2024年8月，Finance Research Letters发表了“Nonlinear relationship between cryptocurrency returns and price sensitivity to market uncertainty”一文，该文对加密货币回报与市场不确定性的价格敏感性的非线性关系进行了研究。作者选取了2018年6月至2023年2月期间的数据，在控制市场、规模、反转和流动性因素后，发现具有中等不确定性风险的加密货币的风险调整后的周收益比具有低和高不确定性风险的加密货币高5.73%，证明了加密货币收益与波动率指数(VIX)beta因子之间的非线性关系。为类似彩票的加密货币支付过高的价格会降低预期回报，进一步解释了这种非线性关系。相关关系在使用两次横断面回归、各种分位数组合和其他风险因素时依然具有稳健性。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对研究核心部分进行了编译。
来源 | Finance Research Letters
作者 | SeungOh Han
编译 | 陈燕婷
一、引言
系统性风险与共同因子有关，而这些共同因子又影响着投资者对资产的预期回报。在均衡状态下，资产价格应反映出投资者持有对系统性冲击更敏感的资产所需的溢价。以前的资产定价研究主要集中在传统金融资产上，但越来越多的文献已经提出了几个可能的因素，可以对加密货币的预期回报作横截面解释。例如，Liu等人(2020)确定了加密货币市场中三个最广为人知的因素(即市场、规模、动量)。此外，Liu和Tsyvinski(2021)证明，加密货币的回报是通过网络用户的共同变化来预测的。其他论文提出的因素包括流动性风险、传染风险和特质波动性。
二、研究过程
2.1 数据
面板B 单个贝塔的横断面统计的中位数
三、结论
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责编/徐赫聪
编译/陈燕婷
排版/陈燕婷
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