挡不住女性“天性”中，爱美的“需求”。
就像有的男性，有的嗜“酒”如命一样。
而对于“毛利率”媲美“男人的茅台”的头部医美公司——“女人的茅台”爱美客。
这家核心龙头近年的持续营收、利润的增长，以及未来的“成长性”。
在目前，它“股价低迷”的时期，正好拿出来分析分析，找出未来的估值修复机会！
01
毛利率赶超茅台
它的业绩中，不得不提一个“亮点”了。
就是——毛利率！
大富翁复盘完它过去4个完整财报年，发现，爱美客的“毛利率”分别介于91~95%区间。
并且，有意思的是，在2020~2023这四个财年期间，它的毛利率还有“些微”上涨，具体的数据，按年排序分别是：91.81%、93.7%、94.85%、95.09%。
从中，大富翁分析得出，其毛利稳步上升的原因，来自于2点：
第一是，规模效应：前期铺好的渠道，持续放量。这对应着“终端需求”的持续旺盛。
第二是，成本管控：对于期间费用，尤其是“销售费用”从2019年的13%左右，下降至了目前的8%左右。并且，“管理费用”也从2019年的8%左右，下降到目前的5%左右。
总体来看，营收在近5年，有了“飞跃式”增长，尤其是在2020年上市之后！
上市之前，2019的“营收”为5.58亿左右。但是，在上市后，到2022年，就提升到了20亿左右。并且，去年2023年增长到了28亿左右。
妥妥的年复合增长率在50%+。
此外，“毛利率”也从2019的3亿左右规模，在2023年直线增长到了18.58亿左右。
而且，这个“时间段”，大家可以回想一下：还有伴随有“疫情期间”的消费场景等受限的客观影响！
02
医美市场潜在增量
从数据上来看，按照不同的消费力人群的“增长潜力”来拆分。
预计，从当前至2030年，国内的医美终端市场的总消费金额，有望超6000亿，而对应的上游出厂规模约超1500亿。
其中，按照“上轮廓、中面部、下轮廓、颈部、眼周、口周、皮肤管理”预测。
预计，仅这些“头颈医美”的市场，到2030年其规模预计会达到1549亿左右，这还不算医美期间的“精细化、创新性”产品的消费潜能。
所以这个规模预测值，有可能会被低估。
我们要知道，医美它作为“改善型”的可选消费，与我们的“居民收入预期”存在正相关性关系。
尤其，中短期的消费力的变化，可能会影响居民医美消费预算，所以有人“担心”，在“经济下滑”阶段，是否会影响医美这类赛道的市场规模的放量？
其实，从全球的“医美”市场的近年复盘来看，可以得出结论：海内外的医美上游厂商的“增长”节奏，并不同频。
比如，从全球市场来看，在2021年疫情以来，“肉毒龙头”品牌保妥适、“玻尿酸”龙头品牌乔雅登、“医美仪器”龙头 InMode、BeautyHealth 旗下护肤保养品牌海菲秀的国际营收，及美国营收增速都有所回落。
但是，在中国新兴市场，比如，华东医药旗下的“少女针”，以及爱美客旗下的“濡白天使”，还有锦波生物旗下“薇旖美”等代表性的明星产品，却在2021年疫情期间获批以来，呈现较快速的增长！
所以，对于目前我们“国内”的医美市场，供需的不匹配，仍然是主要矛盾，也是区别于海外市场的原因！
03
一个厚雪长坡的赛道
医美这个“行业”，是一个“常青”行业。
而且，因为“需求”特性，能够诞生高毛利的“大单品”。
比如爱美客的“大单品”就是公司业绩每一个阶段重要增长的重要引擎。
比如，爱美客现有的“大单品”中，其中，“嗨体系列”是过去7年的重要“业绩增长”贡献产品。
嗨体系列自2017年上市后，就迅速成为公司的拳头核心产品，在2021年时，嗨体系列的营收占比，就高达了72%。
而在2018~2022期间，嗨体系列的销售额的年复合增长率已经来到了104%。此外，2023年，嗨体系列的营收已达到了16.71亿。
另外，在2021年6月公司的凝胶类注射产品——“濡白天使”，在取得Ⅲ类医疗器械注册证后上市，主要用于真皮深层、皮下浅层及深层注射填充纠正。
这类注射产品，自2021年上市以来，迅速的放量，到2023年，已经实现营收11.58亿的规模，收入占比已经提升到了40%+。
所以，公司持续推出“大单品”后，作为新的业绩增长点。
同时，之前的“老大单品”在“渠道稳固”之后，会依旧持续稳定贡献营收。
所以，它的产品“矩阵”，这些“大单品”拳头产品，组合起来，就是一套“组合拳”，可以攻向市场，在已有的“渠道”上，持续推出“新单品”满足爱美之人“因时间更迭”而出现的各种类型的衰老问题。
而且，女人对于自己“脸上”的养护，宁愿选择“贵一点的、口碑好一点的、头部权威一点的”，也不愿意去“过分的节省”，因为，用在脸上的东西，首先是要保证它的“安全性”，其次才是让它“辅助变美”。
所以，对于“医美”这类产品，就是在这样的一个“隐藏”消费心理动机下，让女人，尤其是高消费能力人群的女性，趋之若鹜的愿意为它买单，并且，在持续的“定期”养护过程中，持续保持消费“依赖”。
而这，也促使了爱美客作为“头部”医美公司的“持续发展”。
而目前，“爱美客”的股价，自去年上半年开始，深度回调至当前的阶段性历史低位区域附近，估值也回撤降温。
但是，“毛利率”依旧保持稳健，上半年的“营收”依旧坚挺，使得估值仍有向上修复的动力。
并且，在医美市场增量规模的持续扩容之下，这一赛道的中长期价值，是被市场看好的。
当前，爱美客的股价，在未来伴随“新老拳头产品”的持续放量，会持续增厚营收、巩固毛利。
因而，在当前股价处于“低迷”的时候，是否应该想到巴菲特先生的那一句经典名言呢——人弃我取，人取我予。
对于此，大家可以自行独立判断。
但对于后续和爱美客的“股价”最为密切相关的“估值分析”，大富翁已经单独做了“梳理”，大家可以按照如下方式，即可查看到：
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