迈瑞医疗的股价。
已跌破了近三年的重要横盘支撑线区域！
这只医药龙头，其股价，在未来到底该如何走？
我们从它的基本面，来窥得究竟。
首先，这家企业，是全球领先的医疗器械及解决方案的供应商。
它的产品覆盖全球195个国家，主营产品三大类：生命信息与支持、体外诊断、医学影像。
它拥有国内同行业中最全的产品线，在同行业中的“壁垒”，就好比是中药中的龙头“片仔癀”一样的细分霸主地位！
而这家企业在未来的增长，有三个核心逻辑作为支撑：
第一个逻辑就是国内的医疗新基建及国产替代。
因为，随着相关政策的加码及配套资金的落地，在医疗领域大基建以及大规模的设备更新方面，将驱动国内的医疗器械市场扩容，而迈瑞医疗在国内可以触及的市场空间则超过千亿。
第二个逻辑就是向海外高端市场进一步突破。
迈瑞医疗在全球医疗器械100强排行中，位于前二十左右，在国际上的增量营收，可触及的市场空间超过4,500亿人民币。
第三个逻辑就是持续的开发“第四、第五等增长曲线”。
从08年完成首次的跨境收购到如今，迈瑞医疗已经完成了10余起合并和收购，目前，公司通过自研及并购，已开拓了微创外科、心血管、动物医疗、体外诊断等这些高景气的赛道，这有利于培植新的业绩增长曲线。
大富翁复盘迈瑞近20年左右的业绩变化。
可以发现，从2001年到2023年，它的营收复合增长率为26%，净利润年复合增长率为29%。
而迈瑞的历史业绩又可以细分为多个发展的阶段，每个阶段也与国内国外的经济变化高度相关。
比如说，在01年到08年期间，迈瑞的收入持续保持高增长，复合增速大于50%；
而在09~10年，因为美国次贷危机所引发的全球经济衰退，公司的增长开始放缓；
但在2011年至2013年，公司的三大产线，布局完成，IVD业务开始成为新的增长动力，所以把收入和利润增长又都拉回来了。
而在2014年到2015年，因为人民币升值以及部分海外新兴市场的货币贬值，以及国内的医院采购有所延迟，在这些多重因素下，共同导致其当期的利润增速持续下降。
而从2016年到如今，公司已经进入了稳健增长的阶段
并且在2020年，因疫情相关的产品的需求拉动，公司的收入增速超过20%。
而目前，它的主营产品的规模效应，在营收及净利上不断的显现，而且，其净利润增速是普遍高于营收的。
另外，从2019年到2023年，迈瑞的三大拳头产品中，其中，“生命信息与支持”，以及“体外诊断业务”，这2条业务线，分别各自维持20%的高速增长，而另一条主营业务线“医学影像”的年复合增长率则保持在15%。
而当前，各业务线的毛利率稳定，其中，监护线和影像线的毛利率比较高，而IVD线的毛利率则受到市级以及仪器收入比例的变化有一定的波动影响。
仔细来看，目前：
①生命信息与支持业务：
在2023年实现营收152.52亿元（+13.8%）。
且截至23年末，国内医疗新基建待释放的市场空间仍超过200亿。
目前国内医疗新基建的推进和国际市场需求的复苏带来正面贡献，但自23年8月以来的行业整顿使得国内设备招标采购出现大面积延迟，导致该产线23年下半年增长有所放缓。
此外，国际市场的采购需求已基本复苏，使得国际生命信息与支持业务23年下半年增长超过20%。
②体外诊断业务：
在2023年实现营收124.21亿元（+21.1%）。
目前，国内化学发光新增装机超过2000台，其中高速机占比达到近六成，在国内市场份额首次超过一家进口品牌并位列第四。
另外，国际体外诊断两年复合增速超过30%，海外中大样本量客户的渗透速度持续加快，公司全年成功突破超过100家海外第三方连锁实验室。
③医学影像业务：
2023年实现营收70.34亿元（+8.8%）。
行业整顿行动，同样使得超声于2023年下半年的招标采购活动出现推迟，但公司凭借强大的产品竞争力和高标准的合规体系，首次成为国内超声市场行业第一的厂家。
但是，国际市场中低端超声的需求景气度持续受到宏观经济低迷的影响，但公司加速高端客户突破，海外超声高端型号增长超过25%，助力超声业务首次实现全球第三的行业地位。
以上，除了近年业绩稳定增长外，而在2024年及2025年的业绩增长及恢复的过程中，其实，目前从政策导向上，也更有利于提升其医疗设备的放量。
因为，政策视角，在2024年的3月13日，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》，而这其中呢，就提到了“推进医疗卫生机构装备和信息化设备的迭代升级”等相关内容。
而且目前，各省份关于医疗设备更新的需求的摸排工作基本上已经完成了。
预计能在配套的资金到位之后，招标采购也会随之启动，而这也有助于对迈瑞这样的国际医疗巨头，带来业绩上的积极影响，为2024年到2025年的业绩稳健增长，提供一个类似兜底的营收业绩的保障。
除了政策有利好之外，迈瑞通过“并购”所并表的营收，也能体现在整体公司业绩表现上。
比如，针对高景气细分赛道的切入，比如在心血管赛道，在2024年的1月，迈瑞出资66.5亿，实现对惠泰医疗的控股权的并购。
在收购之后，占惠泰总股本21.12%，在收购后迈瑞能对惠泰医疗实施控股经营，并且能实现业绩并表。
因而在当前，对于该股，我们从基本面的视角，我们来估个值。
如图所示。
从估值角度来分析，综合迈瑞医疗的业务布局以及强大的研发及销售的竞争力，还有它的主营业务“体外诊断业务”的增长，还有“生命信息与支持”业务在未来1~2年的医疗新基建中的业绩兜底，用绝对估值法来测算。
结合未来3年估算，可以评估到公司未来的合理估值所对应的市值在4057~4566亿区间，而合理估值所对应的股价参考区间，预计，在未来3~5年，股价会内在价值修复至334~376元/股。
以上，仅为依据业绩增长所做出的估值预测，仅为对企业基本面的预测判断，而不作为当下的买卖参考。
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