【医苑观畴】2024年二季度海外药企进展更新：默沙东MRK
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2024-08-05 07:00
北京
MRK在新冠药回撤后经历过一小段业绩和股价的波动，但凭借K药坐稳药王且持续增长，市值原本稳稳站在$300b以上，然而就在这个季报公布当天大跌10%，原因容后再表。收入同比增长11%，在MNC中也算是上佳水平，但架不住市场对于中长期和结构性的隐忧，毕竟公司自己大幅调低了全年盈利预期（虽然变化基本都是与EyeBio收购有关）。肿瘤板块基本等同于K药本尊，去年从Humira手中夺过药王宝座后，爬坡的势头并无减缓，特别是在早期NSCLC的辅助/新辅助治疗等适应症获批后，目前LTM累计已超过$27b、在如此高基数上保持着20%以上增速，可以说是非常恐怖了，眼看着今年有冲击$30b的可能。传染病和疫苗是传统强势板块，或者直接一点说就是HPV疫苗过去多年来成为MRK另一大业绩支柱，然而这个支柱最近出了问题，因为占海外60-70%的中国市场出货显著下降，这无疑是给市场的重大意外冲击，应该是股价大跌的主因。公司的解释是因为中国医疗FF的影响，且明确指出是杨晓明被抓后CDC的学术和接种推广活动减少，当然为了zzzq还是果断表示支持FF举措，市场会变得更加公平透明云云；此外，MRK还顺便敲打了一下“移情别恋”的智飞，说后者在扩张管线之后在HPV疫苗的推广支持力度上显著降低，未来要加强MRK自己的渠道资源。
其他如Sitagliptin等上个时代的顶梁柱在GLP-1和SGLT-2面前已毫无招架之力，但这个季度Sotatercept终于开始销售、首季$70m还是让后续增加了看点。
管线进展中最值得关注的当属21价肺炎疫苗V116（Capvaxive）获得FDA批准，在7月初其三期临床数据页在Lancet发布。![]()
在传染病板块的另一个重要管线RSV抗体Clesrovimab公布了针对婴儿的Ph2b/3期临床达到主要和次要临床终点。
K药开疆拓土的脚步也并未停止，一线子宫内膜癌获批，高风险早期TNBC和1L HER2+ GEJC的OS数据读出。或许是MRK也觉得疾病领域过于集中了，首次出手在眼科砸下重金，以$1.3b首付款+$1.7b里程碑收购EyeBio，获得一款靶向LRP5两个表位和FZD4的三抗，此前在1/2期临床试验中单药能够让DME患者12周内BCVA改善11.2个字母。而作为众所周知的钱多多，MRK对收购交易给出了$1-15b的甜区，并且明确表示对现有减肥药不感兴趣、只会考虑口服/高耐受/增肌等下一代产品。
除此以外，剩下的消息大多都不太好：HER3 ADC管线U3-1402的上市申请被FDA因生产原因拒绝，B7H3 ADC管线DS-7300启动三期SCLC临床试验，TIGIT单抗Vibostolimab联用K药治疗黑色素瘤的KeyVibe010三期临床因安全性问题被终止。
MRK目前为止的业绩基本上还是靠K药和HPV疫苗两杆大旗，而今K药继续红旗招展、HPV却被中国FF风暴吹折了，在ADC和PAH等下一代品种成长起来之前，无怪乎市场对于业绩持续的成长性产生质疑。
