本周市场概况：美联储降息带动市场情绪
本周，股市小幅反弹，美联储降息带动市场情绪是主要原因。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至9月19日
资料来源：Wind，估值截至9月19日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
资料来源：Wind，截至9月20日
影响本周市场主要的因素为：
（1）国内经济数据和金融数据相对较弱，但对情绪影响不大，市场更加关注可能推出的增量政策
经济数据较弱，显示经济环比动能趋弱。8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，1-8月固定资产投资同比增长3.4%，均低于市场预期和前值。由于今年经济工作目标仍要“努力完成”，同样也需要扭转当前经济的环比走势，或意味着当前仍在政策窗口期。
金融数据略好于市场预期，但融资需求偏弱的现实尚未改变。8月新增人民币贷款9000亿元，新增社会融资规模3.03万亿元，均好于市场预期。不过，结构上看，信贷数据中票据冲量现象依旧明显，政府债券融资是新增社融的主要支撑，显示非政府部门融资需求仍弱。此外，8月M1同比增速继续下探至-7.3%，反映实体经济活力总体在偏低水平，M2同比增速维持在6.3%，可能是受到存款搬家、贷款需求偏弱等影响。不过，央行罕见地对单月数据做出了解读，并表示“加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措……进一步降低企业融资和居民信贷成本”，市场关于货币政策宽松的预期升温。
（2）美联储降息50bp超出市场预期，全球风险偏好回升
美联储将联邦基金利率的目标区间下降50bp至4.75-5%，超出会前市场预期。会议声明中，美联储对于通胀降温的信心有所增强，对于就业走弱风险的关注有所提升。点阵图显示，今年年内还有50bp的降息空间，不过鲍威尔在发布会上表示美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定，单次降息50bp并不是新定式。此外，此次会议美联储下调经济增速预期和通胀预期，上调失业率预期，显示美联储对经济动能下行的担忧可能是降息50bp的重要影响因素。由于美联储此次降息目前沿着预防式路径进行，首次降息50bp有助于稳定海外需求，市场交易降息和软着陆逻辑，全球风险偏好回升。
后市展望：资本市场面临的宏观环境有望逐渐好转
9月以来，A股市场震荡下行，仍在定价当前经济表现偏弱的现实。当前A股估值处于低位，可能意味着市场定价中计入了较多的悲观预期，部分板块可能存在着超调情况，尤其是板块中优质的头部企业。
END
风险提示
本报告所载信息和资料来源于公开渠道，本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下，本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
