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今日概览
长江宏观 | 通胀表现指向25BP的降息幅度——美国8月CPI数据点评 | |
长江固收 | 稳增长方向和债市方向 | |
长江公用 | 无惧短期市场扰动，公用事业化方向不变 | |
长江传媒 | 传媒互联网行业2024半年报综述：延续复苏趋势，板块表现分化 |
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今日重点推荐
2024.09.13
宏观 | 于博
通胀表现指向25BP的降息幅度——美国8月CPI数据点评
8月美国通胀表现依旧大致符合市场预期，数据公布后市场对美联储9月降息幅度的预期明显下修。8月美国通胀呈现出怎样的结构变化？其一，食品涨幅缩窄，能源集体通缩。其二，汽车持续降价，核心商品通胀稳定改善。其三，住房通胀反弹、运输服务通胀续升，核心服务通胀难降。9月及年内降息幅度如何期待？往前看，我们的基准判断依然是美联储在通胀、就业慢降，经济韧性仍存的情形下，美联储9月大概率降息25BP。考虑到通胀上行风险仍存，我们也提示目前9月降息落地后，市场定价美联储年内大幅降息或存在预期落空的风险。
风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。
摘自：《通胀表现指向25BP的降息幅度——美国8月CPI数据点评》
对外发布时间：2024/09/12
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
固收 | 赵增辉
稳增长方向和债市方向
2024年7月政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”，但是具体稳增长的政策细节则具有不确定性，而这为债市带来预期的不稳定。具体而言，对于地方经济部门而言，可以总体上划分为房地产领域、基建领域以及制造业领域。稳增长政策更多落实在“房地产”、“基建”等传统领域，还是更多落实在以制造业为代表的高质量发展领域，对实体融资和信用扩张会有不一样的效果，从而对债市产生不同的影响。那么以上三大领域在融资结构、经济拉动效应有何不同？我们基于国民经济投入产出表，进行具体分析。
风险提示：1. 数据或有遗漏；2. 计算存在误差；3. 模型设定偏差；4. 政策超预期。
摘自：《稳增长方向和债市方向》
对外发布时间：2024/09/11
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
公用 | 张韦华
无惧短期市场扰动，公用事业化方向不变
我们一直强调市场化改革使得电价决定权逐步回归市场，对于电企而言接受电价的关键前提是自身盈利，在当前煤价居高，行业盈利整体依然承压的背景下，年度长协电价不存在大幅下调的基础。我们依然强调火电公用事业化趋势不变，长协电价展望同样将维持稳健。对于水核资产而言，本身市场化电价对其影响有限，利率中枢下行的环境下，最深刻的变化是资产久期被动拉长，边际定价将使得水核资产更加趋于长期现金流折现的内在价值。绿电板块随着政策的逐步落地，行业长夜将明，我们依然长期看好绿电板块政策支持下的投资机遇。
风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。
摘自：《无惧短期市场扰动，公用事业化方向不变》
对外发布时间：2024/09/11
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
传媒 | 高超
传媒互联网行业2024半年报综述：延续复苏趋势，板块表现分化
2024年上半年传媒互联网行业整体呈现修复趋势。2024年上半年长江传媒互联网板块实现营收2552亿元，同比增长1.9%；其中2024Q2实现营收1318亿元，同比持平，环比增长7%。受费用和税收优惠政策变动等因素影响，整体业绩承压。游戏行业在版号发放和新游上线的推动下收入端改善，但业绩受产品和投放影响表现分化，关注新游上线周期和后续业绩释放。广告市场整体弱复苏，梯媒广告彰显韧性。影视院线板块业绩承压，票房和观影人次同比下滑，观影需求尚待恢复。出版行业业绩稳健，剔除税收政策影响业绩微增。
风险提示：1. 修复情况不及预期的风险；2. 技术发展不及预期的风险。
摘自：《传媒互联网行业2024半年报综述：延续复苏趋势，板块表现分化》
对外发布时间：2024/09/11
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：煤炭 时间：2024.09.12
主题：印度动力煤深度：印度，支撑海外煤价的中坚力量
2
行业：食品 时间：2024.09.12
主题：汾酒观察系列报告一：当前时点如何看汾酒
3
行业：机械 时间：2024.09.12
主题：拖拉机深度：海外市场空间探究与重点市场运营跟踪
4
行业：计算机 时间：2024.09.12
主题：能源IT系列报告 - 如何看待电网数字化投资机遇
5
行业：汽车 时间：2024.09.12
主题：首席对话大咖系列：高精惯导定位如何赋能高阶智能驾驶
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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