来源：浙商证券通信研究团队
具体参见2024年9月21日已发布报告《通信板块最新组合》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
VGPP组合走势复盘
上周（2024/9/16-2024/9/20）浙商通信VGPP组合平均跌幅0.15%，跑输申万通信指数0.44pct，组合成立以来（2024年6月30日正式外发报告）平均跌幅7.0%，跑赢申万通信指数2.3pct；涨幅前三标的为英维克（+3.87%）、中国联通港股（+3.08%）、中国移动港股（+1.41%）；跌幅前三标的为中际旭创（-5.99%）、新易盛（-4.55%）、中天科技（-0.98%）。
通信行业指数涨跌幅及估值水平
上周（2024/9/16-2024/9/20）上证指数上涨1.21%，沪深300指数上涨1.32%，通信(申万)行业指数上涨0.29%。从估值水平来看，目前通信(申万) PE(TTM) 为25.62倍，低于近5年PE中位数的33.42倍。
VGPP模型组合：电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、光模块（中际旭创、新易盛）、液冷（英维克）、 海缆（亨通光电、中天科技）、铁路信息化（思维列控）、AI应用（亿联网络）。
通信行业新框架+新模型
SCAD新框架：结合新质生产力发展基调，我们凸出“保障配套(Supporting)”环节的重要性，构建“算力网络(Computing & Net)+应用(Application)+数据(Data)”新的通信行业研究框架。
VGPP新模型：为了更加全面、客观、量化、及时发现板块投资机会，我们综合考虑估值水平(Valuation)、成长能力或股息率(Growth or Dividend Yield) 、业绩表现(Performance)、景气度及催化(Prosperity & Catalyst)维度对个股进行评价。
风险提示
市场竞争加剧；AI发展不及预期；海上风电发展不及预期；实际过程中存在因假设条件不达预期，导致结论存在一定偏差。
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通信张建民团队
