Fuel EU Maritime对欧盟地区制定船运脱碳目标，以2020年碳排为基准线，2025/2030/2035/2040/2045/2050年分别降低2%/6%/14.5%/31%/ 62%/80%，且EU ETS/Fuel EU Maritime分别于2024/2025年启动超额排放刚性罚款机制，预计短期/长期对船企的净利润影响约为1-2pct/10pct+。为规避罚款，船运燃料逐渐向绿色甲醇等清洁燃料过渡成为必然趋势。
综合降本及欧盟罚款，短期传统燃料较绿醇仍存在35-37%的成本优势，但考虑达成减碳目标，预计2030年甲醇渗透率应达到5.5%，届时绿醇需求位于545万吨，2025-2030年对应设备投资总额/运营市场总额约为150亿元/220亿元；2030-2035年或将成为绿色甲醇较传统燃料具备经济性的转折点，绿醇产能步入快速建设周期，长期来看，绿醇在欧盟船运能源供给结构中将达到66.3%，届时设备每年新增投资额116亿元，绿醇运营市场将达到2614亿元。
政策背景：欧盟以EU ETS/Fuel EU Maritime为指引，2024年开始收取罚款
1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。
2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期。
4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。
5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升。
朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。
证券研究报告名称：《每周观察：欧盟船运领域脱碳引入刚性罚款机制，绿醇产业链需求几何？》
对外发布时间：2024年11月10日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
SFC 编号:BTM546
屈文敏 SAC 编号:S1440524050004
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