【浙商通信‖张建民】亿联网络：业绩预告符合预期，看好产品结构优化

文摘 2024-10-15 09:08 广东

分析师：张建民

研究助理：林亮亮

来源：浙商证券通信研究团队

具体参见2024年10月15日报告《业绩预告符合预期，看好产品结构优化——亿联网络24Q3业绩预告点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

报告导读

公司发布24Q3业绩预告，24Q3，公司预计实现营收14.16至14.75亿元，同比增长20%至25%；归母净利润6.90至7.19亿元，同比增长18%至23%。

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投资要点

事件

事件：公司发布2024年前三季度业绩预告。24Q3，公司预计实现营收14.16至14.75亿元，同比增长20%至25%；归母净利润6.90至7.19亿元，同比增长18%至23%；扣非后归母净利润6.53至6.79亿元，同比增长22%至27%，符合我们此前的业绩前瞻。利润增速略低于收入增速，我们判断主要系汇率波动影响。

24年前三季度，公司预计实现营收40.30至41.91亿元，同比增长25%至30%；实现归母净利润20.18至20.98亿元，同比增长25%至30%。

观点

第二、三成长曲线高增长，看好产品结构优化

分三条产品线来看，桌面通信终端市场相对成熟，公司SIP话机市占率全球第一，24H1受益于补库需求。会议产品和云办公终端作为第二、三成长曲线，贡献更快的成长，24H1分别增长51%、29%。展望2025年，我们看好公司产品结构优化，会议产品受益于混合办公大趋势，有望延续快速成长；云办公终端23年完成产品优化调整，24年发布新品、完善产品矩阵，成长有望进一步提速。

桌面通信终端24H1收入15.10亿元，同比+20.26%，毛利率66.93%，同比+0.14pp。随着库存恢复正常水位，下游需求延续边际改善趋势，话机销售明显回暖。因此，我们预计桌面通信终端24全年将保持双位数的较好增长。

会议产品24H1收入9.50亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%。我们预计，会议产品仍将持续受益于混合办公趋势，23年与微软合作AI产品SmartVision 60，推动产品智能化，24年以来发布多款新品，对市场需求深入洞察、快速反馈。综合中报表现和下半年基数水平，预计24全年增速有望达到40%左右。

云办公终端24H1收入2.00亿元，同比+29.29%。23年，公司完成了 BH 系列商务蓝牙耳麦的迭代升级，并取得了良好的渠道验证结果，24年以来，发布BH74产品完善产品矩阵。综合考虑中报，我们预计，24全年增速有望在30%以上。

重视股东回报，预计24全年股息率或达4.3%

公司发布中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元（含税），共计派发现金股利7.57亿元，约占24H1归母净利的56%。若维持23年度分红的分红比例57%不变，24年年度分红或达1.14元/股，则24全年股息率或达4.29%。

盈利预测

预计公司24-26年归母净利润分别为25.3、29.7、34.5亿元，分别同比+25.9%、17.3%、16.4%，对应24-26年PE分别为20、17、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。

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通信张建民团队

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