工商银行2024年中报点评：利润增速回升，中期分红公布
民生
财经
2024-09-01 19:24
中国
工商银行发布2024年半年度报告，24H1营收、PPOP、归母净利润同比分别变动-6.0%、-8.2%、-1.9%，增速较24Q1分别变动-2.63pct、-2.89pct、+0.90pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提减少、其他收支、有效税率降低形成正贡献，净息差收窄、成本收入比提高、净手续费减少为主要拖累。亮点：（1）利润增速环比有所回升。24Q2单季归母净利润同比增速-0.9%，环比24Q1提升1.87pct。（2）规模增速放缓，更加注重效益。24Q2末生息资产同比增速8.1%，增速较24Q1末回落5.31pct。二季度单季度规模下降，主要是压降同业类资产。规模增速下降，一方面说明公司降低了规模冲动，更加注重效益，另一方面也会降低资本消耗，风险加权资产增速降低，有助于内生资本可持续。（3）资产质量改善。24Q2末不良率1.35%，较24Q1末回落1BP；测算24H1不良新生成率为0.46%，同比下降6BP。24Q2末拨备覆盖率218.43%，较24Q1末提升2.12pct，拨备抵补能力夯实。（4）公布中期分红计划。公司公布2024年中期现金股息为0.1434元/股，分红率30%，以2024年8月30日收盘价为准，对应股息率4.80%，配置价值依旧。关注：（1）手续费增速回落拖累营收。24Q2单季手续费净收入同比下降14.9%，增速较24Q1回落12.1pct，拖累营收表现。中收承压主要受公募费率改革、保险“报行合一”政策推进，以及资本市场波动等因素影响，代理、托管、承销、银行卡业务手续费收入有所减少。（2）关注、逾期贷款率有所波动。24Q2末公司关注率1.92%，较24Q1末上升7BP；逾期率1.34%，较24Q1末上升7BP。资产质量前瞻性指标有所波动，预计为宏观偏弱环境下零售信贷资产质量波动所致。（3）存款增长承压。24Q2末存款同比增长2.2%，增速较24Q1末回落7.34pct。单季来看，24Q2存款负增长，对公活期为主要拖累同比变动-7.2%，预计为手工补息整改下，企业活期存款流失。盈利预测与投资建议：预计公司24/25年归母净利润增速分别为0.15%/1.05%，EPS分别为0.98/0.99元/股，当前股价对应24/25年PE分别为6.10X/6.03X，对应24/25年PB分别为0.58X/0.55X，给予24年PB估值0.7X，对应合理价值为7.18元每股。按照当前AH溢价比例，H股合理价值5.39港币/股，均维持“买入”评级。风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。![]()
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倪军：SAC 执证号：S0260518020004
王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910
李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001
文雪阳：SAC 执证号：S0260524070004
报告原文：《工商银行2024年中报点评：利润增速回升，中期分红公布》报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：
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