本周权益市场整体上涨，沪深300上涨5.5%，恒生科技上涨4.11%。行业方面，本周所有行业均上涨，计算机、军工、非银表现领先，银行、电力、煤炭等表现相对落后。本周TMT板块基金领先，近一周平均回报7.7%左右。本周基金仓位上升，仍维持在近1年偏低水平。风格来看，基金较多加仓大盘价值，行业加仓汽车等。本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型为主。
热点解读
中证A500持续吸金，沪深300资金流出。上市以后首批中证A500ETF资金净流入超过600亿元；其他宽基指数ETF中，沪深300ETF资金净流出最多，高达286亿元左右；中证1000、中证500也有超过100亿元的资金净流出。与沪深300相比，投资中证A500将更多投资于以科技、医药、高端制造为代表的新质生产力，在中大盘、偏高估值、偏高成长的个股中提升暴露；减少了对于非银金融、银行、食品饮料等行业超大盘白马股的投资。
市场跟踪
本周权益市场整体上涨，沪深300上涨5.5%，恒生科技上涨4.11%。行业方面，本周所有行业均上涨，计算机、军工、非银表现领先，银行、电力、煤炭等表现相对落后。本周TMT板块基金领先，近一周平均回报7.7%左右。本周基金仓位上升，仍维持在近1年偏低水平。风格来看，基金较多加仓大盘价值，行业加仓汽车等。
市场动态
行业动态：两家基金公司非货月均规模超1万亿元；跨境理财通”首批券商试点开启；私募机构积极自购，年内已超7亿元；各国主权财富基金现身多只A股流通股东名单；首只险资系私募基金现身股东名单。
产品热点：指数基金降费潮再起，易方达旗下6只指基集体降费；香港首只美股七巨头ETF上市；红利基金再度发行。
海外市场跟踪：先锋集团旗下VOO赶超贝莱德，成为全球第二大ETF；贝莱德洽购千禧年基金小比例股份，寻求战略合作。
机构动态
本周浙商基金、国联安基金、工银瑞信基金等发生管理层变更。
新发市场
本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型为主。
中证A500持续吸金，沪深300资金流出
近期中证A500热度不减：一方面，首批上市的A500 ETF持续吸金，11月7日，10只产品共获得资金净流入67.35亿元，自10月15日上市以来累计已获超过600亿元资金净流入；其中，国泰中证A500ETF最新资产净值规模超过220亿元，景顺长城中证A500ETF也突破百亿。另一方面，场外A500指基、第二批A500 ETF火热发行，如本周华夏、广发、易方达旗下A500 ETF迅速提前结束募集。与此同时，更多A500相关产品仍在持续申报中。
资金持续流入中证A500的同时，沪深300等宽基指数出现较多资金流出。从ETF资金流向来看，上市以后首批中证A500ETF资金净流入（10.15-11.7）超过600亿元。其他宽基指数ETF中，沪深300ETF资金净流出最多，高达286亿元左右；中证1000、中证500也有超过100亿元的资金净流出，分别在171亿元和113亿元左右。
下面我们将分别从编制方案、行业和个股权重等方面出发，对比投资中证A500与沪深300的差异。首先，相比于沪深300，中证A500在编制方法上的设计特点包括：一是在传统市值优先的基础上进行了行业均衡的优化，一方面体现在分行业进行成分股的选择，另一方面是要求一级行业的市值分布与样本空间尽可能一致，这保证了指数成分股行业的分散和对全市场的代表性；二是在龙头公司的选取上，以更加细分的中证三级行业为划分基准，这使得指数成分股包含了一些细分行业的龙头公司，兼顾了一些相对偏中盘的龙头股，也使得成分股在市值分布上也更加均衡；三是更具可持续化和国际化投资的考量，也就是对于ESG评级较低的个股进行负面剔除，以及要求个股属于互联互通机制的范围，这为境内外中长期资金配置A股资产提供了更好的便利。
从行业权重来看，与沪深300相比，中证A500在新兴科技、高端制造、医药生物等行业上的权重占比更高，更加契合新质生产力的发展方向；整体结构上具有一定“杠铃策略”的特点，既有传统低估值的配置方向，也能把握高成长的投资机会。具体来说，中证A500大幅低配非银金融、银行、食品饮料，超配基础化工、国防军工、电子、传媒、有色、医药等，符合新质生产力方向的成长性行业占比更高。与此同时，由于考虑了行业中性，中证A500在行业上的集中度也更低，风险更为分散。
从个股权重来看，中证A500包含266只非沪深300成分股，同时有66只沪深300成分股不在中证A500成分股之列。中证A500成分股中金融、食品饮料相关白马股权重相对较低，低配个股多数具有超大盘、偏低估值、偏均衡或低成长的特征
；中证A500超配更多细分行业龙头，多数具有中大盘、偏高估值、偏高成长的特征。
总的来说，与沪深300相比，投资中证A500将更多投资于以科技、医药、高端制造为代表的新质生产力，在中大盘、偏高估值、偏高成长的个股中提升暴露；减少了对于非银金融、银行、食品饮料等行业中超大盘白马股的投资。
进一步地，考察随着中证A500不断吸引新的增量资金流入，哪些个股将更为受益。分别假设资金流入750亿、1000亿和500亿，可以发现，由于成分股权重分散，单一个股受到的影响可控，在1000亿增量资金流入的情况下，个股获得增量占自由流通市值的比最高不超过0.8%。获益相对较多的个股多以中大盘股为主。
姚紫薇：金融工程及基金研究首席分析师、中证报金牛奖专家评委。上海财经大学管理学硕士，厦门大学统计学学士，在基金研究、资产配置、产品设计、财富管理等领域均有长期深入研究。曾担任招商证券基金评价业务负责人，多次获得“新财富”金融工程方向前三（团队核心成员）。
孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。
证券研究报告名称：《中证A500相对沪深300在超配什么？——基金动态报告20241108》
对外发布时间：2024年11月10日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007
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