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今日概览
长江宏观 | 供需双缩，还有哪些政策可以期待？——8月PMI数据点评 | |
长江金属 | 如何展望金九银十旺季需求的成色？ | |
长江煤炭 | 煤价是否已通过压力测试？ | |
长江非银 | 寿险中报表现强势，看好板块后续弹性空间——每周一话 |
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今日重点推荐
2024.09.03
宏观 | 于博
供需双缩，还有哪些政策可以期待？——8月PMI数据点评
8月制造业PMI续降至49.1%，单月景气加速收缩。PMI综合产出指数降至2022年底以来新低。供需双弱拖累景气下滑：新订单指数持续下滑，在手订单持续收缩，带动生产由扩张转为收缩。企业内卷加剧，产成品被动堆积，价格指数回落，降价出货压力再现。制造业PMI连续4个月位于荣枯线下，参照历史经验，货币政策有望再度宽松。但当前微观主体加杠杆动力不足，货币宽松提振经济作用或有限，财政政策加码必要性更强。考虑到当前供需出清并非一朝一夕之功，企业内卷或仍将延续并压制景气改善，盈利也依然面临压力，政策有待持续加码。
风险提示：政策发力不及预期。
摘自：《供需双缩，还有哪些政策可以期待？——8月PMI数据点评》
对外发布时间：2024/09/01
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
金属 | 王鹤涛
如何展望金九银十旺季需求的成色？
经过自发性减产，供给侧的压力逐步减轻；伴随建材需求的季节性修复，成材总库存加速去化，基本面好转带动钢市反弹。展望来看，钢厂已采取了调铁水至建材的动作，前期检修、减产的钢企大部分准备在9月复产、增产，建材供给的压力或明显提升。从排产情况来看，基建项目不容乐观，内需制造业需求的支撑较强；螺纹钢复产规划幅度较大。预计：1）旺季需求明显改善的预期或落空；2）边际上，热轧基本面的改善或强于螺纹，卷螺差或修复；3）倘若复产规划落地，炉料端或再度走强。
风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。
摘自：《如何展望金九银十旺季需求的成色？》
对外发布时间：2024/09/01
研究报告评级：维持 “中性”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
煤炭 | 肖勇
煤价是否已通过压力测试？
上周煤价结束阴跌走势，板块也有所上涨。本轮煤价是否已通过压力测试？我们认为考虑到日耗同比增幅扩大、夏末补库及冬储备煤需求释放、进入9- 10月份传统工业生产旺季非电需求边际改善，动力煤基本面或已度过压力较大的时间段，煤价有望逐步走稳甚至温和反弹。尽管价格或难复刻去年“金九银十”自800元/吨左右上涨至1000元/吨以上的行情，但只要煤价下跌破坏公司盈利稳定性的担忧解除，板块红利属性便有望再度夯实，利好行情重新启动。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
摘自：《煤价是否已通过压力测试？》
对外发布时间：2024/09/01
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003
非银 | 吴一凡
寿险中报表现强势，看好板块后续弹性空间——每周一话
券商板块，上周集中披露2024年中报，43家上市券商合计营收、归母净利润分别同比分别-12.9%、-21.6%，ROE同比-0.98pct，券商业绩整体承压，行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升；保险板块，上市险企完成中报发布，利润增速较Q1均大幅改善，价值在高基数下仍然保持快速增长，财险综合成本率基本保持平稳；当前板块24年PEV仅为0.38-0.78倍，性价比处于较高水平，重点推荐。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。
摘自：《寿险中报表现强势，看好板块后续弹性空间——每周一话》
对外发布时间：2024/09/01
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
电话会议
近期回放
1
行业：食品 时间：2024.09.02
主题：“每食每刻”系列之（七）：跨越山海，调味品基本面迎来边际改善
2
行业：地产&非银&银行 时间：2024.09.02
主题：长江大金融·周一有约122期：如何看待房贷利率、业绩和红利？
3
行业：煤炭 时间：2024.09.02
主题：越思日想第22期 - 周热点：煤价是否已通过压力测试？
4
行业：零售&社服 时间：2024.09.02
主题：长江社零风向标第23期 - 市内免税店行业深度报告：新瓶旧酒，待东风
5
行业：汽车 时间：2024.09.02
主题：伊楠看车第25期：乘用车终端销量情况跟踪
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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