分析师：张建民 S1230518060001
来源：浙商证券通信研究团队
具体参见2024年10月31日报告《汇兑影响当期业绩，AI+光伏驱动成长——意华股份2024年三季报点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
2024年前三季度，公司实现营收47.43亿元，同比增长34.17%，归母净利润2.32亿元，同比增长130.86%。
观点
连接器：有望受益AI高速连接器需求景气
连接器业务客户主要包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户。公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，具备先发优势，QSFP56/QSFP-DD 200G/400G 高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付，与华为、中兴等客户的合作基础亦通过高速连接器产品进一步增强。未来受益于下游客户AI服务器订单放量及产品迭代，公司高速连接器有望迎来量价齐升机会，助推该板块业绩增长。
光伏支架：海外产能扩张，增长预期乐观
公司作为专业的光伏跟踪支架制造商，产能在海内外均有布局，客户涵盖 NEXTracker、GCS、PVH、Soltec 等国内外知名光伏企业。
国内光伏行业近期迎多重利好，7月9日工信部对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》公开征求意见，10月18日光伏协会发文《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》，公布一体化企业组件含税生产成本0.68元/W，底价公布将有助于进一步规范行业发展，遏制行业非理性竞争。公司设有温州乐清、天津生产基地，未来有望受益于光伏行业拐点向上机会。
海外产能布局方面，公司在泰国和美国设有生产基地，同时中东工厂目前正处于筹建阶段。公司后续有望随海外产能释放及海运压力逐步缓解，迎来业绩加速释放机会。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为65.3、78.8、95.1亿元，同比增长29.1%、20.7%、20.7%，归母净利润为3.4、4.7、5.7亿元，同比增长178.2%、38.5%、20.3%，对应PE 24.4、17.6、14.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等
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通信张建民团队
