【浙商通信‖张建民】亿联网络24Q3：产品结构优化，估值有望重构

文摘 2024-10-30 22:02 广东

分析师：张建民

研究助理：林亮亮

来源：浙商证券通信研究团队

具体参见2024年10月28日报告《产品结构优化，估值有望重构——亿联网络24Q3点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

报告导读

公司发布24Q3业绩预告，24Q3，公司预计实现营收14.16至14.75亿元，同比增长20%至25%；归母净利润6.90至7.19亿元，同比增长18%至23%。

固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板

投资要点

事件

业绩符合预期，汇率波动有所影响。24Q3，公司实现营收14.43亿元，同比增长22.27%；归母净利润7.04亿元，同比增长20.47%；扣非后归母净利润6.65亿元，同比增长24.20%，处于业绩预告的中值。利润增速略低于收入增速，我们判断主要系汇率波动影响。

24年前三季度，公司实现营收41.10亿元，同比增长27.49%；归母净利润20.65亿元，同比增长27.91%；扣非后归母净利润19.17亿元，同比增长33.26%。

观点

发布VCS/耳麦新品，丰富产品矩阵

三季度，公司推出MeetingEye 900分体式视频会议终端、UVC85摄像机、专业级视频会议全向麦克风CP50&CPE40、UVC40 E2超清智能USB会议一体机。同时，不断丰富商务耳麦产品系列，推出了BG74高级蓝牙无线耳麦，提供高清专业的语音沟通协作体验。

云办公终端成长有望提速，看好产品结构优化

三条产品线来看，桌面通信终端市场相对成熟，公司SIP话机市占率全球第一，24H1受益于补库需求。会议产品和云办公终端作为第二、三成长曲线，贡献更快的成长速度，24H1分别增长51%、29%。展望2025年，我们看好公司产品结构优化，会议产品受益于混合办公大趋势，有望延续快速成长；云办公终端23年完成产品优化调整，24年发布新品、完善产品矩阵，成长有望进一步提速。

我们预计，2025年公司桌面通信终端、会议产品和云办公终端增速分别为3%、30%、40%，收入占比分别为47%、42%、11%。第二、三成长曲线贡献高增长，公司产品结构有望优化，进一步提振估值。

重视股东回报，预计24全年股息率或达4.3%

公司发布中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元（含税），共计派发现金股利7.57亿元，约占24H1归母净利的56%。若维持23年度分红的分红比例57%不变，24年年度分红或达1.14元/股，则24全年股息率或达4.3%。

盈利预测

预计公司24-26年归母净利润分别为25.6、29.9、34.4亿元，分别同比+27.5%、16.7%、15.0%，对应24-26年PE分别为20、17、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。

固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板

往期报告回顾

点击报告标题直达↓

策略报告

24年通信策略：从0到1，多线开花

行业专题

低轨卫星互联网深度：应用驱动+国家战略，进入发展快车道

5G-R试验频段获批，打开铁路5G新空间

数据入表政策靴子落地，运营商有望面临价值重估

个股研究

佳讯飞鸿新深度：指挥调度系统龙头，5G+AI打开新空间

浙商张建民||高澜股份新深度：算力芯片级液冷新弹性

紫光股份三季报：国际业务表现积极，持续布局算力基础设施

华测导航三季报：海外市场持续发力，国内有望受益于万亿国债

意华股份三季报：业绩短期承压，美国工厂开始批量生产

中天科技三季报：在手订单充足，关注海风行业复苏

润建股份三季报：业绩稳健增长，AI算力租赁贡献新弹性

亨通光电三季报：业绩符合预期，光通信+能源双轮驱动长期发展

盛路通信三季报：Q3 营收承压，定增加强军工电子业务

科华数据三季报：业绩快速增长，算力+液冷数据中心业务新局面

七一二三季报：业绩稳健增长，新产品持续导入

和而泰三季报：增长态势良好，汽车电子快速放量

四方光电三季报：收入结构优化，新兴业务快速发展

瑞可达三季报：季度环比改善，产品矩阵升级

上海瀚讯三季报：业绩短期承压，卫星互联网助力新成长

高澜股份三季报：营收情况逐步改善，静待下游需求放量

润泽科技三季报：业绩快速增长，液冷智算中心加速

亿联网络三季报：Q3营收环比增长，关注AI会议产品进展

光环新网三季报：业绩逐季恢复，持续加码AI算力业务

中国电信三季报：业绩双位数增长，云改数转引领高质量发展

中国联通三季报：业绩符合预期，大数据业务领跑行业

中兴通讯三季报：Q3收入承压，盈利能力提升

中际旭创三季报：业绩超预期，发布股权激励彰显发展信心

孚通信三季报：Q3业绩环比高增长，毛利率显著回升

佳讯飞鸿三季报：业绩拐点已至，5G-R有望打开数倍空间

中国移动三季报：业绩符合预期，通服收入领涨行业

英维克三季报：业绩超预期，盈利能力持续提升

（滑动查看历史报告）

固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板

法律声明及风险提示

本公众号为浙商证券通信团队设立。本公众号不是浙商证券通信团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。

本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。

本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

廉洁从业申明

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

通信张建民团队

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU3OTU5NzQ2MQ==&mid=2247496305&idx=4&sn=0055b3451a31fc528df6f8f04ed2e6d3