尊敬的投资者：
在经历了今年前九个月市场整体较大幅度下跌的煎熬后，随着市场的走高，理成“圣远”系列首只基金用一段美丽的净值曲线创出历史新高！在这样一个权益市场剧震的年代，基金成立以来的年化收益率仍然维持在**%左右，这是我们在经历煎熬、梦幻和穿越后的共同积累与收获。
回顾过去几年，煎熬是众人最深刻的感受和体验。疫情的爆发和持续、国际关系与地缘政治的急剧变化、以房地产为代表的中国资产价格的转向、中国经济结构转型中不可避免经历的阵痛都反复挑战着企业家、投资人和普罗大众的信心。资产价格的持续缩水、社会失业率的抬升、收入预期下降促使许多居民采取增加安全储备，延迟消费的自我保护措施。当然更让人煎熬的当属找不到突破的方向和转折的契机，这些情绪和资产价格又相互成为负反馈，几近陷入无法打破的循环。
反映到资本市场上，在全球股票市场维持着良好的升势背景下，A股前9个月极度低迷，各大指数连创新低，投资者信心在持续近4年的下跌中陷入崩溃边缘，至暗时刻全部A股年内跌幅的中位数更是超过27%。行情中少有的亮点是红利指数的走强，这与投资者纷纷采取防御策略紧密相关。社会上一度呈现远离金融、谈股色变的极端舆论环境。
不过，如今回望，或许轻舟已过万重“山”。9月24日人民银行、证监会、金融监管总局发布会的召开逆转了市场的悲观预期，股票市场随后走出了历史罕见的大幅反弹走势，短短几个交易日各大指数都上涨超过20%，后期市场一直延续着一定的活跃度，各种主题此起彼伏，成交量持续维持高位，投资者信心整体得到了一定的修复。
我们的基金在2024年继续坚守一以贯之的“有安全边际的成长股投资”理念，核心策略仍然是持有那一批能创造较大的社会价值、契合中国经济长期发展方向、管理者怀有宏大理想和美好愿景的具有成长潜力的企业。尽管今年前9个月，基金净值也不可避免地出现了一定幅度的回撤，但和投资人一起承担煎熬痛楚的同时，我们也清晰地观察到自己长期布局的一批公司正在走出宏观的迷雾，通过扎实拓展的业务、亮眼的财务数据来证明自己。即使9月底市场整体的梦幻反弹让大多数股票如饮甘霖，但拉长时间看，基金净值的持续新高一定来源于优秀企业家群体修筑护城河的涔涔汗水，我坚信这一批公司都走在成为未来伟大公司的路上，无远弗届。
回首理成“圣远”系列基金这6年，在2018年底最悲观的市场环境中起步是个幸运的开始，长期持仓的优秀公司贡献了主要的收益，辅助的低风险套利手段有效规避了大幅下行的风险。前三年不错的市场环境奠定了基金净值大幅增长的基础；后三年安全边际的思维让基金净值能守住前期主要的胜利果实；当市场再次迎来上涨局面时，组合又展现出较好的进攻性，再次创出历史新高。权衡基金运行的风险与收益，长期的结果值得总结和肯定。
截至2024年11月11日，理成“圣远”系列首只基金累计单位净值为**元，6年复合年化净值增长约为**%，每个年份基本都显著超越同期主要市场指数。
展望未来，中国宏观经济从高速增长转向高质量发展仍会面临不小的挑战，但纵观改革开放以来的40多年历史，城市化浪潮、加入WTO的全球贸易红利、制造业产业升级的腾飞、劳动力在收入分配中占比大幅提升带来持续的消费升级，每一轮的经济转型都伴随着产业升级和优胜劣汰，且每一次先导产业的崛起都带动着中国经济再上新台阶，往往这些持续扩张的产业都能在股票市场上带来惊人的回报。
具体到权益市场投资，既要尊重宏观，因为宏观环境是中国经济和老百姓信心的诗和远方；又要“藐视”宏观，因为带领我们穿越周期的永远是微观的企业主体。在转型时代，我们在产业上要选择引领或者符合中国经济转型升级需要的方向，当落实到具体的下注，我们唯有把更多的信任票投给能缔造更高护城河的优秀企业，“穿越周期”才不至于落得一句空言。
回到“圣远”系列基金成立的初心：圣在心，行的正，走得远——我们期待用科学的方法应对多变的市场环境，力争长期为投资人实现可观而稳健的财富增长。6年巨幅震荡的市场验证了管理方法的有效性，但我们一直心怀敬畏，在可容忍的风险范围内为基金资产获取较高的复合增速仍然是我们不变的目标。感恩投资者6年来的耐心陪伴，此间起起伏伏，甚至苦心煎熬的时段可能多于开心收获的时段，但这恰恰反映的是时代的深刻变革：告别的是经济粗放快速增长的红利，躺赢时代结束，迎来的是变革的新浪潮、新物种。而作为基金管理人的使命正是运用自己的洞见寻找到这个阶段的历史韵脚，尊重时间的价值，尊重企业经营的本质，最后才可能享受时间价值的复利。
再次感恩和投资者一起度过快乐、煎熬、梦幻和穿越的6年，处变不惊也许才是通往丰收的真谛——好的市场环境给你资产增值，坏的市场坏境给你自我成长；极端悲观的市场环境给你折价的筹码，极端乐观的市场环境给你从容释放风险重新再出发的契机。期待下一个周期或恒远，与诸君同行，登高望蓬瀛，想象金银台，天门一长啸，万里清风来！
2024年11月
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