华泰 | 建筑建材:政策落地提振需求,供给端收缩延续

财富   财经   2024-12-19 07:43   江苏  

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核心观点

11月基建投资增速小幅回落,积极政策落地助力提振内需

据国家统计局,24年1-11月基建(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)/地产/制造业投资累计同比+4.2%/-10.4%/+9.3%,较1-10月增速-0.1pct/-0.1pct/持平,淡季投资增速小幅回落,但水利/铁路投资等中央财政发力领域持续提速。12月中央经济工作会议召开,再次强调更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策,同时以旧换新等提振消费的相关政策加码有望改善消费建材需求,短期推荐内需顺周期及供给端约束较强的品种。


11月地产销售延续改善,建材零售单月同比增速转正

24年1-11月地产销售/新开工/竣工面积同比-14.3%/-23.0%/-26.2%,较1-10月增速+1.5/-0.4/-2.3pct,地产销售延续改善但新开工/竣工压力仍大。据奥维云网,24年1-10月精装修开盘项目188万套,同比-18.0%;据国家统计局,1-11月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1510亿元,同比-2.3%,增速较1-10月+0.7pct,其中单月同比增速转正(+2.9%),地产成交改善叠加以旧换新等政策持续推进,消费建材需求有所恢复。据Wind,24年11月沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格环比+0.01%/-2.7%/+3.3%/+1.1%/+0.9%,原材料价格环比小幅震荡。


11月水泥延续减量提价,持续关注供给侧改革

据国家统计局,24年1-11月水泥产量16.7亿吨,同比-10.1%,降幅较1-10月收窄0.2pct;11月水泥产量1.7亿吨,环/同比-3.2%/-10.7%。据数字水泥网,11月水泥均价为429元/吨,环/同比+4.2%/+13.2%;11月水泥平均出货率为51.0%,环/同比-3.4/-7.0pct,11月水泥稳价保利趋势持续,但整体动能较10月略有回落,12月上旬受降温、降雨天气影响,多地市场需求继续减弱,部分区域水泥价格有所松动。《水泥玻璃行业产能置换实施办法(2024年本)》落地后,中长期传统建材产能约束有望获得实质性增强。


11月浮法玻璃价格环比提升,光伏玻璃供给收缩库存开始下降

据国家统计局,24年1-11月平板玻璃产量9.1亿重箱,同比+3.2%,11月产量7815万重箱,环/同比-1.3%/-5.6%。价格端,据卓创资讯,11月全国浮法玻璃均价78元/重箱,环/同比+16.3%/-26.0%,冷修加速推动浮法玻璃价格略有企稳,截至12月12日库存4288万重箱,周环比+0.4%。11月3.2/2.0mm镀膜光伏玻璃均价19.8/11.9元/平米,环比-3.2%/-3.9%。11月光伏玻璃样本企业库存36.15天,环比-5.1%;月底国内产能合计9.6万吨/天,环比-6.3%,供给持续减少后库存开始下降。据Wind,11月全国重碱均价1647元/吨,环/同比-1.8%/-34.2%,成本端压力延续缓解。


风险提示:地产投资大幅下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。













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研报:《政策落地提振需求, 供给端收缩延续》2024年12月16日

方晏荷 分析师 S0570517080007 | BPW811

黄颖 分析师 S0570522030002 | BSH293

龚劼 分析师 S0570519110002 | BHG354

王玺杰 分析师 S0570524110002

樊星辰 联系人 S0570123040088


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