分析师：张建民 黄王琥S1230523080012
来源：浙商证券通信研究团队
具体参见2024年10月31日报告《收入稳步增长，发力机器人和FWA业务——广和通2024 年三季报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
2024 年前三季度，公司实现营业收入 62.2 亿元，yoy+5.1%；实现归母净利润 6.5亿元，yoy+43.2%；
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观点
剔除锐凌无线影响，Q3 收入稳步增长
2024 年前三季度，公司实现营业收入 62.2 亿元，yoy+5.1%；实现归母净利润 6.5亿元，yoy+43.2%；实现扣非归母净利润 4.5 亿元，yoy+3.8%；实现销售毛利率20.71%，同比-1.80pct；实现销售净利率 10.56%，同比+2.87pct；实现扣非归母净利率 7.24%，同比-0.09pct。前三季度公司实现投资收益 1.79 亿元，主要系锐凌车载业务出售所致。公司表示剔除锐凌无线的业务口径下，公司 24Q3 营业收入同比增长约 30%，收入增长主要系国内车载业务和 FWA 业务快速增长所致。
24Q3 单季公司实现营业收入 21.4 亿元，yoy+4.6%，qoq+9.7%；实现归母净利润3.2 亿元，yoy+108.9%，qoq+118.7%；实现扣非归母净利润 1.3 亿元，yoy-10.6%，qoq-6.0%。实现销售毛利率 19.06%，同比-4.15pct，环比-2.59pct；实现销售净利率 14.90%，同比+7.47pct，环比+7.36pct。
机器人业务稳步推进，FWA 业务市场广阔
公司的割草机器人业务预计 2024 年 Q4 会率先在头部客户实现交货。2024 年发布的具身智能机器人开发平台 Fibot，以广和通高算力智能模组 SC171 作为主
控，具备高达 12TOPS 算力，集成多种 AI 算法。目前具身智能机器人已送样，
2025 年预计有望批量交付。公司的 FWA 业务目前主要市场在北美，享有一定的市场占有率，市场渗透率还有提升空间。2024 年公司在印度市场已经实现交
货，未来印度市场空间巨大。欧洲也会逐步的应用 5G 产品，日韩澳等国家也有
较好的市场空间。预计未来 3 年，FWA 业务仍然有较好的的市场发展机会。
出售车载前装业务回笼资金
公司于 2024 年 7 月发布公告，将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线
通信模组业务以 1.5 亿美元的价格出售给 EUROPASOLAR S.àr.l，交易标的资产包括 Rolling Wireless （H.K.） Limited 的部分资产及负债及卢森堡锐凌 100%的股权。截止公告发布时，此次交易已经完成交割。我们认为面对日益复杂的国际环境，此次交易有助于公司回笼资金，避免出现大额商誉减值的风险，相关业务出表造成利润的减少，公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。
费用管控效果明显
公司继续加强费用管理，24Q3 单季公司销售、管理、研发费用率分别为 2.0%、
2.2%和 7.3%，同比分别变动 -0.76pct/+0.06pct/-3.03pct,费用管控效果明显。
盈利预测与估值
我们预测公司 24-26 年归母净利润分别为 7.5、6.4 和 7.8 亿元，对应 24-26 年 PE倍数分别为 17、20 和 16 倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网模组需求不及预期，端侧 AI 和机器人业务拓展不及预期等风险。
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通信张建民团队
