浙商研究“股道行”深耕江浙11月回顾||研途第20期

机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。

机械行业8次新财富最佳分析师（2次第一、5次前三），多次获水晶球、金牛奖前三名。

1、振华重工：全球港机龙头+海工装备领军者，受益周期向上、品类拓张、治理优化。

2、福斯达：空分设备领军者，受益国内新疆煤化工+海外出口需求。

3、上海机电：电梯行业领先厂商，静待行业拐点到来。

周期板块景气向上。

1、工程机械：我国工程机械1-10月出口额3078.16亿元，同比增长7.95%；bauma CHINA 2024（工程机械上海宝马展）于11月26-29日在上海启幕；预计国内工程机械龙头下半年业绩提速。

2、工业气体：国庆节以来，氧氮氩价格连续环比上涨，需求景气度回升。目前空分气价仍处历史底部，随着经济复苏预期加强，气价有望回升。期待下游供给优化、需求景气度提升。

（联系人：浙商邱世梁/王华君/李思扬/姬新悦等）

机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。

机械行业8次新财富最佳分析师（2次第一、5次前三），多次获水晶球、金牛奖前三名。

通信行业资深专家，7年信通院工作经历。2017年新财富第二名，2023年上证报评选第五名。

1、国睿科技：防务雷达龙头、内需外贸景气，加快低空感知市场拓展。

2、国博电子：TR组件龙头，多业务发展共振。

国内卫星互联网进入快速组网和应用推广落地阶段，上海垣信的千帆星座已进入批量化发射组网阶段，并与巴西签署合作协议；中国星网的低轨卫星也有望进入组网阶段。低空经济纳入国家顶层设计，低空新基建拉开序幕；低空融合感知体系建设势在必行，龙头企业有望受益。

（联系人：浙商机械国防邱世梁/王华君/徐渊，浙商通信张建民/王逢节等）

机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。

2年卖方研究经验，4年华为研发/市场工作经验，专注大制造科技成长方向。

1、华兴源创：消费电子业务即将复苏，新业务打开成长空间。

2、茂莱光学：半导体业务比例持续提升，国产替代加快进行。

3、快克智能：业务稳中有进，半导体业务值得期待。

4、新泉股份：内外饰业务发展顺利，海外业务即将放量。

科技制造行业：江浙制造业公司在苹果/特斯拉产业中的地位不断提升，相关公司业务边界持续扩展，未来有望继续实现业务高增长。

（联系人：浙商大制造中观策略邱世梁/周艺轩/顾淳晖等）

2017-2022年4次上榜新财富、2021及2022年获轻工纺服第二名。

1、华旺科技：中高端装饰原纸龙头，产能扩张支撑市场份额提升。

2、哈尔斯：保温杯代工龙头，深度合作美国头部客户，潮品化景气延续。

3、欧圣电气：北美空压机及干湿吸尘器龙头，美国地产链受益标的，提市占、扩新品和新市场放量支撑业绩高增。

4、顾家家居：内销组织架构新调整、注重单品发展，外贸积极应对市场变化。

5、喜临门：床垫赛道翻新占比高、以旧换新成效显著。

6、萤石网络：智能家居产品矩阵逐渐完善，视频门锁高潜力。

1、造纸：华旺科技是国内少数既掌握核心技术，又有能力进行多品种、定制化生产的装饰原纸生产企业之一，已成功跻身全球高端装饰原纸行业前列。装饰原纸下游终端应用为定制家居领域和公共装修领域。目前装饰原纸系列产品以其强大的印刷表现力、环保的生产工艺、优质的性价比，不仅已成为天然薄木的最佳代替品，还逐步替代天然石材、皮革、布艺、PVC 等一系列其他装饰材料，应用领域大幅拓展。公司在国外市场的市场占有率逐步提升。装饰原纸目前主要出口区域有欧洲、东南亚等市场。

2、出口：出口短期受特朗普上台压制，优选海外产能布局充足抗风险强，依靠赛道景气、客户拓展、新品新市场拓展等持续提升份额的优质标的，本次调研的哈尔斯背靠美国保温杯高景气赛道，且依靠自身产品交付能力强持续提升终端客户市占率；欧圣电气通过深耕小而美赛道，差异化服务能力持续提升终端大客户市占率，且今年处于扩新品和新市场放量元年，建议重点关注。

3、家居：以旧换新补贴在全国各地循序渐进推进，调研龙头上市公司来看，经销商参与度普遍较高，床垫、沙发、智能家居在多数省份的补贴范畴内。当前进入补贴催化第二阶段，更应关注低进度区域的补贴范畴扩大、补贴力度提升节奏，上市公司在合规运作、响应速度和全国化布局上显著强于小品牌，家具行业当前亏损比例较高、供给端出清速度有望加快。

（联系人：浙商轻工史凡可/傅嘉成/洪百慧/陈秋露等）

5年金属领域研究经验，4年卖方研究经验，2021、2023年新财富前三团队核心成员。

1、久立特材：工业不锈钢管龙头，高端产品结构提升。

2、永兴材料：低成本、扩产能、高分红锂云母龙头。

3、华友钴业：锂电材料一体化龙头。

4、宁波韵升：稀土永磁头部企业，人形机器人业务进入量产供货阶段。

5、金田股份：铜加工行业龙头，产品规模持续增长。

1、稀土磁材产业链公司调研：稀土磁材行业格局供需重塑，氧化镨钕的全球供给缺口或延续，预料价格温和上涨。战略属性有望进一步拔高估值。人形机器人塑造新需求，高性能铷铁硼是机器人伺服系统核心材料，人形机器人的快速发展将为稀土磁材带来新的需求增长点。

2、新能源金属产业链公司调研：锂镍震荡寻底。3-5月锂价、镍价处于全年高点，主因新能源终端需求边际走强，锂镍供应短期受限；5-9月锂镍震荡向下，锂因供给端扰动解除，镍因菲律宾雨季后生产恢复和RKAB审批加快。10月起，锂价受终端需求强劲+澳矿减产刺激中枢上移。

（联系人：浙商金属新材料沈皓俊/熊宇航/金云涛/王南清/苏湘涵等）

13年经验，擅长利率波段和资产配置研究。曾带领团队入围2022年新财富评选，作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

7年转债及行业研究经验，擅长从定价程度、转债市场贝塔、转债个券阿尔法三个角度挖掘转债机会。

星球转债、银轮转债、奥锐转债、永02转债、泰瑞转债、升24转债、福莱转债、闻泰转债、西子转债、锋工转债。

1、把脉内需：内需是基本盘，也是内循环的依靠所在，江浙众多制造业企业在内需的大市场下成长壮大，当前对内需的挖掘，也是企业耐以生存的根本所在，国内制造业高端化转型，需要更加健全的制造业产业链支撑，也需要强大的内需支撑。

2、挖掘出口：江浙是制造业大省，也是出口型企业较多的区域，海外增长机遇是众多企业重视的方向之一，众多企业加大海外市场开拓力度，通过设立海外营销中心、新建海外产能加大海外市场的布局。

（联系人：浙商固收覃汉/王明路等）

9年固收领域研究、信评经验，具备海外工作经验。信用债市场各版块全覆盖，擅长信用策略与违约实证研究。

浙江城投转型实践初探，主要围绕三条路径：资本运作路径、经营性产业运作路径和城市综合运营服务路径。城投转型围绕城投现行业务模式、既有业务经验及可攫取的资源禀赋进行转型。立足资源禀赋、提高产业质量，朝着资本运作、产业运作、城市运营方向迈进。但历史包袱化解和产业转型非一日之功，传统业务的迭代和新业务的逐步拓展，在以时间换空间的进程之中。

（联系人：浙商固收杜渐/杨语涵等）

上下滑动查看更多

江苏转债发行人众多，行业涉及有色、医药、石油石化、汽车、建筑装饰、计算机、电子、机械等各主要行业，是全国转债发行人做多的区域之一，浙商固收团队认为作为全国经济最发达的地区，有更多值得挖掘的机会，特此组织一系列江苏区域的转债调研。

调研安排：2024年12月2日-6日

联系人：浙商固收王明路等

更多内容，敬请期待......