分析师：张建民 王逢节S1230523080002
来源：浙商证券通信研究团队
具体参见2024年11月1日报告《24Q3营收高增长，持续拓展新领域——铖昌科技2024年中报业绩点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
公司发布2024年三季报，前三季度营收1亿元，同比-41.22%，归母净利润-3153万元，同比-160%，扣非归母净利润为-4191万元，同比-191%。
观点
24Q3营收快速增长，费用端影响利润表现
公司发布2024年三季报，前三季度营收1亿元，同比-41.22%，归母净利润-3153万元，同比-160%，扣非归母净利润为-4191万元，同比-191%。毛利率52.04%，同比-8.46pct。分季度看，24Q3营收2861.33万元，同比+413.08%，归母净利润-724.96万元，亏损同比收敛。毛利率45.38%，同比-27.85%，主要由于产品结构影响，单季度持续亏损主要受营业收入规模较小、股权激励股份支付费用计提及研发投入增加的影响。
24Q4交付节奏有望加快。下游用户需求已处于恢复状态，根据客户生产计划要求，2024 年生产交付任务主要集中于下半年，我们预计四季度业绩有望进一步恢复。
多个新项目进入量产阶段，新领域占比持续提升
公司不断扩大产品应用领域范围，新拓展领域产品占比不断提高。
地面领域，产品主要为各类型地面雷达T/R芯片，因受到下游客户需求的影响，前三季度交付确认的项目产品规模较上年有所下降，随着客户需求计划的恢复，项目己在逐步批产阶段；
卫星通信领域，拓展了星载领域产品应用的卫星型号数量，目前参与的多个研制项目已陆续进入量产阶段；
机载领域，公司机载领域产品与客户形成深度的合作配套关系，产品应用的多个型号装备已进入量产阶段，机载领域T/R芯片产品已成为公司重要营收来源。
公司持续加大研发投入，聚焦自主创新及核心技术能力提升，承担多个项目研发需求，前三季度研发费用6073万元，同比增长 77.93%。公司通过多年技术积累，掌握了实现低功耗、高性能、低成本、高集成度的相控阵 T/R 芯片的核心技术，能够提供各典型频段的微波毫米波相控阵系统芯片解决方案。后续公司将持续加强芯片核心技术攻关，不断进行产品迭代开发，加强卫星通信领域技术储备和产品创新，保持优势领域领先地位，并根据下游需求订单积极推进产品交付和验收，不断提高新拓展领域产品占比份额。
公司是国内相控阵T/R芯片领军企业，持续开拓下游应用领域，将受益于国内低轨卫星互联网发展。考虑到特种行业需求延后，预计公司2024-2026年归母净利润为0.72亿元/1.42亿元/1.86亿元，对应24年PE为95倍，维持买入评级。
风险提示
卫星互联网建设不及预期、竞争格局恶化、核心人员流失等
往期报告回顾
点击报告标题直达↓
策略报告
行业专题
个股研究
（滑动查看历史报告）
法律声明及风险提示
廉洁从业申明
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
通信张建民团队
