浙商重大推荐||佳都科技·刘雯蜀

科技   2024-11-24 22:09   上海  

决胜24布局25

做多土壤已恢复,继续作战买什么?浙商研究认为当下应“做多思维看市场,策略思维选标的”“先虚拟后现实”、“先分母等分子”,优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马,全新推出【决胜24布局25】系列,助力机构投资者掘金。

重大推荐

计算机—佳都科技(600728.SH)

推荐起始日期:2024年11月24日

推荐首席

2023年金麒麟第三名。2年产业+6年卖方+2年买方投研经验,专注于信创、人工智能、云计算大趋势,注重深入的基本面研究。

浙商证券计算机团队

团队特色:产研深结合,奇正俱相生。

标签推荐:索辰科技,金山办公,佳都科技,广电运通

团队成员:刘雯蜀,童非,刘静一,郑毅,陶韫琦,叶光亮,张致远

推荐理由

广州政府发布交通规划新蓝图,预计2035年广州地铁总里程较现有里程数翻三倍,有望带动公司业绩超预期。

超预期点

市场预期:全国地铁运营里程数在2023年末达到10166公里,是2015年末地铁运营里程数的三倍。在财政收入承压及2015年以来地铁运营里程数快速增长的背景下,市场预期全国地铁建设节奏减弱,担心公司轨交业务成长性。


我们认为:未来广州市地铁建设展望乐观,景气度持续,有望为公司轨交业务增长注入较强驱动力。公司是轨交领域排头兵,历史上承建多条广州市地铁线路机电工程任务,有望充分受益于广州此轮轨交建设规划,远期有望带来每年近10亿元的利润增厚。

驱动因素

1、新增地铁线路机电工程建设增量。

根据广州市政府规划,预计2035年地铁总里程数达到2013公里,对应55条地铁线,相较于当下新增39条地铁线,对应1350公里里程。参考历史地铁建设项目中机电工程建设价值量,我们预计平均每公里机电工程建设投入1亿元,对应1350亿投入。根据规划未来10年完成,每年投入规模约135亿元。假设公司市占率60%,净利率8%,则对应每年6.5亿元利润增量。

2、地铁站点运营业务增量。

地铁线路投入运营后,政府补贴及老旧站点维护压力增大,站点运营需求应运而生。公司地铁站点运营业务根据站点数量按年收费,平均250万元/站/年,类似于订阅模式。广州地铁站数量2035年有望达到931个。假设公司市占率70%,净利率20%,则对应每年3.2亿元利润增量。


检验指标:广州市新增轨道交通线路建设逐步推进;公司轨交业务订单快速增长;公司运营地铁站点数量持续增加。


催化剂:广州市地铁规划细则发布;公司新签地铁订单超预期。

盈利预测

我们预计2024-2026年公司营业收入分别为71.00、82.30、101.16亿元,归母净利润分别为0.63、2.08、5.04亿元。

估值分析

使用市盈率PE对公司进行估值。选取千方科技、数字政通、国投智能作为可比公司,结合可比公司的财务数据,给予2026年34X估值


目标市值为170亿元,对应目标价为7.95元,现价空间44%。维持“买入”评级

风险提示

广州地铁建设节奏不及预期、公司站点运营业务拓展不及预期、行业竞争加剧。


相关报告:

《浙商计算机 || 佳都科技:广州交通新蓝图,轨交业务迎重大利好》

路演详情:

《浙商重大推荐 || 计算机·佳都科技》

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别:AAA(最高)

产品亮点:研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

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