尊敬的投资者：
人们的投资决策经常被短期信息刺激所左右，但成功的投资往往是一场漫长的陪伴。当理成“圣远”系列首支基金和大家一起走过了第五个年头时，我也会庆幸在投资生涯中又留下一个美好的足迹！在权益市场巨幅动荡的年代，**%的年化收益率是我们一路同行、历经岁月后的共同收获。
回顾国内股票市场的近十年，2023年无疑是让投资者最焦虑的年份。增速逐步下降是目前经济走势的大背景。看海外，主要发达经济体的政策导向，以及地缘政治冲突，对新兴市场表现构成了一定压制。在国内，房地产价格的转向显著拖累经济增长，疫情的后续负向效应逐步兑现，各级财政在逆周期调节中承担压力，居民收入预期降低和安全储备需求则在一定程度上延缓了消费复苏。更为关键的是，企业家信心相对低迷对企业主体的投资需求构成了较大的约束。
在全球主要股票市场的牛市洪流中，A股和港股的核心指数在2023年的下半年纷纷创出四年新低，权益类投资者不免承受了市场失速带来的损失。行情中少有的亮点是红利指数的持续强势以及微盘指数的一骑绝尘，具体到赛道则是持续发酵的人工智能板块和下半年异军突起的华为主题相关产业链。
我们的基金在2023年坚持了一贯以来的投资风格，核心策略仍然是坚守在那一批能创造较大的社会价值、契合中国经济长期发展方向、管理者怀有宏大理想和美好愿景的企业中。在市场相对平稳的上半年，我们的净值较大幅度上涨，一度创出成立以来的新高。但伴随着宏观经济对企业短期业绩的拖累、股票市场信心的崩塌，基金净值也出现了一定的回撤。但我们的内心仍然坚定，能带领我们坚定穿越波动的，不外乎是对卓越企业家的信任——企业的成长过程中会碰到各类的周期波折，但能走出迷雾的企业家群体大多具有相同的特质：前瞻布局的眼光、逆势扩张的勇气、团队上下齐心的斗志、克服困难的恒心。在恶劣的环境中，他们往往能夯实自身能力、吸引更多优秀成员的加入、有效提升自己的市场份额、通过优质服务获取和锁定客户，显然不少的这类个体已经走在未来5-10年成为伟大公司的路上。
整体回顾我们基金的第一个五年运作，前半程市场红红火火连续大涨的状态一度让人恍惚觉得长牛已然来临，后半段则是让多数从业者经历了职业生涯最漫长的煎熬。理成“圣远”系列首支基金在2018年底最悲观的市场环境中起步是个幸运的开始，长期持仓的资产贡献了主要的收益，辅助的低风险套利手段有效规避了大幅下行风险。虽然基金净值也会随着市场下跌产生回撤，但每每可以收复失地创出新高。当前净值距离最高点的回撤也仅*%左右，长期的结果还是可以接受的。
截止2023年11月17日，理成“圣远”系列首支基金累计净值为****，5年复合年化净值增长约为**%，每个年份基本都显著超越同期主要市场指数。
如需了解公司产品净值信息及相关数据可登录上海理成资产有限公司官网进行查询，官网地址为http://www.smilestone.com.cn/。
展望未来，中国经济固然面临挑战，但正如新中国成立以来的社会发展进程一样，也必将是曲折但光明的。只要人们追求美好生活的信念不变，只要中国经济从粗放增长到高质量发展的方向不变，摆脱当前面临的短暂压力是一个必然结果。历史的经验显示，在逆境中能展现出持续性从而成长起来的国家、企业和家人，一旦摆脱束缚、放开手脚，将更兼备潜力和爆发性。
具体到权益市场，在如今转型时代，投资机会已然不再像30年前那么信手拈来，我们唯有选择引领或者符合中国经济转型升级需要的产业，把更多的信任票投给缔造更高的护城河的优秀企业，陪伴那一批有优良品德、坚定信念的管理团队，坚守有安全边际的成长股投资的理念，去寻找那一群振翅飞翔的雄鹰，相信他们会成为我们净值增长中的主角。当然估值的钟摆也不可能一直往压缩的方向去，而因为预期差而一再压缩估值的黑暗时刻给我们提供的更是一个以相对便宜价格买到这些优质企业的契机。
回到“圣远”系列基金成立的初心：圣在心，行的正，走得远——我们期待用科学的方法应对多变的市场环境，长期为投资人实现较快的财富增长。第一个五年，股票市场巨幅动荡、复杂多变恰恰验证了我们方法的有效性。我们对基金的运行目标，依然是在可承受的风险限度内获得较高的年化复合增长率。在过去几年市场下跌过程中，我都选择了继续加仓自己管理的产品，更坚定的作为基金最大的持有人，唯有坚守初心，谨怀敬畏，勤勉务实，才可能创造较高的复合收益率，实现大家共同的愿景。
感恩你们5年来的耐心陪伴，一起享受过快速上涨带来的愉悦，煎熬于快速下跌过程中的痛楚，平静于市场的云淡风轻。期待下一个5年甚至恒远，和大家一起择良木而栖、携卓越为伍，共享投资的时间复利效应，时人不识凌云木，直待凌云始道高！
2023年11月23日
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