重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!
1、策略:逢低布局三线索,备战跨年行情
2、固收:化债政策落地,债市怎么看?
3、房地产:10月房企经营数据点评:新房销售同比年内首度转正,行业止跌回稳初现
首先看一下策略团队观点:
A股牛市特征显著,基本面修复虽尚需过程,但流动性和风险偏好支持市场活跃。虽面临美关税风险等未来不确定性,但国内近期内需基本面也呈现一些边际改善迹象,尤其资本市场情绪呈现较高热度,资金净流入,市场持续呈现牛市特征。
美国大选落地,关税影响可待特朗普正式上任后从容应对。美国关税具体落地时点节奏等因素仍存不确定性,有待观察与从容应对。理论上对美出口依赖较高,尤其是耐用品和劳动密集型产品的相关公司关税风险上升。同时,内需板块有望受益于未来财政进一步支持,而自主可控等主题方向逻辑上有演绎空间,行情持续性与国内具体政策支持跟进与产业进展情况相关。
人大财政新闻发布会率先明确化债额度,地产与两新两重等支持政策力度可期。化债减负有利地方政府重点发展经济支持民生,而债相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地方开支关联较高的企业等有望直接受益,继续资产重估且经营实质改善,地方化债对营商环境也有显著提升作用。同时,预计未来较长阶段货币环境将以宽松为主。后续财政政策也依然值得期待,包括赤字率提升,支持房地产止跌回温、支持两新两重等。重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议等重要会议。
逢低布局三线索,备战跨年行情,主动优化配置努力跑赢被动指数。在年底会议政策预期,复苏预期和流动性支持下,我们判断短期虽然可能有所波动,但最终大概率会出现跨年行情,重点把握三条线索:①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估;②新质生产力(智能驾驶、低空经济等)与自主可控等弹性方向演绎;③政策支持下的景气上行预期行情,包括:新能源车、非银金融,军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。指数层面,我们预计本轮重估牛,A500指数将是一个重要指数,呈现震荡上行趋势,并逐步成为A股的新标杆,我们也将持续致力于构建A500指数增强策略,努力跑赢被动指数。
再来看一下固定收益团队观点:
本次发布会提及增加10万亿元地方化债资源,符合预期。此外虽未公布其他政策,但发布会积极引导市场预期,市场对后续看法乐观。债市方面,利空暂时出尽,短期内额外政策出台偏缓,债市环境较有利,预计收益率震荡小幅下行。不过后续临近年底重要会议,目前仍在政策窗口期,且部分经济指标改善,利率无大幅下行基础。
城投方面,在化债资源有提升有计划有落实下,2028年前到期城投债几乎无兑付风险,市场更关注2028年后情况。结合经济周期规律与化债资源空间看,中短期看要求地方自行化债并不现实,中长期看严格抑制新增隐债及促进平台转型可能是工作重点,预计2028年后或将延续目前“一揽子化债”思路,不会重启地方自行偿债,中期内城投风险仍较低。
最后看一下房地产团队观点:
百强房企10月销售额同比增长4.9%,为2023年6月以来首次转正。10月单月百强房企全口径销售金额4654亿元,同比增长4.9%。主流房企中共28家实现销售同比正增长,较上月增加13家,共14家实现环比正增长,较上月增加12家。
10月300城土拍供应同比降幅收窄,成交降幅走阔,溢价率平稳,百强房企拿地同比下降近四成。10月全国300城宅地总供应10783万平,同比下降18.1%,降幅收窄5.8个百分点;总成交6928万平,同比下降16.7%,降幅走阔19.6个百分点;平均溢价率3.8%,较9月持平。10月百强房企新增土地货值1828.2亿元,同比下降39.4%,降幅收窄3.5个百分点。
重点城市10月新房成交同比转正,二手成交同比提升24.9%,其中一线表现更佳。10月52个重点城市新房共成交1163.6万平,同比增长5.0%,亦为2023年6月以来首度转正;其中一线、二线、三四线成交量的同比变动分别为+28.8%,-18.9%和、+44.0%;14个重点城市二手房本月成交736.4万平,同比提升24.9%;其中一线、二线、三四线成交量的同比变动分别为+72.9%,+13.3%、+8.1%。
增量政策持续发力,市场止跌回稳初现。10月多部委在新闻发布会中宣布增量政策。11月财政部表示未来五年我国将直接增加地方化债资源10万亿元,同时将推动房地产税收政策及专项债收储的加速落地。效果来看,地产市场成交明显回暖。展望后市,政策利好下高能级城市市场有望率先回稳,看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司。同时建议关注部分地方城投及化债的相关地产公司,有望在本轮财政逆周期调节中受益。
以上是今天重点推荐的内容,祝您投资顺利。
证券研究报告名称:《逢低布局三线索,备战跨年行情》
对外发布时间:2024年11月10日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
陈果 SAC 编号:S1440521120006
夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005
证券研究报告名称:《化债政策落地,债市怎么看?》
对外发布时间:2024年11月10日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
曾羽 SAC编号:S1440512070011
谢一飞 SAC编号:S1440523070009
证券研究报告名称:《10月房企经营数据点评:新房销售同比年内首度转正,行业止跌回稳初现》
对外发布时间:2024年11月9日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
竺劲 SAC 编号:S1440519120002
SFC 编号:BPU491
黄啸天 SAC 编号:S1440520070013
近期热门视频
更多精彩视频,尽在中信建投证券研究视频号,欢迎关注~