分析师：张建民 黄王琥 S1230523080012
来源：浙商证券通信研究团队
具体参见2024年10月28日报告《业绩符合预期，资源与公共事业等板块进展良好——华测导航 2024 年三季报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
2024 年前三季度，公司实现营业收入 22.7 亿元，yoy+24.2%；实现归母净利润 3.9 亿元，yoy+37.8%
观点
前三季度归母 yoy+37.8%，业绩符合预期
2024 年前三季度，公司实现营业收入 22.7 亿元，yoy+24.2%；实现归母净利润 3.9 亿元，yoy+37.8%；实现扣非归母净利润 3.4 亿元， yoy +35.3%，公司业绩处 于业绩预告上半区间（此前公司业绩预告 24 年前三季度归母同比 +32.64%~37.95%），前三季度公司业绩快速增长主要由于（1）公司积极拓展产 品和解决方案的行业应用，资源与公共事业、地理空间信息等相关业务领域营业 收入实现较大增长，公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快 速增长，未来海外市场仍有较大增长空间。（2）公司继续加大研发投入，构筑核 心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。前三 季度实现销售毛利率 59.18%，同比+0.81pct；实现销售净利率 16.96%，同比 +1.83pct。24Q3 单季公司实现营业收入 7.8 亿元， yoy+26.9%， qoq-9.7%；实现归母净利 润 1.4 亿元，yoy+29.4%，qoq-6.6%；实现扣非归母净利润 1.3 亿元， yoy+36.6%，qoq+5.3%；24Q3 实现销售毛利率 60.59%，同比+1.95pct，环比 +2.41pct；实现销售净利率 17.83%，同比+0.89pct，环比+1.19pct。
24 年前三季度，公司的资源与公共事业、地理空间信息等板块继续稳定发展， 海外业务进展良好。资源与公共事业板块中的农机自动驾驶产品以性能好、价格 优、技术持续领先等优势获得了大量用户好评，并在市场上实现了快速推广，巩 固了公司在市场上的优势地位。地理空间信息板块，公司基于高精度 GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，开发了搭载于移动载体之上集成多源传感 器用以获取空间三维信息的设备，包括多平台激光雷达、机载激光雷达以及配套 的航测系统，助力公司拓展低空经济业务。近年来，公司凭借在全球建立的强大 经销商网络和产品高性价比的优势，在保持 RTK 产品持续增长的同时，农机自 动驾驶产品快速拓展，三维智能、海洋测绘、数字施工等在内的各类产品均已走 向海外并呈现良好的发展态势。
有望受益于大规模设备更新政策
2024 年 7 月，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和 消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，支 持大规模设备更新和消费品以旧换新。在设备更新方面，重点提及了工业、 交通运输、船舶、农业机械、新能源公交车及动力电池等板块的更新补贴，公司 的资源与公共事业板块中的农机自动驾驶业务作为公司重点发展领域，有望受益 于该政策的积极影响。
盈利预测与估值
我们预测公司 24-26 年归母净利润分别为 5.9、7.6 和 9.7 亿元，对应 24-26 年 PE 倍数分别为 35、27 和 21倍，维持“买入”评级。
风险提示
资源与公共事业业务进展不及预期；机器人与自动驾驶业务进展不及预期；海外
业务拓展不及预期等风险。
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通信张建民团队
