大家可以看到，目前，“中东地区”战事频发。
而从当前“现代作战”来看，现代战争会更加依赖于“机器人、无人机”这类高效、精密的载体。
而从黎巴嫩近期“传呼机”自爆的事件来看，即使是对于日常生活的电子设备产品及操作系统，都尽可能的使用“国产”更佳。
那么，对于“机器人、无人机”等，不仅是“供应链”还是“操作系统”，都肯定是要完全“国产化”才能够放心使用！
而在未来，比如“机器人”不仅在日常工作中可以替代工厂劳力，已经是大势所趋。
而在现代战争中，其重要意义，也不可小觑。
而目前，特斯拉正在紧锣密鼓的研制“人形机器人”，而对我们国内研发人形机器人来讲，在核心供应链上，必然要“全国产化”才行。
而有一家企业——恒立液压，此前，其主营业务“液压油缸业务”，在之前改变了中国挖机制造的成本体系。
但是在目前，在下一个周期之内，恒立液压的另一“第二曲线”营收业务，将成为下一个突破增长口，而且也主要供应“人形机器人”中关键组件，是国产机器人产业链中重要的一环！
比如，在人形机器人中，比如特斯拉的Optimus，就采用了14个行星滚珠柱丝杆，而这一零件，在人形机器人关节中的价值占比接近20%。
但是，目前“行星滚柱丝杠”的国产化极低，而在这里面，唯有恒立液压在过去的积累中，能够在该业务上破圈。
因为，恒立液压在电动缸领域，早在2020年之前，就已经在“高空作业车、海事、工业和医疗”上，完成了1.25T~75T等电动缸样品的生产及成品交付。
而且，在2023年完成高空作业系列的纯电车型的开发之后，此外，海事的电缸的订单量也持续上升，累计达到36条船，并且在丝杠领域，截止今年半年度，公司的滚珠丝杠产品已开始批量供货。
当前，公司对该项目达产完成后的销售收入预计在21亿元，并且，该项目完工之后，预计具备年产10.4万根标准滚珠丝杆电动缸、0.45万根重载滚珠丝杆电动缸、750根行星滚柱丝杆电动缸、10万米标准滚珠丝杆和10万米重载滚珠丝杆的生产能力，这将在人形机器人等领域，大放异彩。
而根据公司年报，滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品已于2024年一季度试生产。
所以，除了主业的“液压油缸业务”，目前公司在“人形机器人”所在的电动缸领域，正在打造“第二增长曲线”。
而回过头来，复盘恒立液压的现在的主营业务“液压油缸业务”，目前，对公司营收处于稳增状态，有利于保持良好的现金流。
复盘在2011~2023这2轮行业周期中，恒立液压的主营业务，将挖机油缸、泵、阀等液压件国内份额提升至78%、51%、38%，并且打破了国外垄断，助力国产挖机全球突破。
而在2016~2021期间，恒立液压的股价也随之翻了30多倍，其业绩和估值，实现了戴维斯双击。
并且期间，归母净利润从2016年的0.7亿，增长至了2021年的26.9亿，期间年复合增长率高达108%。
所以当前，公司此前的挖机液压件等主营业务，仍然处于周期向上阶段，能够稳定公司营收增长。
从大富翁预估来看，预计在2024~2026，公司的归母净利润为分别在27、32、40亿左右，因而在2024年，给予该股30倍PE市盈率。
此前，恒立液压主营业务所在的领域，是“周期性”行业，所以，回顾其由2008~至今的经营业绩走势，可以如下看出。
在2008年-2011年，在四万亿刺激下，行业周期上行，工程机械需求爆发，而公司聚焦油缸主业，绑定卡特、三一等大客户，提高产品认可度和市场份额。所以在该阶段，β端拉动效应更强。
而在2012年-2016年，尤其在2011年之后，基建地产需求放缓，叠加上轮周期中工程机械需求被过度透支，行业进入下行期。公司在该阶段依然大力研发，深耕市场，将挖机油缸份额提高至50%以上，同时通过自研+收并购拓展泵阀、铸件等新的产品线，为接下来的业绩爆发蓄能。所以，该阶段，α属性开始凸显。
而在2017年-2021年，恒立的净利润由4亿元提升至27亿元，市值由不到100亿元提升至超过1500亿元，是由多重利好因素共振导致。
在2022年至今，当挖机行业出现快速下行时，公司业绩并未受到大影响，主业盈利能力保持坚挺。此外，公司积极布局人形机器人产业链等，利用之前的主业积累优势，蓄势待发，快速打造第二增长曲线。
他的主营业务，目前在国内已然具备较高的竞争壁垒，因为，挖机油缸是重资产领域，客户对品质、稳定性的认证极为苛刻，产品粘性高。
而在挖机油缸、泵、阀领域，恒立从小挖开始做，开始毛利率是很低的。而之后逐渐渗透规模化，提高壁垒，之后市占率是稳定的，没有新的玩家进来。
因而在此基础上，2020年左右恒立在中大挖渗透加速，这既是主机厂核心零部件国产替代的一部分，又是恒立提高价值量和利润率的方式。
目前，从“规模优势”来看，其具备利润率弹性。
在2015-2020年，公司的净利率由5%提升至29%，提升24个百分点，其中价格上涨+成本下降带动毛利率提升22个百分点，规模效应带动期间费用率下降9个百分点。
除此之外，公司的经营效率大幅提升，其固定资产、存货周转率翻倍，致使公司2020年ROE高达30.8%，而极致的成本优势也是制胜因素。
以三一娄底液压厂为例，恒立的盈利能力在2017年后，显著高于三一液压件公司，2020年二者差距为13个百分点，而在行业景气反转后，二者盈利能力的差距将进一步拉大。
目前，公司的“第二增长曲线”电动缸业务，除了适用于“人形机器人”产业链外，还广泛应用于航空航天、汽车工业、光学仪器等精密加工领域。
电动缸是线性驱动器，可以将电机产生的旋转运动有效地转换为推杆的直线往复运动，核心部件包括电机、传动装置、丝杠以及外壳等，而其中丝杠是最主要的传动装置之一，目前主流丝杠类型多为滚珠丝杠及性能更加优秀的滚柱丝杠，目前该业务增长，正伴随人形机器人而打开增长极。
而当前，从国内同行业可比公司的估值来看，恒立液压的估值水平应高于长龄液压、三一重工，但低于艾迪精密。
所以，综上分析，给予公司2024年30倍市盈率PE的估值。
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