文｜曾羽 孙苏雨 尚晓岑
债市回顾：本周债市小幅走强，但下行趋势并不顺畅，期间受股市上涨、美国大选、人大发布会等影响有阶段性反弹，其中短端受益于央行呵护态度，收益率曲线牛陡。资金方面，本周延续月初宽松格局，但资金分层始终存在。信用方面，非银情绪小幅修复，债市对股市上涨逐步钝化，信用利差小幅压缩。
宏观政策：十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。财政部部长蓝佛安表示，增加地方政府债务限额6万亿元（特殊再融资债），用于置换存量隐性债务，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024—2026年每年2万亿元；新增专项债共计4万亿元，从2024年开始，将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
通胀数据：中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%；中国10月PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%。
进出口：前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。中国10月出口（以美元计价）同比增长12.7%，前值增2.4%；进口下降2.3%，前值增0.3%；贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。
海外：美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜；美联储如期降息25个基点。
海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
曾羽：中信建投证券固定收益首席分析师，研究发展部总监。四川大学经济学学士、硕士，金融硕导。曾从事房地产监管及市场分析工作，现深耕固定收益研究领域，对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究。多年新财富、水晶球等评比最佳上榜分析师，其中2016年新财富固定收益第一名。
孙苏雨：中信建投证券固收分析师，清华大学金融学博士，负责宏观经济、海外债、货币利率、债市策略等方面的研究工作。
尚晓岑：固定收益分析师
证券研究报告名称：《其他:化债政策落地，预计债市震荡小幅走强——宏观固收周观察20241111期》
对外发布时间：2024年11月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
曾羽 SAC编号：S1440512070011
孙苏雨 SAC 编号：S1440523070003
尚晓岑 SAC 编号：S1440523100003
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