【医苑观畴】2024年二季度海外药企进展更新：百时美施贵宝BMY
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科技
2024-08-07 07:00
上海
自从2019年收购新基之后，BMY的业绩就一直难有起色，仿佛O药耗尽了所有的运势，市值也是一路滑坡到跌破$100b大关。不过近几个季度多少看到了一些转机，所以在这个季报公布当天大涨11%，好像有点与隔壁MRK针锋相对的意思（参见【医苑观畴】2024年二季度海外药企进展更新：默沙东MRK）。单季度收入同比增长11%，确实也对得起季报后的股价涨幅，不过全年的业绩指引在调高之后也就是不到5%的增长预期，属实也对得起现在的市值绝对水平。肿瘤板块总体依然是乏善可陈，只能是“捡煤核”的方式找亮点：O药在高位能维持10%以上的同比增长，LTM累计也已超过$9b；算是小小惊喜的是LAG3，跟O药复方Opdualag在一片不看好之中获批，也就两年多点时间，不声不响地爬坡到LTM累计$800m；两个CAR-T中，靶向BCMA的Ide-cel虽然一蹶不振，但靶向CD19的Liso-cel在这个季度神奇地跃升到$153m，待观察后续是否能够持续；老品种诸如双度胺以及Dasatinib等，确实都彻底指望不上了；最丧气的是分别以$4.8b和$4.1b巨资买来的Adagrasib和Repotrectinib，上市第三个季度才卖了$32m和$7m，实在不知道如何能值回票价来……自免板块也是类似的局面：就Abatacept这一杆大旗，但LTM累计$3.7b应该也就接近峰值了；S1PR调节剂Ozanimod面对IBD这么大的适应症，上市4年了LTM也就刚过$500m，应该基本无缘重磅品种，须知这也是当年砸了$7.2b买来的希望之星（当然这锅得由CELG时代来背）；最后依然非常丧气的就是TYK2抑制剂Deucravacitinib，LTM累计居然只有$200m多，还基本看不到什么增长迹象，公司给出的解释基本就等于“对不起我错了、爬坡确实太慢、咱们明年再看”，所以这靶点真的有指望么（对问的就是花$6b的Takeda）……
心血管板块还算不错：Apixaban在高位仍能有一定增速，LTM累计已接近$13b；心衰药物Mavacamten上市后爬坡势头不错，特别是单季度有显著加速、到了$139m，不过一想到这品种可是$13b买回来的，瞬间就感觉没那么香了……
此外还有笔天降横财，新上市的PAH药物Sotatercept已经开始销售且势头不错（当季$70m），会给BMY分成高达22%，而众所周知K药也会有6.5%的分成，所以四舍五入就是MRK用两个超重磅品种养活了宿敌BMY。BMY近期的管线进展与其值得关注不如说都在等待，其中最重头的期待值无疑是$14b收购来的精分药物Kar-XT的上市，PDUFA已定在9月26日，公司对商业化前景给予高度乐观的评价；除了此前在EMERGENT系列三期临床中验证的精分适应症外，下一步早期精分、阿尔茨海默、双相障碍等适应症也已经在拓展中。次一档值得期待的就是O药的皮下注射剂型的上市，PDUFA定在12月29日。不过从BMY自己的口风来看，皮下剂型的主要定位还是自我替代，比如说目前能转化静注剂型的30-40%以及未来有70%的空间云云，而并未提及能否凭借此冲击K药的市场（毕竟K药皮下剂型稍慢），至多也就是可以凭借制剂专利将O药的生命周期延长到2030年代初。
然后是IL-13单抗Cendakimab（总感觉这通用名念肯德基单抗）治疗EoE的三期临床达到主要临床终点，不过具体数据尚未披露，是否能在Dupi嘴里抢下一块肉来还需要观察。
在上个季度官宣$1.5b节流和2,200人裁员的计划之后，管线瘦身还在继续，被放弃的包括BCMA/CD3双抗Alnuctamab、与Eisai合作的FRα ADC药物MORAb-202、CTLA-4前药、治疗骨髓纤维化的BET抑制剂、另一款Myosin抑制剂MYK-491，不难看出基本都是已经有重磅品种获批的较为拥挤的领域。除此以外，还值得一看的进展包括：Nivo+Ipi联用治疗1L HCC的三期临床公布OS获益数据，CD19 CAR-T获批3L+ MCL适应症，Repotrectinib获批NTRK阳性泛瘤种适应症，KRAS G12C抑制剂Adagrasib联用Cetuximab获批2L CRC适应症。
BMY在后O药时代似乎一直未能确定新的成长路径，无论是通过鲸吞Celgene得到的分子胶，还是曾经寄予厚望过的KRAS、TYK2、Myosin等似乎都还难堪大任，如今重担好像要交给M1/4、核药、PRMT5、IL13等最新的一批资产，就看他们能不能填补O药之后的业绩空缺了。
