01 市场概况(11.18-11.24)
02 情绪温度
从政策上：房地产交易税收的减免、房贷利率的下降，对于地产的活跃有了积极贡献。在需求刺激上，家电和汽车的补贴替换有两三个季度的显著改善；在供给侧上，建材、光伏等行业上能观察到产业盈利下降驱动的降产能迹象，但都不太愿意永久性去除自己的产能。我们继续观察和跟踪。
对于明年初美总统上任后的关税压力，让风险偏好下降，政策也相应降低了出口退税减轻国外的舆论压力，走的快的企业已经在19年开始逐步全球供应链的再平衡，未来可能是大部分企业不得不考虑的话题。
此轮调整后，会让预期驱动的估值部分压实，能找到供给侧由于市场和政策双重驱动的改善的机会更佳，会有利于企业业绩长期的稳定，如果只是短期政策刺激，可能还是反复振荡。
多晶硅致密料40元/Kg（环比+0元/Kg，+0%），210mm单晶N型硅片1.42元（环比-0.03元，-2.1%），182mmTOPCon电池片0.275元/w(环比0元/w，0%)，182mm单晶TOPCon组件价格0.71元/w(环比0元/w，0%)，光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格21.25元(环比0元/Kg，0%)。
工信部发布《光伏制造行业规范条件》正式稿，相比于7月的征求意见稿，正式稿对新增产能的标准大幅提升，包括：新建硅料产能综合电耗需小于53度/kg，新建硅片和电池产能的水耗需小于540吨/ 百万片、360吨/MW且再生水使用率高于40%。
根据海关总署数据，10月全国逆变器出口金额为46.6亿元，同比+17.0%，环比-3.7%；1-10月逆变器累计出口497.5亿元，同比-19.0%。
机械：10月制造业固定资产投资同比+9.3%，10月工业机器人产量同比+33.4%
10月，制造业固定资产投资累计同比增长9.3%（1-9月累计同比增长9.2%）。10月国内工业机器人产量50916台，同比+33.4%；1-10月国内工业机器人产量46.57万台，同比+13.3%；10月国内金切机床产量6万台，同比+7.1%；1-10月国内金切机床产量57万台，同比+7.4%。
本周液氧市场均价401元/吨，环比跌0.5%，同比涨3.35%，液氮均价至417元/吨，较上期报告收盘跌3.7%，较去年同期跌9.2%，液氩均价在673元/吨，较上期报告降4.54%，同比降43.07%。
交运：10月快递业务量同比增速韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）
快递行业10月完成业务量163.1亿件，同比增长24.0%；1-10月累计看，完成业务量1400.8亿件，同比增长22.3%。10月业务量同比增速：韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）。1-10月业务量累计同比增速：申通（30.7%）>韵达（28.2%）>圆通（26.6%）>行业（22.3%）＞顺丰（10.9%）。
上周平均旅客量量170万，同比+11%，较19年+9%，周环比+1%；平均客座率84%，同比+5pts，较19年+1pts，周环比+0pts。；跨境旅客量较19年-4%；平均跨境客座率79%，同比+9pts，较19年+5pts。
建材：水泥出货率49.9%（环比-2.1%），玻纤碳纤维价格维持稳定
本周水泥价格环比0.4%，年同比+14.3%，出货率49.9%（环比-2.1%）熟料库存60.5%（-2.5 pct）。十一月下旬，受季节性因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率为50%，环比下滑约2个百分点。价格方面，经过持续推涨后，目前多数地区价格已处于中等或略偏上水平，后期继续大幅推涨的可能性不大，多将维持震荡调整走势。
无碱玻纤价格4218元/吨，周环比0%，年同比10.4%，库存月环比-2.1%。本周国内无碱粗纱市场整体价格呈稳定走势。除热塑、风电订单较平稳外，传统玻璃钢市场需求支撑仍显乏力。
国内小丝束碳纤维价格110元/千克，周环比0%，年同比-24.1%，大丝束73元/千克，周环比0%，年同比-2.7%。原料丙烯腈市场价格维稳运行；行业产能利用率维持稳定，稳定生产交付订单为主，积极消耗库存。
动力电池与电动车：关注整车环节出清节点
全固态电池产业化进程加快，硫化物全固态电池被视为重点研发路线。10月24日，北京纯锂新能源公司推出纯锂50Ah全固态电池，国内首条全固态量产线投产；10月26日，江西于都500MWh全固态电池量产线正式投产；11月5日华为公布《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》专利申请；11月7日，太蓝&长安发布新型固态电池发布会，宣布全固态电池2027年装车测试；11月8日，广汽宣布全固态电池计划2026年装车搭载；11月初媒体报道宁德时代已增加了对全固态电池的研发投入，将全固态电池研发团队扩充至超1000人。据TrendForce，预估硫化物固态电池产业化初期电芯BO成本在1-2元/Wh；中期（2030年）BOM成本预计在1元/Wh以内；远期（2035年当固态电解质成本降至30万元/吨以内时，BOM成本有望降至0.4元/Wh以下。
据路透社报道，欧洲议会贸易委员会主席 Bernd Lange 向一家德国广播公司表示，布鲁塞尔和北京即将就中国电动汽车进口关税问题达成解决方案。“我们接近达成协议：中国可以承诺以最低价格在欧盟提供电动汽车。” 此前10月29日，欧盟委员会宣布结束针对中国进口电动汽车（BEV）的反补贴调查，并决定对相关产品征收为期五年的最终反补贴税。商务部新闻发言人答记者问时提到，11月 2-7日，中欧技术团队在北京进行了 5 轮磋商，就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的具体内容进行了深入交流，取得了一定进展。双方约定将继续以视频或其他方式进行磋商。
地产：关注二手房价格企稳拐点
一线城市上周二手房转定数据边际继续小幅回落，但仍保持在较高位置。北京第47周大中介前4日日均转定约230套，较上周同期、9月、10月周中日均分别-11%/+37%/-32%。广州第47周大中介前4日日均转定约110套，较上周同期、9月、10月周中日均分别-3%/+45%/-16%。深圳第47周大中介前4日日均转定约60套，较上周同期、9月、10月周中日均分别-12%/+112%/-34%。
一线城市大中介涨价房源占调价房源比例（MA5），京沪穗均有提升，广州在9%左右，上海在10%左右，北京提升至15%左右，深圳在20%-25%波动，均高于新政前。截至11.21京沪大中介二手房挂牌量持续小幅下降，穗深小幅增加。
食品饮料：白酒控货挺价，市场预期25年厂家任务下调
白酒：茅台，本周飞天批价整箱2280-2360，散瓶2210-2280，环比小幅度下降。经销商普遍反馈11月尚未到货，目前尚未恢复或增加对批发市场、渠道商的供货。付小波任茅台酒销售公司党委副书记、总经理。五粮液，本周普五批价在910-920，环比略降。目前尚未有多地一致反馈停货，部分经销商仍在正常出货。国窖，本周国窖批价在860-870、环比基本持平。目前部分区域反馈回款进度预计在75%-80%，公司暂未推出回款新政策，价格相对平稳。
大众品：1）有友食品，股东会上公司董事长表示积极拥抱新兴渠道，当前山姆渠道已经放量，后续量贩渠道等新兴渠道有望接力。2）宝立食品，公司空刻双十一数据同比40%+，延续二三季度改善趋势。
家电家居：以旧换新刺激效果明显，10月家电消费同比高增
白电数据跟踪：10月产业在线空调显示家用空调内销出货量629万台，同比+24.1%；出口出货量658万台，同比+54.3%。内销：美的、格力、海尔、海信内销出货量同比分别+40.3%/-10.0%/+34.6%/+10.2%；内销份额分别为31.0%/28.6%/11.1%/4.3%，分别同比变动+3.6/-10.9/+0.9/-0.5pct。出口：美的、格力、海尔、海信出口出货量同比分别+45.6%/+23.1%/+90.0%/+85.3%；出口份额分别为35.0%/12.2%/5.8%/8.4%，分别同比变动-2.1/-3.1/+1.1/+1.4pct。
清洁电器数据更新：2024年双十一（24W42-46【10.14-11.17】）扫地机零售额同比+75%，零售量同比+65%，均价同比+6%；洗地机零售额同比+19%，零售量同比+28%，零售均价同比-7%。品牌线上零售额同比增速：1）扫地机：石头同比+91%，科沃斯同比+41%，云鲸同比+146%，追觅同比+82%。2）洗地机：添可同比-11%，追觅同比+64%。
社服零售：潮玩赛道景气度维持，双十一天猫IP衍生品同比+100%
零售：泡泡玛特，1）海外业务：10月公司保持较快拓店节奏，东南亚市场延续高店效表现，印尼区域达与泰国相近水平。截至11月中旬，海外粉丝数已达近700万人，较9月底增长约15%。上周Lisa接受美国杂志《名利场》专访再次分享泡泡玛特，11月19日Dimoo获泰国外交部邀请作为中泰建交50周年官方IP形象。2）国内业务：双十一期间潮玩大盘热度高，天猫IP衍生周边类商品销售同增100%+，泡泡玛特旗舰店销售额破亿。据久谦，10月泡泡国内同店增长20%+，在电商大促季仍延续快增。
酒店：24Week46（2024/11/11~2024/11/17）对比2019年，本周RP/OCC/ADR较2019年同期恢复率分别为88%/92%/95%，上周恢复率分别为85%/92%/93%；对比2023年，本周全国酒店经营指标PR、ADR同比缺口缩小，RP/ADR/OCC同比分别-3.5/-2.2/-0.8pct。
医药：估值底部区间，创新支持政策渐显
安徽省医保局发布更新版的2024年中成药集采文件。相较于此前极具争议的纳入OTC中药方案，此次更新版显著删除了感冒灵分组，目录从18组35个，减少为12组22个。剔除名单有：参芪降糖、刺五加注射液、地榆升白、独一味、感冒灵、双黄连等。OTC中药集采的负面情绪，预计缓和。
11月22日，卫健委、工信部、医保局、中医药局、疾控局、药监局等6部门正式发布《关于改革完善基层药品联动管理机制，扩大基层药品种类的意见》，明确扩大基层药品配备范围。2023年末，全国基层医疗机构1016238个。
特朗普任命FDA新任局长，美国医疗卫生部门团队落定。小肯尼迪（卫生和公众服务部部长）、Mehmet Oz（医疗保险和医疗补助服务中心负责人）、Marty Makary（FDA局长）、Dave Weldon（CDC主任）、Janette Nesheiwat（公共卫生局局长）等人。
化工：周期底部
本周中国化工品价格指数CCPI点位4353（上周4344，+0.2%）。成本端，ICE布油收75.3美元/桶（+6.0%），NYMEX天然气期货3.29美元（+16.4%），北港动力煤外购5500大卡均价835（上周845）。
本周化工价格涨幅前5：甘氨酸（山东，3.5%），苯酚（华东，3.4%），甲醇（长三角，3.0%），醋酸乙烯（华东，2.8%），纯苯（华东地区，2.7%）；本周化工价格跌幅前5：顺丁橡胶（华东，-4.7%），二氯甲烷（华东，-3.9%），尿素（波罗的海小粒散装，-3.4%），丁二烯（上海石化，-3.3%），丁苯橡胶（华东1502，-2.9%）。
本周涤纶长丝、氨纶价格下降。截至11月21日，江浙地区化纤织造综合开机率为69.14%，现阶段秋冬季订单已经陆续完成交付，终端多以消耗库存为主。涤纶POY均价6875元/吨，环比上周-75元/吨；氨纶40D均价23700元/吨，环比上周-600元/吨；氨纶价差10237.1元/吨，环比上周-642.9元/吨。
