林园有个“观点”，我很认同。
就是，“买企业，就要买垄断”！
“垄断性”的企业，拿巴菲特的话来说，就是“护城河”足够深和广。
以至于“后来者”，只能看到先发者的背影，而压根就追不上。
而如果，大富翁在思考，倘若是“政策性”的垄断，那么，这家企业的护城河则不是一般的深，因为，“政策”会严格禁止后来者介入，那么，已在“护城河”保护之下的企业，那么，则在不断的继续拓宽自己的竞争壁垒。
倘若，这样的企业，出现在“医药”这一条赛道上，那么，可真是天作之合！
01
政策壁垒
“血制品”赛道，可能很多人压根就没有听过。
因为，并非是一般人能够轻易接触到的，而正式因为它的“特殊性”，所以，“政策”上，出台了极为严格的“壁垒”保护，基本上，不再批准后来者介入。
所以，自2001年至今的23年里，我国再未批准新设的血制品生产企业。
而且，从行业的“特殊性”和政策的“保护性”来看，大富翁认为，未来，新设厂商进入该赛道的“概率”，也非常之低。并且就连新设“血浆站”都对企业的“资质”要求特别高。
所以目前，在2001年之前已有的血制品企业，它们的“扩大”，更多的是业内厂商之间的“资源整合”方式，来通过“收并购”来完成行业头部的集中化。
所以目前，这个赛道的情况是：市场集中度高，并且呈现“寡头”垄断的格局！
而从商业视角分析，“血制品”这类终端产品，它的市场“需求”是刚需的吗？
太刚需了，甚至比你整天接触的油盐酱醋茶，都要“刚需”，并且“产品”的重要性，对人体的健康、医疗的发展，有不可替代的重要意义！
甚至连很多药企，都比不了！因为，血液制品不仅是重要的血液替代品，而且其较长的保质期和特殊的生物活性，使其在重大疾病的预防、治疗和医疗急救等方面，展现出其他药物无法替代的重要作用！
02
寡头垄断
大富翁在分析这个行业的时候，时常长期关注一只“寡头垄断”企业的动态。
这家血制品公司，就是——天坛生物！
在2023年时，天坛生物的静丙+白蛋白产品的收入占比，就达到88%以上。
而且，公司是国内首家推出第四代静丙的血制品企业，目前产品收益以及整体盈利能力持续在进一步提升。
同时，也在推进皮下注射免疫球蛋白的临床三期试验，该产品在海外市场接受度较高，患者可在家自行注射，已成为海外血制品龙头公司的拳头产品。
而天坛生物，则有望成为在国内第一个推出此类产品的公司，进一步打开免疫球蛋白产品的市场空间。
目前，该企业是血制品行业的绝对龙头，并且，采浆量位于行业第一，经营性现金流持续增长，随着血制品产品市场需求持续扩容，如果采用绝对估值法估算其目前的股价，则明显是被低估的！
这家企业，可不要“小瞧”。可是一家“老牌子”企业，上市的时间可以追溯到1998年。
并且，在2010年和2017年分别经历了两次“重大资产重组”，重组后实现了血制业务板块的专业化经营和一体化管理。
并且在重组后，天坛生物成为了中国生物旗下唯一的血液制品专业公司，同时，央企国药集团也成为了天坛生物的实际控制人，所以，背靠这“两棵大树”的资源优势条件下，天坛生物在全国大力拓展血浆站，实现了快速的“寡头垄断”统治地位。
03
营收利润
从营收视角来看，持续保持优势增长。
近5年的营收及利润梳理如下：
其中，天坛在2023财年的营收为51.82 亿元，同比增长21.59%；归母净利润达到11.03亿元，同比增长25.23%。
而毛利率方面，在2023年，主营产品人血白蛋白和静注人免疫球蛋白的毛利率均有所提升，仅其他血液制品毛利率略有下降。
同时，公司在费用控制方面整体平稳，盈利能力保持稳定。
而随着人口老龄化的加剧，以及医疗服务水平的提升。
目前，血制品的需求量在持续攀升，并且行业的规模也在不断的扩大。
根据弗若斯特沙利文据预测，按照终端价口径，2023年的全球血液制品市场规模是499亿美元左右，而预计到2028年，则市场规模将会达到779亿美金，期间的复合增速为6.6%。
而中国血液制品的市场规模，近年来，也同样快速增长，已经从2018年的283亿元，增长至了2023年的544亿元，年复合增长率达到13.96%。
这显示出了行业的强劲发展势头！
随着医保政策的调整，会进一步促进血制品行业的渗透率增长！
目前，作为绝对寡头垄断的天坛生物，其在全国十六个省、自治区拥有单采血浆站（含分站）102家，在营单采血浆站数量达80家，血液制品生产用健康人血浆的采集规模处于国内领先地位。
2023年，公司所属的79家营业单采血浆站，实现血浆采集2415吨，约占国内行业总采浆量的20%。
其在血液制品生产规模中，处于国内领先地位，并且拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子三大类产品15个品种、74 个血液制品生产文号，领先同行业对手！
而从长期来看，目前公司的“价值”，在“市场规模扩增”+“政策性保护垄断”之下，同时又背靠“中国生物”和“国药集团”的资源，其稳定的“现金流”增长会不断的夯实公司的“内在价值”。
那么，对于后续其股价，亦会有正向反馈。
因而，对于和该股的股价较为挂钩的“估值分析”，单独作了一篇梳理，大家查看的方式，如下：
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