相比长江电力的股价高位。
当前,在能源及电力的发展过程中,有一家处于“低估值”,且具备深厚“壁垒”的“水电建设”龙头,值得用心留意。
因为,其是“水利水电新能源建设”的第一龙头!
同时,也是头部建筑央企之一,充分享受“中特估”估值拔高的央国企改革。
最可贵的是,大富翁观察期“ROE”常年保持趋势向上,过往业绩稳健,基本面“基础”较为牢靠。
后续,在“估值拔升”及“水电新能源建设”的推进过程中,有利于股价进一步走出“中长期”稳健优势。
01
基本盘比较“硬”
主要是它接的“在建工程”业务,以及自身的“技术”优势。
这家“水电建设”龙头,就是——中国电建。
电建在世界500强中,位列105位。
且在ENR全球工程设计公司150强中,排名第一,且连续4年位列榜首!
此外,在2023ENR全球承包商250强和国际承包商250强排名中分别位列第6和第8顺位。
如实阐述,不吹不擂。公开资料,大家都能查得到。
目前,它的“业务”看点,在于,承担了我国的“80%”以上河流规划及大中型水电站勘测设计的任务。
并且,承担了我国的抽水蓄能电站90%的勘测设计和78%的建设任务。
综上,其占有全球50%以上大中型水利水电建设的市场份额。
“长江三峡水电站、南水北调工程等”,这些就是它核心参与的。
有人说,大富翁,为何它的股价还未走出类长江电力的走势?
那就正意味着:我们需要在它还未被市场众多投资者所大规模发现的时候,提前去关注和挖掘,如果它的逻辑够硬,那么,几年之后,就会走成类“长江电力”的走势以及股息回报。
而在“新能源”时代中,目前电建承担了国内60%以上的风力及太阳能发电工程的规划和建设任务,并建设了国内首个10万千万级EPC光伏发电项目。
对于上述所梳理的“百分占比”数据,如果你用心体会的话,你就会知道,它是“国之重器”,是不缺业务的,而且,承担的业务,其“技术门槛”的高,也代表其在行业中的“护城河”之深。
所以,对于其“基本盘”有了一个“数据占比”上的直观感受之后,我们才能在接下来它的过往经营业绩中,去继续推测其估值修复和利润放量的空间和时间!
02
新签订单持续放量
它的股权结构中,主要是“国资委”持股,并且股权结构集中,所以,它“拿单”能力,是没啥问题的。
所以,大富翁复盘其近十年业务中的“新签订单”,其近10年的新签复合增速达19%,懂工程的朋友,知道这意味着什么。
从2013~2023,新签合同金额,从2102亿,增长到11428亿,年复合增长率18.5%。
并且,最近一年,2023年同比2022又增长了13.2%。
目前,其“存量合同”从3668亿,已增加至了18474亿了,年复合增长率为17.5%,且2023年同比上年增长17.9%。
并且,进入新能源时代,其“新能源订单”也在快速增长。
在2021~2023,其新能源工程相关的公司“能源电力业务”的新增订单,从2400亿增至了6168亿,年复合增长率高达60%,占新签订单总额的比例已达到了54%。
可以说,目前其“新能源”相关业务,明显拉动公司的“新签订单”的增长!
有“增长”,而且符合国情,符合新能源发展的趋势,那么,对于其“成长性”来说,有助于拔高“估值”,促使股价进一步上抬!
从公司的“归母净利润”的梳理来看,从2013~2023这十年期间,归母净利从46亿,增长至了130亿,年复合增长率为11%,在最近的2023年同比上年增长了14%。
其近2年,虽然在“疫情”的干扰之下,但是其归母净利依旧保持双位数的增长。
而从“营收”来看,同样的近十年的周期内,在2013~2021期间,依旧保持双位数的增长,仅在2022~2023近两年,因为“部分地区控债压力、地方传统基建和生态修复”等原因,有一定的放缓,但是,目前“专项债”已批,随着专项债与水利电力等板块业务占比的提升,自2024年开始,公司的营收增速有望迎来修复。
03
毛利率提升
在其的“业务结构”上,对于基础的“工程承包与勘测设计”业务,这个作为主营收入,“拿单”没问题,从近10年观察,其该板块的营收,从1252亿,增长至了5506亿。
并且,该业务板块的“毛利”由159亿,增长至了597亿,年复合增长率为14%,在2023年同比增长了20%,可圈可点,继续“稳增长”。
而在梳理其涉“新能源”的业务时,大富翁注意到,其“电力投资与运营”的毛利率近年持续提升。
这个板块,主要是以风电、太阳能光伏发电、水电等清洁能源为核心的电力投资与运营,包含全生命周期的管理。
自2013~2023,这个板块的营收从50亿,增长至了240亿,年复合增长率为17%,而其毛利率区间,在40~55%,远高于其主营业务“工程承包与勘测设计”的毛利率水平。
在2023年,其电力投运板块的毛利为106亿,占比超过13%,是公司未来“毛利”提速的一个潜在看点,厚积薄发。
因为,目前从其新签的“光伏订单”,就能看到未来这一板块的“成长性”。
在2021~2023,光伏业务的新签订单,从380亿,增长了2799亿,年复合增长率为171%,占公司能源电力新签订单的45%比例。
并且,风电业务上,在2021~2023期间,新签的订单额分别是865亿、1455亿、1148亿,稳定追赶光伏订单。
因而,整体来看,中国电建,在近10年的业绩连续多年稳健增长,其“盈利能力”和“净现比”均由于其他头部的建筑央企的平均水平,而且,持续受益于业务结构优化和降本增效,其ROE趋势向上。
目前,其股价所对应的估值,是处于“低估区域”,其未来股价,或有进一步的抬升的可能性。
而对于其估值的分析,大富翁梳理如下,大家可以按照如下方式查看到:
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《知识星球》
近期市场弱势调整之际,年初我们在星球所梳理的“银行”板块,进一步逆势上涨。
短期内,工、建、中等大型国有银行,在市场寻求“高股息资产”避险的需求下,持续探出历史股价高位。
而逻辑上,年初在星球所挖掘的这类一线国有大行,如果在年初“踏空”了的话,不建议短期追高。
反而,可以留意近期星球社群中,所梳理的“二线”银行股,它们在上半年有所“滞涨”,并且,其中有4家同样具备“高股息红利”明显特征,可以留意其在下半年的股价修复。
对于“二线”符合高股息特征的4只银行股,短期已梳理在知识星球中了。
更多干货、策略打法及对应股池,可以在大富翁内部小圈→→星球(点击查看),在里面去详细查看到!
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