01 市场概况(11.25-12.1)
02 情绪温度
多晶硅致密料39元/Kg（环比-0.5元/Kg，-1.3%），210mm单晶N型硅片1.40元（环比-0.02元，-1.4%），182mmTOPCon电池片0.275元/w(环比0元/w，0%)，182mm单晶TOPCon组件价格0.71元/w(环比0元/w，0%)，光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格19.5元(环比-1.75元/Kg，-8.2%)。
硅料交易规模仍无起色，近期行业讨论11-12月厂家稼动率调整状况，希望藉由调控稼动率控制供应链，然而滞库情况未见好转，需求低迷之下，组件订单能见度不明朗的情势延续至明年一季度，从下至上的减产动作持续让硅料环节压力增高。
风电2024年1-11月中标115GW，同比+82%，其中海/陆中标10/105GW，同比+16%/+93%。11月海风中标均价为3279元/kW；陆风中标均价为1509元/kW，环比10月+14%。
机械：徐工机械发布全球投资者回报计划
宝马展期间，徐工签订订单将近100亿，三一80亿左右，各家工程机械公司均对四季度海外出口增速表示乐观。
徐工发布全球投资者未来三年（2025-2027）回报计划，未来三年公司每年度累计现金分红总额（含股份回购注销）不低于当年实现可供分配利润的40%，控股股东将不低于分红所得20%用于回购公司。
本周液氧市场均价398元/吨，环比跌0.75%，同比涨4.74%，液氮均均价至411元/吨，较上期报告收盘跌1.4%，较去年同期跌8.1%，液氩均价在648元/吨，较上期报告降3.71%，同比降45.36%。
交运：预计11月快递行业件量增速在15-20%左右，中国对日试行免签政策
根据交通部数据，预计11月快递行业件量增速在15-20%左右。
上周平均旅客量量166万，同比+9%，较19年+8%，周环比-2%；平均客座率83%，同比+5pts，较19年+1pts，周环比-1pts；跨境旅客量较19年-4%；平均跨境客座率79%，同比+8pts，较19年+5pts。
外交部：为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月30日起至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。
建材：水泥出货率47.7%（环比-2.3%），玻纤碳纤维价格维持稳定
本周水泥价格环比-0.1%，年同比+12.4%，出货率47.7%（环比-2.3%）熟料库存58.1%（-2.4 pct）。十一月底，受大范围降温、降雪天气影响，北方大部分地区市场需求结束，南方地区需求基本维持稳定，全国重点地区企业出货率环比继续下滑2个百分点，降至48%。
无碱玻纤价格4270元/吨，周环比1.2%，年同比12.7%，库存月环比+2.0%。本周国内无碱粗纱市场成交灵活延续，但近日部分厂价格存提涨计划，预计短期价格或稳中有涨，关注新价执行情况。
国内小丝束碳纤维价格110元/千克，周环比0%，年同比-24.1%，大丝束73元/千克，周环比0%，年同比-2.7%，行业库存天数86，月环比-9%。供应端国内碳纤维行业开工略有提升；需求端，风电市场需求预期较好，一定程度提振业者心态。
通信：关注云计算与数字金融
2024年11月27日，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出强数字金融相关新型基础设施建设。指导有条件的金融机构规划建设绿色智能金融数据中心，推动新增算力向国家枢纽节点集聚，支持海量数据存储和实时数据调用。布局先进高效的算力体系，加快云计算、人工智能等技术规范应用，探索运用边缘计算和量子技术突破现有算力瓶颈，为金融数字化转型提供精准高效的算力支持。
《行动方案》强调要形成数字金融和科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融协同发展的良好局面，具体包括1）助力科技金融提质增效；2）赋能绿色金融深化发展；3）大力发展数字普惠金融；4）持续丰富养老金融服务；5）支持提升数实融合水平。
地产：关注二手房价格企稳拐点
根据克而瑞数据，11月TOP100房企实现销售操盘金额3633.5亿元，环比降低16.6%，较9月仍增长44.3%；同比降低6.9%，单月业绩同比降幅低于往年同期。累计业绩34326.3亿元，同比降低30.7%，降幅较10月收窄近2个百分点。分能级来看，4个一线环比微增5%，同比上升57%，较三季度月均增长71%，累计同比降幅为15%。
二三线城市成交延续低位波动，累计同比降幅显著高于一线。可以将各城市划分为以下几类：（1）南京、苏州、合肥、厦门、青岛、郑州、济南等经历了前期深度调整，11月因中央新政利好维稳市场信心和适销对路楼盘入市，11月成交出现回升态势，同环比齐增。（2）武汉、天津、重庆、长沙、昆明、宁波、常州、徐州、福州等11月成交环比持降，不过同比转正，已好于去年同期，整体市场走势已初显止跌回稳征兆；（3）少数城市诸如南宁、无锡等同环比延续降势，整体成交仍延续低位徘徊。
食品饮料：白酒控货挺价，市场预期25年厂家任务下调，茅台预期25年增速低于10%
白酒：茅台，本周飞天批价整箱2250-2360、环比-15，散瓶2210-2280、环比持平。部分经销商反馈11月陆续到货，伴随发货普飞批价出现小幅波动，后续或即将开始12月回款。五粮液，本周普五批价在900-930，环比略降。目前明年计划合同签约价格尚未明确。国窖，本周国窖批价在860-870、环比基本持平。目前部分区域反馈回款进度预计在75%-80%，公司暂未推出回款新政策。
大众品：1）青岛啤酒山东地区情况更新，11月山东地区销量+9.2%（价增-4.3%）；分结构看，主品牌+10.7%（价增-7%），副品牌+7.7%（价增-0.1%）；11月吨价压力主要系纯生及桶啤等高价产品清理渠道库存，导致增长慢于整体。2）百润股份，预调酒线下渠道反馈11月同比-30%+，10-11月下滑两位数；11月占比强爽52%、清爽12%，库存3个多月。
家电家居：各地以旧换新政策加码，3C品类纳入补贴范围
白电数据跟踪：产业在线更新，空调：11月/12月/1-2月内销排产量较去年同期内销实绩+18.5%（维持）/+15%（下调6%）/+28%；出口排产量较去年同期出口实绩+65.3%（基本维持）/+48.5%（维持）/+26%。
政策进展跟踪：1）江苏：周末出台省级补贴政策，11.27至年底安排省级财政资金开展3C数码产品专项补贴，涵盖手机、电脑、手表、耳机等产品，补贴比例15%，最高优惠2000元，采取线下补贴；2）贵州：根据财联社，11.27日发布《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，在已支持的17类家电产品和12类家居商品换新促销基础上，将国产手机、平板电脑等更多高质量消费品纳入以旧换新支持范围。
社服零售：双十一后消费景气度环比回落，大促有一定透支效应
零售：名创优品，24Q3营收45.23亿/yoy+19.3%，其中海外收入18.11亿/yoy+39.8%，海外直营yoy+55.4%，海外代理yoy+26.5%，国内收入27.12亿/yoy+8.7%。国内同店阶段承压，增速表现较弱；海外增速落于指引上沿，直营拓店提速驱动显著。24Q4预期：整体收入增长25-30%，国内LT增长（含电商），海外45-50%，TOPTOY增长50-55%。
运动：安踏发布公告，称将发行本金金额15亿欧元的5年期零息可转债。其中大部分融资所得将用于回购2020年发行的本金金额10亿欧元的，并于2025年到期的零息可转债。在10月以及双十一较为强劲的流水增长以后，两大主力品牌的流水表现在11月都出现大幅减弱。如果12月保持较为正常的流水表现，预计安踏品牌4Q24流水同比增长10%左右，Fila 4Q24同比增长MSD-HSD。
医药：估值底部区间，创新支持政策渐显
11月28日，医保局召开发布会，宣布2024年医药国谈结果，平均降价63%。此次发布会围绕“是否支持创新药”、“医保够不够用”等热门话题，医保局官员做了详细回答，不乏“真支持创新、支持真创新”等金句。黄心宇司长特别提到，今年国谈的重中之重，是大力支持一类创新药，医保目录调整也以新药为主。
此次调整，新增进入91种药品，调出43种。新增进入的药品，有90种都是5年内的新上市品种，甚至有38种是“全球新”的创新药，创新比例创下历年国谈新高。本次有11个新进医保的独家中成药，7个1类，包括以岭用于糖尿病视网膜病变的通络明目胶囊等。
值得注意的是，此次调出的43个药品，亦是近5年来力度最大的一次。调整后，最新的医保目录内药品数达3159种，其中西药1765种，中成药1394种，中药饮片未作调整，仍为892种。
为拓展支付端问题，医保局赋能商保。据悉，医保会以数据公开（11.30，毕井泉提出“公开各类疾病发生率以及药品审评结论和数据”）、医保与商保同步结算以及其他有措施等，探索跟商保的互补。
化工：周期底部
本周中国化工品价格指数CCPI点位4343（上周4353，-0.2%）。成本端，ICE布油收72.1美元/桶（-4.1%），NYMEX天然气期货3.37美元（+2.5%），北港动力煤外购5500大卡均价825（上周835）。
本周化工价格涨幅前5：硫磺（高桥石化，10.9%），BDO（长三角，6.4%），盐酸（华东，5.3%），甘氨酸（山东，3.3%），己内酰胺（CPL，2.5%）；本周化工价格跌幅前5：二氯甲烷（华东，-3.8%），二乙醇胺（-3.8%），钛精矿（四川攀钢，-3.7%），草铵膦（-3.0%），对二甲苯（PX，-3.0%）。
