本周市场概况：情绪修复，业绩影响增加
7月8日-7月12日期间，国内宏观环境变化不大，受监管政策优化，海外降息预期增加的影响，股市情绪有所修复，成交活跃度有所提升，北向资金也转为净流入。结构上，业绩因素的影响相对明显，红利资产出现较大调整，股市风格有所平衡。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至7月11日
资料来源：Wind，估值截至7月11日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
（1）万得全A换手率：
资料来源：Wind，截至7月12日
影响本周市场主要的因素为：
（1）国内宏观环境变化不大，对股市情绪影响偏中性
一方面，国内通胀表现较弱，价格端的环比动能仍有待强化，对股市情绪形成一定压制。6月中国CPI同比增长0.2%，低于预期和前值；CPI环比下降0.2%，弱于往年季节性。6月中国核心CPI同比增长0.6%，同比增速与前值持平，但环比下降0.1%，也弱于季节性。PPI方面，6月国内PPI同比下降0.8%，降幅持续收窄，但环比下降0.2%，整体表现符合预期。另一方面，出口表现维持较强，有助于稳定市场情绪。中国6月出口（以美元计价）同比增长8.6%，较前值回升1个百分点，超市场预期，显示出口维持较强韧性。
（2）监管政策优化对股市情绪形成较强支持
证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。监管政策的优化，增加了股市做空成本，是对融券机制逆周期调节的进一步强化，有助于修复投资者信心。
（3）美国就业、通胀双降温，降息预期回升，北向资金转为净流入
美国非农数据显示就业市场降温。6月新增非农就业人数为20.6万人，虽然超出市场预期，但大幅低于5月的27.2万人，同时下修前两个月的非农就业人数共11.1万人。结构上看，6月非农就业主要由政府部门支撑，私人部门的就业表现更弱。6月美国失业率上升至4.1%，为2021年11月以来的最高水平。6月平均时薪环比上涨0.3%，较前值下滑0.1个百分点，同比上涨3.9%，为2021年以来首次跌破4%，暗示薪资增长导致的通胀压力也在回落。
美国通胀超预期回落。6月美国CPI同比增长3%，环比下降0.1%；核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.1%，通胀表现整体均低于市场预期。同时，超级核心通胀环比继续降温，连续两个月环比负增，显示美国通胀压力进一步减小。
美联储表态相对偏鸽。美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，虽然需要更多数据证明通胀已经缓和，但是由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀回到2%后才降息，目前美国劳动力市场已经有明显降温，劳动力市场疲软也是促使美联储考虑降息的因素之一。“美联储传声筒”文章指出，美联储主席鲍威尔周二在听证会上表示，降低通胀和维持稳固的劳动力市场之间的权衡正在发生变化，这一谨慎但重要的转变使美联储离降息更近了一步。
后市展望：关注风格平衡信息
当前新的热点还未形成，即将召开三中全会和中央重要会议，市场可能会围绕政策预期等进行博弈，股市交投情绪或有所修复，但宽基指数能否出现趋势性上行还要观察各积极因素能否形成共振。
海外流动性预期出现明确好转，国内经济的逐步企稳，均有助于支撑后续股市风险偏好中枢逐渐上移。并且，从近期公布的中报数据来看，部分科技制造业业绩增速和报喜率高于整体A股，而部分红利资产业绩表现欠佳，或可逐渐关注风格平衡的更多信息。
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