理成资产2024年度投资策略会 | 附精彩观点（上）
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财经
2024-01-24 15:58
上海
2024年1月18日，理成资产2024年度投资策略会《立春寒料峭 迎鹰击长空》通过线上直播方式顺利举办，与投资人一起回顾过去一年的得失，思考未来的市场。
我们将通过上、下两篇带领读者一起回顾2023，展望2024。
理成资产首席执行官、投决会主席吴圣涛先生——《立春寒料峭 迎鹰击长空》
2023年海内外的巨大变化给市场带来了极大的不确定性，整个市场正在经历一场巨大的变革。我们需要做的就是聚焦引领中国经济转型的企业，坚定不移地选择有长期竞争优势、随着时间的增长成为行业龙头的标的。
一、新旧动能转型阶段，下行因子盖过上行因子。
1、经济运行整体改善，2023年多数时间PMI降到荣枯线以下，PPI同比跌幅从7月起开始收窄。高新技术企业表现亮眼，投资增速、工业增加值显著高于同期全部制造业水平。
2、消费需求不足，青年人失业率上升，居民消费者信心二季度后温和上升，务实消费成为全年关键词。
3、海外需求走弱、持续去库存以及美国“去中国化” 影响，出口受到持续拖累。新能源车出口成为亮点，全年出口超100万辆。
4、在2024年，新旧动能转换仍为主导趋势，旧动能放缓与新动能不足的矛盾有望得到缓解。在财政、货币、产业政策及企业自身的努力下，新经济将实现快速增长。投资者应把握产业升级的机会。
1、可口可乐上市以来上涨了50万倍，ChatGPT的横空出世推动了美股2023年的牛市——优秀的企业爆发力强，持续时间久，能够随着时间的推移拉开与竞争对手的距离，从零到一，从一到十，穿越宏观周期。2、投资的核心是精选个股，通过严密的论证和长期的跟踪最终选到一批长期竞争优势明显，具有优秀可持续的商业模式的企业。3、我们的理念——做有安全边际的成长股投资。寻求具备强大增长潜力的企业，以提供持久的收益。同时，注重风险管理，利用各种工具来提高投资的安全边际。4、人类的发展史是产业不断迭代升级的过程，每一次产业变革都引发了股价的浪潮，反映了市场的预期和信心。5、个股选择方面，聚焦引领中国经济转型升级需要的产业，选择能够缔造更宽护城河，企业家有优良品德、坚定信念、能够前瞻布局、勇于逆势扩张的企业。2023年，医药板块已经连续三年的下跌，但医疗的刚性需求不变，随着医疗技术的进步，内生动力的推动，我们相信医药领域未来仍然存在大量的投资机会，未来，我们有理由乐观。1、集采药品占比在2022年就已经过半，边际影响不断减弱。药品集采价格下降幅度稳定，对相关公司影响弱化。2、医疗反腐的影响在三季度集中体现，四季度已经开始修复，部分板块营收和归母净利润增速为正。1、人口老龄化加速，第二波婴儿潮出生人口逐步达到退休年龄，而60岁以上老人的医药消费是年轻人的3-5倍。2、医疗保健支出占比仍具有较大增速空间——医疗保健支出占个人消费性支出比重仍在上升，老龄化高的地区医疗保健支出占比更高。3、今年医保收入增速小于支出增速，2023年1-10月全国医保累计收入同比+11%，支出同比+17%。医保结余阶段性增加，结余率触底回升。4、诊疗人数处在逐步修复之中，跨省诊疗人次超过疫情之前，医疗刚需仍在加速恢复。1、中国创新药在研管线数据已居全球第二，创新药出海已取得实质性突破。价格管理方面，国家医保局正在调整创新药的定价政策，对新药上市早期价格会采取较为宽松的管理方式。2、国产“大品种”疫苗布局加速，关注HPV疫苗和带状疱疹疫苗带来的大品种驱动。3、其他方面可关注：基因检测相关应用、内镜等器械的国产替代、白内障、离焦镜、肿瘤辅助治疗（灵芝孢子粉）等。4、医药行业未来仍然拥有大量投资机会，同时板块整体估值已经处于历史低位，未来，我们有理由乐观。
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