本周市场概况：股市情绪仍在修复
7月29日-8月2日期间，股市情绪震荡修复，周中个别交易日成交放量或主要为资金流入和情绪修复共同作用下的结果。整体看，国内政策出现积极信号，美联储降息将近，人民币汇率上涨，都在向着有利于股市的方向变化，因此外部市场波动对A股的影响在减弱。结构上，前期超跌的部分板块反弹幅度较大，市场风格略有平衡。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至8月1日
资料来源：Wind，估值截至8月1日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
（1）万得全A换手率：
资料来源：Wind，截至8月2日
影响本周市场主要的因素为：
（1）中央高层会议释放积极信号
会议强调，“下半年改革发展稳定任务很重”，“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，“宏观政策要持续用力、更加给力”，“要加强逆周期调节”，“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，显示整体定调积极，对股市风险偏好有所提升。会议将提振消费放到更加重要的位置上，强调“要以提振消费为重点扩大国内需求”，“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”，有助于提振市场对于消费板块的政策预期。并且，会议再度提及资本市场，指出“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，也有助于稳定投资者情绪。
（2）PMI数据偏弱但对股市的影响有限
7月官方制造业PMI为49.4%，较前值回落0.1个百分点，继续处于荣枯线以下，显示经济基本面仍在延续二季度的环比走势，制造业生产活动开始受到需求不足的影响。7月服务业商务活动指数为50%，较前值回落0.2个百分点，显示广谱的服务业活动可能有所回落。7月建筑业商务活动指数51.2%，较上月回落1.1个百分点，显示出地产新开工下滑的影响在施工端和竣工端得到体现，而基建投资实物工作量的形成较慢。整体看，PMI数据中的新增信息不多，相比之下市场更加关注政策端的积极信号，PMI偏弱对市场的影响有限。
（3）海外方面，降息交易持续，衰退交易渐起，海外市场波动对A股影响或有减弱
美联储会议声明显示降息将近，市场充分交易降息预期。从议息会议声明的表述来看，美联储认可通胀方面的进展，也关注到了劳动力市场放缓的迹象，更加关注就业和通胀的双重任务。并且，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示“降息最快在9月会议就可能会被提上日程”，市场降息交易情绪高涨。CME数据显示市场预期9月将首次降息，预期降息幅度也有所增加，部分资金开始博弈9月降息2次。
美国经济表现较弱，衰退预期渐起。一是，ADP数据偏弱，7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平。二是，7月美国ISM制造业指数录得46.8%，不及前值和预期，为连续4个月萎缩。
海外市场明显波动，但对A股影响有所减弱。受美国降息预期和衰退预期影响，美债利率快速下行，10年期国债利率快速下行至4%以下水平。而市场对于AI产业链业绩的担忧导致美股本周仍表现偏弱，这也影响了全球股市的风险偏好，但对A股的影响相对有限。
后市展望：目前处于股市情绪修复窗口期
短期看，情绪依旧是影响市场的重要因素，目前正处于股市情绪的修复窗口期。股市情绪修复的有利因素在于两方面，一是，国内宏观政策的不断发力和效果显现，有助于增强市场对于经济动能的预期；二是人民币汇率升值，海外市场波动带来的资金再平衡交易，股市情绪有望跟随资金流入而恢复。但市场情绪的恢复并非一蹴而就的，短期市场表现或仍为区间震荡，需要聚焦于寻找结构性机会，尤其是有望受益于政策、低拥挤度和估值合理的优秀公司。
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