本周市场概况：情绪渐好，震荡反弹
10月21日-10月25日期间，宽基指数震荡反弹，市场活跃度增加，日均成交量较上周出现回升，显示情绪渐好。本周宏观环境变化不大，国内稳经济、稳市场政策积极落地，海外交易大选不确定性，A股市场“以我为主”，资金积极交易投资机会，板块轮动加快，成长板块延续相对占优。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至10月24日
资料来源：Wind，估值截至10月24日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
资料来源：Wind，截至10月25日
影响本周市场主要的因素为：
（1）政策积极落地，市场政策预期向好，A股市场“以我为主”
LPR降息25bp，为近年来最大幅度。10月，5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均较上月下调25BP。上周金融街论坛上潘功胜行长表示“预计下周一公布的LPR会下行0.2-0.25个百分点”，实际全部下行0.25百分点，表明银行在降融资成本方面更加积极，也彰显了本轮政策稳增长的态度。同时，考虑到本周存量房贷利率调降落地，综合贷款利率的实际降幅要高于25bp。
财政政策继续加码。国家发改委透露，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至目前，今年7000亿元的中央预算内投资已经下达，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目。接下来，还将有一批增量政策继续出台实施，比如最大限度扩大专项债券投向领域等。
稳市场政策积极落地。一是，央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，并且部分券商完成了“证券、基金、保险公司互换便利”下的首笔质押式回购交易。二是，A股上市公司首批增持回购专项贷款案例出炉，23家公司发布公告，按披露上限计，相关公司公告的回购增持贷款金额累计已超百亿元规模。
（2）特朗普民调数据相对领先，特朗普交易与再通胀交易推动美债利率上行，但人民币保持坚挺
由于特朗普主张对外关税、对内减税，实行扩张性财政政策，市场普遍认为这些政策主张将推动美国出现再通胀，随着特朗普在关键摇摆州支持率全面反超，市场开始提前反应特朗普获选后的经济政策影响。
受此影响，叠加近期美国经济数据表现韧性，美国10年期国债收益率持续上升突破4.2%，美元指数突破今年8月以来新高。
不过，相较于其他货币，人民币汇率表现坚挺，美元兑离岸人民币整体保持在7.10-7.15间窄幅波动。
后市展望：市场情绪中枢有望持续回升
经历过前期的快涨快调后，市场政策预期得到修正，市场情绪回归理性，市场情绪中枢有望持续回升。估值端看，当前股市估值处于合理略低水平，逆周期政策对股市有托底作用。随着宏观政策的不断出台、政策效果的逐步显现，市场或将逐渐从估值提升阶段转向基本面兑现阶段，优质权益类资产有望继续保持良好势头。从交易层面看，成交量相对稳定，稳市场政策落地增加市场活性，部分量化投资机构转向多头敞口策略，或意味着股市中做多力量正在增加。此外，虽然美国大选的不确定性增加，但国内货币政策和金融政策已经大幅宽松，A股仍继续受益于交易流动性宽松阶段，短期海外因素对A股的影响偏中性，更多的是对行业预期层面的影响。
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