本周市场概况：窄幅震荡，成交稳定
10月28日-11月1日期间，宽基指数窄幅震荡，市场情绪和成交量相对稳定，但市场博弈氛围较重。结构上，行业驱动对市场影响较大，成长风格小幅回调，顺周期板块涨幅领先，大小盘表现分化，受益于并购重组预期的小盘股表现更优。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至10月31日
资料来源：Wind，估值截至10月31日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
资料来源：Wind，截至11月1日
影响本周市场主要的因素为：
（1）10月制造业PMI回升至荣枯线以上，经济动能环比回升
10月官方制造业PMI录得50.1%，较9月回升0.3个百分点，略超出市场预期，制造业供需两端均有所改善，其中积极政策带动生产端较快修复是更重要的原因。10月非制造业商务活动指数录得50.2%，较9月回升0.2个百分点。其中，受国庆假期拉动，服务业商务活动指数为50.1%，比9月上升0.2个百分点；受房屋建筑业景气度回落影响，建筑业商务活动指数为50.4%，比9月下降0.3个百分点。
（2）市场期待增量政策落地
财政部副部长廖岷表示，中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度，在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施，通过政府支出撬动社会投资、刺激消费，增加有效需求。
（3）美国经济保持韧性，市场交易大选不确定性，美元指数回落
美国3季度GDP略不及预期，但居民消费保持韧性。美国3季度实际GDP录得2.8%，略低于市场预期和前值。结构上，居民消费是主要贡献，3季度个人消费支出年化环比增速为3.7%，较前值回升0.9个百分点，服务消费增速有所放缓，但耐用消费品环比进一步修复。
就业数据超预期回升，显示就业韧性。10月美国ADP报告显示，私人部门就业人数新增23.3万人，远超市场预期，是2023年7月以来的最高水平，同时上调9月数据。虽然有极端天气和部分企业工人罢工影响，ADP就业数据显示美国招聘活动仍保持活性，劳动力需求仍有韧性。
特朗普民调支持率略有下降，市场交易大选不确定性。Polymarket的特朗普胜率由66%降到63%，《经济学人》选举预测模型最新数据显示，哈里斯与特朗普获胜概率均为50%，但哈里斯获得270张选举人票当选的概率略大，而10月下旬这一预测模型判断特朗普获胜概率在54%。临近大选，市场开始关注大选不确定性的尾部风险。
受以上因素影响，美元小幅回落，美债利率表现震荡，美股出现明显调整。
后市展望：关注美国大选和国内政策，预计外部影响有限
短期看，事件性因素对股市的影响可能放大。国内方面，下周即将召开人大常委会，市场关注会议是否给出更为明确的财政政策力度；海外方面，10月以来市场围绕选举进行交易，美国大选即将公布可能对市场有短期冲击。我们认为，当前国内处于基本面和政策效果验证期，一系列政策组合拳降低了国内基本面的尾部风险，高频数据和PMI数据边际改善，对股市情绪有较有力的支撑，总的来说A股仍将“以我为主”，虽然海外大选结果仍有不确定性，但大选结果对A股市场的冲击将较为有限，我们更加关注国内基本面的变化。
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