政策多线并举彰显稳发展力度及决心。聚焦社服板块,叠加受益国庆出游旺季催化、高线城市消费券刺激,市场迎来积极转向,乐观情绪有望演绎至节后。
政策多线并举提振市场信心,看好连锁业态回暖与大市值龙头估值修复
9月24日以来降准、降息、互换便利等一揽子政策为提振市场信心、改善流动性奠定良好前序基础。9月26日政治局会议对拉动内需、促进消费关切度明显提升,后续促消费财政支持力度有望加强。政策多线并举彰显稳发展力度及决心。聚焦社服板块,叠加受益国庆出游旺季催化、高线城市消费券刺激,市场迎来积极转向,乐观情绪有望演绎至节后。考虑政策传导实效需要基本面支撑,板块港股龙头受益于政策、海外降息及经营韧性,相对攻守兼备。建议关注3条主线:1)质地和经营效率领先的大市值龙头;2)高成长具备稀缺性的标的;3)估值偏低,具备节日催化/边际改善空间的标的。
资金面宽松提振市场积极情绪,消费券+稳就业组合拳或撬动内需潜能
1)短期资金面回流,流动性边际改善。9.24央行、金融监管总局、证监会联手推出降准、降息、创设股票回购增持专项再贷款等系列宽松政策,有助于市场风险偏好提升。9月24-27日,A股/港股通中信消费者服务板块涨幅分别达20.0/23.4%。2)需求端消费券有望释放乘数效应。据上海发布,9.25上海宣布发放5亿消费券,餐饮/住宿/电影/体育各分配3.6/0.9/0.3/0.2亿,以拉动节日消费、平滑淡季销售,连锁头部品牌或率先受益。9.25国务院出台《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》,维稳就业和收入预期,对消费动力修复和内需根本改善具备长远积极意义。
国庆长假旺季催化,景气度有望延续,关注出行链公司经营边际变化
国庆假期临近,加速出行链景气回升。航旅纵横预测24年国庆假期期间全国民航日均旅客量约223万人次/同比+7%。据Flight AI,国庆境内/境外机票价格同比回落,有助于放大出游性价比,进一步提升居民出游率。聚焦境外,我们预计假期出境游依然处于修复快车道。据国家移民管理局预测,国庆节期间(10.1-10.7)日均出入境旅客将达到175万人次,同比增长18.5%。虽然假期天数同比缩短,但“拼假潮”有望提前释放假期活力,我们期待国内长线游、亲子游复苏表现,下沉特色目的地、优质景区和连锁食宿配套业态或均受益。携程预测24年国庆出行人次和旅游消费有望再创历史新高。
板块仍具备较大估值修复机会,理性验证阶段凸显绩优龙头配置价值
截至9.27,A股/港股通中信消费者服务PE(未来1年预测)分别处于18年以来的30/42%,当前仍具备较大估值修复机会。我们预计政策开闸-信心提振-基本面修复需要渐进传导,线下连锁业态直接面向C端消费者,基本面恢复速度有望领先其他板块。急涨后或有理性休整期,后续需求验证阶段更加考验标的经营质地和业绩兑现能力,港股龙头受益于国内政策利好、海外降息及基本面韧性支撑,相对攻守兼备。建议关注3大主线:1)基本面质地和经营效率领先的大市值龙头;2)经营仍处上升周期、具备稀缺高成长性的标的;3)估值偏低,具备节日催化/边际改善空间的弹性标的。
风险提示:居民消费意愿持续下降,市场竞争加剧。
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