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今日概览
长江宏观 | 财政完成度与增量政策——7月财政数据点评 | |
长江金属 | 美国降息预期再升温，黄金大涨铜铝企稳 | |
长江零售 | 从毛戈平看国产高端美妆进阶之路 | |
长江传媒 | AI系列跟踪（53）：微软“小而美”系列模型模型三连发，AI大厂应用规模不断扩大 |
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今日重点推荐
2024.08.28
宏观 | 于博
财政完成度与增量政策——7月财政数据点评
1-7月财政收支呈现如下特点：1）非税收入延续高增，税收降幅有所收窄；2）财政支出有所提速，社保就业及基建是主要支出；3）政府性基金收入降幅仍在扩大、完成度仅有33%。1-7月广义财政收入降幅扩大，或存在较大减收压力。中性假设下，预计2024年第一、二本账合计收入或较年初预算存在约1.4万亿缺口，或需出台更多增量政策以保障财政支出强度。往前看，存量政策方面，提高政府债的发行使用进度是关键；增量政策方面，参考过往经验，使用政府债务限额空间，发行特殊再融资债、超发国债，年中调整赤字、增发国债等或是潜在政策。
风险提示：1. 地产修复速度不及预期；2. 政府债发行进度不及预期; 3. 测算存在误差。
摘自：《财政完成度与增量政策——7月财政数据点评》
对外发布时间：2024/08/27
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
金属 | 王鹤涛
美国降息预期再升温，黄金大涨铜铝企稳
鲍威尔全球央行年会指出通胀上行风险减弱，就业下行风险上升，进一步明确降息信号，继续增配黄金。上周联储降息预期强化，工业金属商品继续反弹，尤其外盘相对强势。上周伴随碳酸锂累库速度放缓，锂价低位小幅反弹。后续关注Q3旺季下游排产需求情况及高成本供给出清关停的信号。两部门下达2024年第二批稀土总量控制指标，2024年第二批稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，同比增长12.5%、10.4%。不考虑第三批配额，年内第一、第二批矿产品配额合计27万吨，同比增长5.9%，冶炼分离配额25.4万吨，同比增长4.2%。供给增速边际放缓或将支撑稀土价格走势。
风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。
摘自：《美国降息预期再升温，黄金大涨铜铝企稳》
对外发布时间：2024/08/25
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
零售 | 李锦
从毛戈平看国产高端美妆进阶之路
在审美定价权逐步回归中国本土的背景下，定位东方美学、光影美学的毛戈平品牌，完成了对“中国美”的定义，以高粘性、高韧性的底妆赛道切入，进一步实现从彩妆到护肤的延伸，成功塑造了国产高端美妆品牌，核心单品的高黏性特点和线下渠道壁垒，构筑公司两大核心竞争力。我们认为，毛戈平品牌的成功塑造，强化了消费者对本土高端品牌的信任，亦显现了国内高端化美妆打造的时机，在整体国潮崛起民族自信的背景下更加成熟，在此背景下，我们看好优质国产化妆品企业彩妆品牌的塑造，包括高价格带产品系列及品牌的延拓空间。
风险提示：1. 品牌发展不及预期；2.负面舆论风险；3. 行业流量成本上升；4. 线上数据不代表整体情况。
摘自：《从毛戈平看国产高端美妆进阶之路》
对外发布时间：2024/08/26
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004
传媒 | 高超
AI系列跟踪（53）：微软“小而美”系列模型模型三连发，AI大厂应用规模不断扩大
微软推出三款Phi 3.5系列AI模型，包括轻量级、混合专家架构和多模态视觉模型，均在部分性能上展现出超越谷歌Gemini 1.5 Flash、Meta Llama 3.1和OpenAI GPT-4o的潜力。此外，国内互联网大厂纷纷拓展AI应用领域：腾讯利用AI提升游戏PvE与PvP体验；百度通过AI生成搜索结果优化用户体验，同时在搜索结果中分发智能体；快手通过AI矩阵支持内容创作和用户互动，推出AIGC原创微短剧，展现AI在深度内容创作上的潜力。AI技术及应用领域持续突破，建议持续关注AI在游戏、搜索和内容创作等各领域的商业化落地。
风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险。
摘自：《AI系列跟踪（53）：微软“小而美”系列模型模型三连发，AI大厂应用规模不断扩大》
对外发布时间：2024/08/27
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：电新&通信 时间：2024.08.27
主题：海底电缆：量价齐升享增长Alpha，技术迭代筑高壁垒
2
行业：传媒 时间：2024.08.27
主题：AI系列跟踪（53）：微软“小而美”系列模型模型三连发，AI大厂应用规模不断扩大
3
行业：电子 时间：2024.08.27
主题：深度汇报巡礼 - “屏地风雷”系列深度报告之十七：华章再续，灿若朝霞
4
行业：地产&非银&银行 时间：2024.08.26
主题：长江大金融·周一有约121期：如何看待房屋养老金及金融政策变化？
5
行业：煤炭 时间：2024.08.26
主题：越思日想第21期 - 周热点：9月焦煤长协价会下调吗？
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公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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