不仅林园喜欢医药股。
大富翁也喜欢医药股。
我所配置的不少医药核心股中，不少，都是中长线留着养老的。
有人可能会对近2年左右的下跌的“医药企业”，嗤之以鼻。
可是，“那又如何？”
在一个“常青”赛道出现回调机遇的时候，用巴菲特的话来讲，“你应该感到开心，而不是恐惧”！
透过事物的“本质”，去做时间的朋友，一切都会留有答案！
“种一棵树，最好的时间是10年前，以及现在”。
01
500年历史的护城河
中国有一些“独特”商业模型的公司。
你去深挖的话，会觉得非常有意思。
除了世界“三大白酒”之一的中国的“茅台、五粮液”这类“酒企”外。
还有一些具备数百年“基因”沉淀的“中药企业”。
林园的“投资风格”，用2个字可以概括，就是——“鸡贼”。
这里不是“贬义”，而是可以背后看出他投资之“精明”！永远不会让自己“处于被亏损的状态”。
所以，“高科技”他不投，而对于“白酒、中药”这类具备深厚“护城河”的企业，他大量收购，并且长期持有。
片仔癀，其核心产品“片仔癀锭剂”，至今，已传承有500多年历史，主要对“肝病”等方面有独特的疗效，而且还有防癌的功效。
其“制药方式”，被列为国家非遗；而且，其“配方”被列为“国家绝密配方”。
并且，“核心原材料”麝香、牛黄，“供应量”有限，而且，还需要严格遵守“国家配额”原材料的名额规定，目前，国内仅有10余家企业获得了“天然麝香”的使用资格。
而正因为“原材料”的稀缺性，在今年2月，“天然麝香”还被上涨到了65万元/kg。
此外，另一大“核心原材料”牛黄，也从近年2023年的3月~11月，天然牛黄从57万元/公斤，快速上涨到了140万元/公斤。
随后，在2023年11月开始，“天然牛黄”的价格，持续稳居在140万元/公斤左右，未见下降！
也正因为“原材料”的上涨，片仔癀在今年二季度的“营收业绩”，相比其他季度，低于预期。
从而，股价也出现了剧烈调整。
但是，对于一家“有护城河”的数百年企业来说，风风雨雨几百年都折腾过来了，难道，还惧怕近年的A股的股价回调吗？
02
原材料成本价
是利润波动主要因素
“原材料”的成本，是决定片仔癀营收、利润波动的“核心”。
而在“核心原材料”中，又唯有2大核心原材料——天然麝香、天然牛黄的获取和供应较难，而且，原材料价格时常“供不应求”，因而，会有“涨价”，压缩公司“利润”的举动！
对于此，针对这2核心原材料，片仔癀也在力控源头成本价。
比如，在四川、陕西，自建麝鹿养殖基地，并于全国多家麝鹿基地合作，践行“公司+基地+养殖户”的合作模式。
每年在“麝香”的供应上，能够保持稳定。
而“牛黄”，则通过“收购”和“体培牛黄”的方式，来缓解原材料中的天然牛黄的供给压力。
从2023年的财报中披露，核心原材料“麝香”和“牛黄”的“库存规模”占公司存货比重的50%，以上的A和B则分别代表这2原材料。
只有把控好“核心”原材料的供应，才能拥有“独家”的定价权！
所以去年，在2023年5月，对主营产品“片仔癀锭剂”从每粒590元，上调到了760元，消化原材料的上涨成本波动。
03
第二增长曲线
它的主营产品“片仔癀锭剂”的带动下，在过去的20年，“营收”的年复合增长率达到了18.25%，而净利润的年复合增长率则为18.48%。
在2023年单年，虽然原材料成本上涨，但是通过“独家提价”及“原材料控本”的调整，营收为100.6亿，同比上涨15.7%。归母净利润28亿左右，同比上涨13.2%，扣非归母净利润同比增长15.3%。
另外，虽然今年上半年，二季度业绩不及预期。
但是，在一季度，营收31亿左右，同比增长20%+。另外归母净利润9.7亿左右，同比增长26%左右。
并且，年中完成2023年的分红预案，每10股派发现金股利23.2元，分红14亿，占2023年归母净利润比例的50%左右。
而二季度“业绩承压”的核心原因，就是我们上面所分析的——主要是其一核心原材料的“天然牛黄”的价格居高不下。
因而，二季度营收24.8亿，归母净利润7.45亿，其中归母净利润同比下滑3.36%，因而，业绩低于市场的一致预期，促使，股价被砸。
当前，除了主营产品“片仔癀锭剂”之外，主营产品还还有“第二增长曲线”，也就是“安宫牛黄丸”。
自2020年7月收购了龙晖药业51%的股权后，获得“安宫牛黄丸、西黄丸”等多个传统中药名方产品的“所有权”。
而龙晖股份此前是国内为数不过具备“双天然”安宫牛黄丸生产资格的企业之一。
而片仔癀牌的“安宫牛黄丸”的成功上市和快速放量，不仅提升了公司在心脑血管用药领域的市场份额，也极大地推动了公司在心脑血管用药品类销售额的快速增长。
此外，还有旗下的子公司“片仔癀化妆品”公司，在日化行业放量，并且目前处于积极推进分拆上市工作中。
原材料上涨，对片仔癀的“营收及利润”有所波动，这是避免不了的，但是目前，通过“自营”和“收购”逐步在增大核心原材料的“库存”，以应对市场的不确定性波动。
而对于近一年因为“原材料”涨价而出现的“毛利”适当下降，尤其是在今年二季度内，被A股市场认为业绩“低于预期”而用脚投票，砸了下来。
而对于一家主营产品走过数百年风雨的中药核心龙头企业，这点风雨，连浪花都算不上。
至于它后续股价是否会有“回升”，大幅将其股价挂钩的最为重要的估值和盈利预测，单独书写了一篇分析，大家可以按照如下方式查看到：
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