EL | 金融科技能否提升企业投资效率？——基于新冠疫情的实证研究

财富 2024-10-18 17:02 北京

2024年10月，期刊《Economics Letters》发表了题为“Can financial technology enhance corporate investment efficiency? Evidence from the COVID-19 pandemic”的研究论文。该论文基于实证分析，探讨了金融科技在新冠疫情期间能否提高企业的投资效率。研究发现，COVID-19疫情对企业的投资效率产生了负面影响，主要是由于企业在疫情期间面临的融资约束和生产停滞问题。然而，金融科技的发展在一定程度上缓解了这些问题，帮助企业渡过难关，提高了投资效率。本文通过数据分析和文本挖掘技术，量化了金融科技发展的水平，并评估了其在应对疫情冲击中的有效性。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对研究核心部分进行了编译。

来源 | Economics Letters

作者 | Lei Hu, Ziyan Zhu, Liang Dong

编译 | 钱树扬

1. 引言

投资作为经济增长的重要驱动力，其效率直接影响企业在激烈的市场竞争中能否抓住宝贵的机会。企业的投资效率不仅关系到资源的有效配置，还与整个经济的高质量发展密切相关。近年来，随着科技进步和金融创新的加速发展，金融科技对企业投资效率的提升起到了重要作用。金融科技的崛起为企业提供了更多的融资渠道，尤其是在信息不对称、资金获取困难的情况下，能够有效降低交易成本，提高金融服务的透明度和效率。

新冠疫情爆发以来，全球经济面临了自大萧条以来最为严峻的挑战。疫情不仅对人类健康和日常生活造成了严重冲击，也极大地影响了实体经济的运行。研究表明，疫情导致的不确定性和风险使得企业投资效率大幅下降。特别是由于疫情引发的封锁措施、生产中断以及消费者行为的改变，企业的现金流受到严重影响，资金链中断的风险大大增加，企业的投资行为受到抑制。本文的研究旨在探讨金融科技在新冠疫情期间对企业投资效率的影响，特别是其在缓解融资约束和改善投资决策中的作用。文章采用差分法（DID模型）和三重差分法（DDD模型）进行实证分析，量化评估疫情对企业投资效率的负面影响，并分析金融科技发展在减轻疫情冲击方面的有效性。

2. 文献综述

疫情导致的封锁措施使得企业生产经营受到严重影响，特别是劳动密集型企业由于员工返岗困难、物流停滞以及原材料短缺，生产效率大幅下降。疫情期间企业面临的融资压力加大，特别是那些缺乏多元化融资渠道的企业，资金链断裂的风险显著增加。此外，疫情带来的不确定性大幅增加了企业的经营风险，进一步抑制了企业的投资行为。

与此同时，金融科技在缓解企业融资难题方面的作用也引起了学术界的广泛关注。金融科技通过信息透明化、交易自动化以及数据分析技术的广泛应用，帮助企业降低了融资成本，改善了信息不对称问题。金融科技的发展提升了金融市场服务的效率，特别是在风险管理和信贷评估方面，金融科技通过优化传统的业务模型，使得金融机构能够更快、更准确地做出融资决策，从而提高了企业的投资效率。

大数据和人工智能等技术的应用显著提高了银行的风险管理能力，减少了借贷决策中的不确定性。金融科技贷款机构在处理抵押贷款方面的速度比传统贷款机构快20%左右，这进一步说明了金融科技在提高金融服务效率方面的优势。

然而，现有研究多集中于金融科技对金融市场和银行业的影响，较少有文献探讨金融科技在特殊经济环境下对企业投资效率的具体作用。本文通过实证分析，填补了这一研究空白，探讨了金融科技在新冠疫情期间对企业投资效率的实际影响。

3.研究内容

本研究的数据来源于中国A股上市公司，时间跨度为2016年至2022年。数据从WIND和CSMAR数据库中获取，样本数据剔除了金融机构、ST公司以及存在财务异常的公司，共包含10,574个有效的公司年度观测值。为了消除极端值的影响，所有连续变量在1%和99%分位数进行了截尾处理。

本文采用创新性的金融科技指数，通过对上市公司年报的文本分析，量化各公司的金融科技发展水平。手工收集并分析了企业财务报告中的关键字，计算其出现频率，并将其作为衡量金融科技水平的变量。样本中，金融科技指数高于平均值的公司被划分为“高金融科技水平”组，其他公司则划分为“低金融科技水平”组。

本文采用如下模型计算企业的投资效率：

通过计算实际投资与预测投资之间的残差值的绝对值来衡量企业的投资效率。残差值越大，表明企业的投资效率越低。

为了避免内生性问题的干扰，本文构建了SA指数来衡量企业的融资约束程度。

SA指数为负值，且绝对值越大，说明企业的融资约束程度越高。将样本企业按照融资约束水平分为两组，并根据融资约束水平构造了虚拟变量。

文章采用差分法（DID模型）和三重差分法（DDD模型）来分析金融科技对企业投资效率的影响。首先，使用DID模型分析COVID-19对企业投资效率的影响。接着，使用DDD模型进一步检验金融科技的发展在缓解疫情冲击中的作用。通过引入多层次的回归模型，本文进一步探讨了金融科技对投资效率影响的中介机制以及金融科技和传统金融服务的替代性。

4. 结论与建议

本文基于中国A股上市公司2016年至2022年的数据，使用DID和DDD模型，量化评估了疫情冲击对企业投资效率的影响，并探讨了金融科技发展在应对疫情冲击中的作用。研究发现，新冠疫情对企业投资效率，尤其是劳动密集型企业的投资效率产生了显著的负面影响。在突发公共卫生危机事件的冲击，投资效率劳动密集型企业受影响较为严重。然而，金融科技的发展通过缓解融资约束，帮助企业部分抵消了疫情的负面冲击，提升了其投资效率。金融机构应加快数字化转型，利用金融科技的优势，提升风险管理能力，优化融资服务效率。

……

获取完整报告

请后台回复“企业投资效率”

获取下载链接

·END·

责编/徐赫聪

编译/钱树扬

排版/薛婧宜

【延伸阅读】

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5NjA0MDE1MQ==&mid=2247503333&idx=1&sn=64c8e4b2d0289959595aad8340adbe06

人大金融科技研究所

本号为中国人民大学金融科技研究所（RUC FinTech Institute）的官方发布平台，关注金融科技理论、应用与政策前沿动态。定期发布金融科技各细分领域的前沿思想观点与政策权威解读，分享监管动态与行业变革。

最新文章

BIS | 人工智能与大数据持有：央行的机遇

FinTech China | 金融科技前沿精选（第177期）

FRL | 央行数字货币和企业债务融资成本：来自中国的经验证据

人大金科所宋科团队获得数字经济开放研究平台第五届“尖峰奖”

JCF｜非科技型企业的数字化转型

BJM | 与金融科技公司的并购何时能使传统银行受益？

JFI | 金融技术与关系借贷：互补还是替代

JBR | 数字化转型与企业的议价能力：来自中国的证据

金融科技初创公司：失败、融资成功与创新能力

监管技术的采用和资本成本

FinTech China | 金融科技前沿精选（第175期）

稳定货币、货币市场基金和货币政策

金融科技与研发融资：来自中国的证据

BIS | 热带森林中的碳价格与重新造林

可持续发展挂钩债券的定价

曹彤：数字人民币海外发展的建议 ——把握人民币国际化的历史性机遇

FRL | 银行数字化转型有利可图吗？来自欧洲的证据

周小川：货币桥与美元的使用并不互斥

陆磊：货币桥解决跨境支付成本高、透明度低等痛点

穆长春：关于货币桥技术设计的实践和进展

FinTech China | 金融科技前沿精选（第174期）

JF | 金融科技信贷与创业增长

FRL | 金融科技对低效投资的影响研究—基于信息效应与资源效应的视角

JBF｜银行激励薪酬、多样化和系统性风险

FinTech China | 金融科技前沿精选（第173期）

RF | 由人类主导交易机器人：首次实验

范式转变：南非支付的未来

EL | 金融科技能否提升企业投资效率？——基于新冠疫情的实证研究

FinTech China | 金融科技前沿精选（第172期）

EL | 稳定币的十年：影响、现状与未来研究展望

金融科技是否会有效阻止操纵ESG数据的行为？

EL | 移动支付的采用对企业创新的影响

FinTech China | 金融科技前沿精选（第171期）

加密货币交易所代币

重新定义缺乏数字支付家庭

监管科技与银行流动性风险：来自中国上市银行的证据

NBER | 古诺竞争、信息反馈和实际效率

FinTech China | 金融科技前沿精选（第170期）

MS | 利用量子计算提高支付系统的效率

MS | 科技驱动的金融数据访问、散户投资者和股票市场中的投机行为

MS | 先买，后付（痛？）

JCF｜可质押性与银行贷款技术

PBFJ | 银行金融科技对公司债务违约的影响

FRL | 金融科技能否减轻不良贷款风险？

BIS | 美洲中央银行在推动数字支付中的作用

FRL | 加密货币回报与市场不确定性价格敏感性的非线性关系

会议预告｜第二届中国金融学科年会（2024）

FRL | 金融科技和农村家庭创业

金融科技、区域金融集聚与城市经济韧性

FinTech China | 金融科技前沿精选（第169期）

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉