01 市场概况(11.4-11.10)
02 情绪温度
如果按照跟经济的敏感度划分，公共事业、互联网和必选型消费、可选消费和制造业，敏感性依次增强。前述说的业绩下滑较严重存在反转可能的行业往往在第三类居多。
而公共事业、互联网和其他强势消费龙头行业由于自身竞争力的韧性已经提前开始修复，更加经济敏感的行业的公司业绩还没有恢复，如果从过去地产周期带来的3年的一轮的周期规律来看，大部分偏周期类上市公司的业绩在21年底或者22年初见顶，而股价往往会提前2个季度财报演绎。那如果此轮3季报确定是底部财报，那么很多公司的股价底部就是前后1-2个季度了。
股债性价比指数也会跟随这个周期，21年初见顶，23年下半年开始反复震荡，本质就是这个道理。因为A股绝大部分公司无法抗拒经济周期的影响。现在已经反弹至接近中轨，往往就越来越需要基本面的支持了。
当然这种判断也是存在激烈分歧的，但是往往这种分歧期，会给第三类经济敏感性行业带来较多的高赔率研究和投资时机。
多晶硅致密料40元/Kg（环比+0元/Kg，+0%），210mm单晶N型硅片1.45元（环比0元，0%），182mmTOPCon电池片0.285元/w(环比0元/w，0%)，182mm单晶TOPCon组件价格0.71元/w(环比0元/w，0%)，光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格21.25元(环比0元/Kg，0%)。
10月国内组件招标约为8.1GW，同比-30%，环比-36%。其中10月其中地面电站3.03GW，分布式0.57GW，集采4.48GW。2024年1-10月，国内组件累计招标规模为216.1GW，同比+19%。
四季度组件需求延续清淡，订单状况相对以往来得更加不明确，当前观察 11-12 月晶硅组件产量，经过多方核对后全球总量落于 53 GW 左右。
机械：挖掘机10月销量同比+15%，累计销量全年转正
2024年10月销售挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1-10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%。
2024年10月销售各类装载机8355台，同比增长11.1%。其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。2024年1—10月，共销售各类装载机90153台，同比增长5.29%。
本周液氧市场均价410元/吨，环比涨0.99%，同比涨3.02%，液氮均价至447元/吨，较上期报告收盘跌1.1%，较去年同期跌7.1%，液氩均价在721元/吨，较上期报告涨0.7%，同比降42.24%。
交运：春秋航空拟回购1.5-3亿，跨境旅客客座率同比+10%
上周平均旅客量量164万，同比+13%，较19年+6%，周环比-4%；平均客座率83%，同比+6pts，较19年+2pts，周环比-1pts；跨境旅客量较19年-5%；平均跨境客座率78%，同比+10pts，较19年+5pts。
春秋航空发布关于以集中竞价方式回购股份的公告。公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于1.5亿元，不超过3亿元。
建材：水泥出货率53.6%（环比3.2%），玻纤碳纤维价格维持稳定
本周水泥价格环比2%，年同比+13.1%，出货率53.6%（环比3.2%）熟料库存65%（-4.3 pct）。十一月上旬，随着环保预警解除，以及天气情况好转，下游市场需求环比有所恢复，全国重点地区企业出货率约54%，环比增加约3个百分点。价格方面，在四季度最后需求期，各地企业为提升盈利，继续积极推动价格上行。
无碱玻纤价格4218元/吨，周环比-0.8%，年同比9.9%，库存月环比+2%。周国内无碱粗纱市场价格延续小幅下行趋势。近期需求释放不及预期。
国内小丝束碳纤维价格110元/千克，周环比0%，年同比-24.1%，大丝束73元/千克，周环比0%，年同比-2.7%。周吉林化纤集团报价提涨，但其他工厂多数维持稳价，心态积极出货。供应端维持偏低负荷生产，交付订单为主。
AI&电子：台积电或将对中国大陆AI/GPU客户停供7nm及以下制程芯片
据台媒报道，美国商务部给台积电总部发文，要求其自11月11日起切断与中国大陆和中国澳门地区公司的合作，禁止供应7nm及更先进制程的芯片（不包含中国香港地区），文件中还列出多条禁止合作的要求，其中一条是所有涉及AI应用方面的芯片均不能供应。据集微网援引多个消息源报道，台积电已向所有中国大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，宣布自下周11月11日起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7nm及更先进工艺的芯片。
动力电池与电动车：关注整车环节出清节点
10月全国乘用车零售226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。其中10月常规燃油车零售106.6万辆，同比下降16.1%，环比增长8.1%。10月新能源乘用车市场零售119.6万辆，同比增长56.7%，环比增长6.4%。10月纯电动批发销量77.6万辆，同比增长32.7%，环比增长7.7%；10月狭义插混销量47.2万辆，同比增长116.0%，环比增长19.5%；10月增程式批发12.1万辆、同比增长53.9%，环比增长4.9%。10月新能源批发结构中：纯电动57%、狭义插混34%、增程式9%，2023年10月为纯电动66%、狭义插混24%、增程式9%。
从月度国内零售份额看，10月主流自主品牌新能源车零售份额77%，同比增长4个百分点；合资品牌新能源车份额3.1%，同比下降2.2个百分点；新势力份额16.0%。10月新能源乘用车出口12.0万辆，同比增长10.4%，环比增长13.7%。占乘用车出口27%，较去年同期微降1个百分点
地产：关注二手房价格企稳拐点
在全国人大常委会办公厅8日举行的新闻发布会答疑环节，财政部部长蓝佛安表示，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度，持续抓好增量政策落地见效。今年的增量政策力度大，对经济的拉动效应正在显现，不少政策效应明年还会持续释放。我们将加力推进相关工作，已经出台的抓好落地实施，尚未出台的尽快推动出台。
目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。隐性债务置换工作，马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。
食品饮料：市场传言茅台减少向经销商发货，飞天批价有所回升
白酒：茅台，本周飞天批价在2270-2300，环比有所上涨，本周整散批价基本趋于一致。经销商反馈10月逐步开始到货，11月暂未开始发货。根据渠道反馈，多区域茅台联谊会在11月1日起建议经销商减少或暂停向批发市场、渠道商供货。五粮液，本周普五批价在910-940，环比有所下降。部分区域经销商反馈公司将适当给予价格返利补贴，但补贴金额与明年销售一定程度挂钩，稳定回款。根据部分渠道反馈，五粮液或将暂停给经销商供货。
大众品：海海天味业：10月出货8.8%，同比增长2.3%。库存2.7个月，环比略有下降。2）安琪酵母：10月国内业务持续恢复，烘焙面食、衍生品收入端提速（预计酵母主业合计增长10%+）。国际市场增速放缓（预计低于20%），主要是运力紧张短期影响。3）中炬高新：10月预计增长大个位数，库存逐步消化，预计11-12月即将冲刺春节备货。4）颐海国际：10月逐渐步入旺季，第三方单月增速10%+。其中火锅底料增速最快，其次是中式复调、速食。
家电家居：以旧换新刺激效果明显，家电消费同比高增。
出口：据海关总署，2024年10月，我国出口3090.6亿美元，yoy+12.7%。家用电器出口量3.9亿台，yoy+24.5% ；出口金额85.8亿美元，yoy+22.8%，以人民币计yoy+21.2%。2024年10月家用电器、音视频设备及零件、灯具照明装置及其零件整体来看，出口金额（美元计）yoy+14.3%。
以旧换新跟踪：奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年41-43周（10月7日-10月27日）彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长80.1%、132.1%、28.9%，线下市场零售量、零售额、均价分别同比增长93.9%、130.9%、18.0%。
社服零售：线下消费景气度环比有所提升，酒店RevPar降幅收窄
教育：北京市政府官网发布《北京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，明确设立民办学校按照以下权限审批：本科以上学校（国务院）、专科学校（市政府）、中等及中等以下学历学校（区教育行政部门审批，报市教育行政部门备案）；线下学科类校外培训（预计指高中、区教育行政部门审批）、线上学科类校外培训（市教育行政部门）、线下非学科类校外培训（区教育行政部门根据同级科技、文化旅游、体育等部门意见审批，线上则为市一级）。
餐饮：海底捞，预计10月份大陆地区整体平均翻台率同比-5%，降幅环比收窄，恢复至19年同期76%左右（vs. 9月恢复度约70%）。10月预计新开8家门店，1-10月累计新开28家门店。10月24日，入驻北京科技园的小米食堂，持续进军企业火锅市场。海伦司，10月份同店同比恢复8成左右，从环比每周数据来看，趋势向上。
酒店：2024年10月第4周酒店数据跟踪，本周行业RevPAR同比下降4%左右，下滑幅度环比上周收窄1pcts，四季度RevPAR同比好转趋势延续（8/9/10月RevPAR分别同比下降9.8%/7.7%/3.7%）。2024年10月28日~11月3日，周平均Occ为55.3%，同比-0.6%。周平均ADR为183.7元，同比-3.5%。周平均RevPAR为101.5元，同比-4.0%。
医药：估值底部区间，创新支持政策渐显
3季度公募医药持仓数据出炉，Q3全重仓持股中，医药占比10.48%，环比提升0.60pct，首季度转增。剔除医药主题基金后，持仓占比为5.04%，未明显变化。细分子板块看，医药内部CXO板块（+5.1pct）、化学制剂（+3.3pct）增仓明显，医疗设备（-7.6pct）、中药（-2.1pct）减配较多。
2024年国家医保谈判结束，162个品种参与竞价。恒瑞、科伦、康方、百济等头部药企均有代表性产品参与谈判。预计11月份公布结果，2025年1月1日起实施。
科济药业首次发布同种异体CAR-T数据，CT0590在5例R/R MM及pPCL患者中实现2例sCR和1例PR，安全性良好。
化工：周期底部，化工品价格渐次上涨
本周中国化工品价格指数CCPI点位4370（上周4350）。成本端，ICE布油收73.9美元/桶（+1.1%），NYMEX天然气期货2.66美元（+0.1%），北港动力煤外购5500大卡均价850（上周860）。
本周化工价格涨幅前5：三氯蔗糖（+5.7%）、R125（+5.6%）、正丁醇（+4.8%）、合成氨（+4.8%）、R134a（+2.7%）；本周化工价格跌幅前5：丁二烯（-6.8%）、乙烷（-4.7%）、醋酸（-4.5%）、丙烯酸异辛脂（-4.0%）、草铵膦（-3.8%）。
甜味剂调价引关注。上周，金禾实业、科宏生物、山东康宝生化纷纷上调三氯蔗糖价格，从21万/吨上调至24万/吨。
