本周市场概况：震荡调整，结构分化
8月19日-8月23日期间，宽基指数震荡调整，市场情绪低迷、成交偏弱的情况尚未得到改善。结构上，消息面依旧是影响板块轮动的重要因素，避险情绪推动防御性板块整体占优。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至8月22日
资料来源：Wind，估值截至8月22日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
资料来源：Wind，截至8月23日
影响本周市场主要的因素为：
（1）LPR保持不变，但整体政策态度积极
本周公布的LPR与7月保持一致，1年和5年期以上LPR分别为3.35%、3.85%，虽然LPR并未超预期降息，但是后续或仍有下降空间。
从中央表态来看，当前稳增长仍是重要的政策目标。国务院总理李强主持召开国务院第五次全体会议强调，要以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环；落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。
（2）海外方面，非农数据年度基准下修，美联储表态偏鸽，降息预期波动
非农数据年度基准下修，增加市场关于就业市场降温的预期。美国劳工部公布2023年4月至2024年3月的非农数据初修结果，将非农就业总人数下修81.1万人，下修幅度达到了0.5%，是2009年以来最大的下修幅度。一般情况下，下修幅度与劳动力市场的表现有关，在劳动力市场趋弱的时候下修幅度往往更大，本次数据下修或意味着美国就业增长并不像之前每月报道的那样强劲，增加了市场关于就业市场降温的预期。
美联储表态偏鸽，基本确定9月开始降息。美联储议息会议纪要公布，大多数官员支持9月降息，部分官员认为7月会议也可以降息，在就业和通胀的天平上，美联储正在向就业倾斜。并且，近期官员表态也更加偏鸽，前期保持鹰派言论的美联储官员也逐渐转鸽。
受两方面因素影响，市场降息预期有所波动，本周美元指数和10年美债利率先升后降，美元指数一度下行破102，相应带来人民币汇率表现升值。
后市展望：持续观察，等待情绪好转
本周市场情绪仍处于低位徘徊，存量市场下的结构性行情特征达到了极致。向后看，几方面因素将对市场情绪有影响。一是，8月底临近，中期业绩集中释放可能会对业绩预期和市场情绪有一定影响，尤其是中小市值公司；二是，当前情绪弱化的核心因素在于国内经济表现偏弱，情绪趋弱导致了股市存量博弈明显，也导致了资金在部分防御性板块中抱团，进一步影响了整体股市的交投情绪和涨跌比，我们需要关注后续政策逆周期调节的力度以及国内经济动能的恢复情况；三是，虽然当前已经确定美联储降息将近，但市场对降息幅度的预期或仍有分歧，关于美联储货币政策的博弈或将继续。
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