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财富 2024-11-05 07:29 北京

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各位投资者大家好，今天是2024年11月5日，为您推荐的投资要点为：

1、宏观：日本对抗通缩政策及股市演绎

2、策略：在不确定中把握确定——“重估牛”系列报告之五

3、金属新材料：行业格局改善外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会

4、通信：北美云厂Capex延续高增，持续推荐算力板块与5G-A

首先看一下宏观团队观点：

日本在1990年-2010年迎来一轮漫长的内需疲软期。这一时期，日本政府开展过多番政策应对，日本经济也经历几番沉浮。

1990-2010年也是所谓的日本“失去20年”。期间资本市场并非一潭死水，不仅债市经历多次起伏（我们之前专题有所论述），股票市场更是迈过多轮牛熊切换。

总结20年提振内需道路上日本政策、经济以及股市表现，我们得到三点启示：

一揽子政策最终指向三个目的：降低负债成本、引导地产企稳、出清不良资产。

历次经济复苏与三点因素有关：海外需求共振、地产结束下滑、行业重塑带动企业经营改善。

股市历次上涨不外乎四个触发条件：经济低谷期政策预期反转、经济实质性企稳、海外周期上行、流动性大宽松。

再来看一下策略团队观点：

短期市场面临外部变量落地。近期发布的非农就业数据低于预期而通胀数据高于预期，市场认为美联储本周将降息25个基点的概率较高。美国大选特朗普获选概率有所回落，不同候选人的经济政策差异将对市场风格走向带来一定不确定性，需要等待结果落地。本次人大常委会，市场密切关注增量政策推出情况，短期政策重点也会对结构方向构成影响。但我们认为，比较确定的是，从中期看，化债、促进房地产止跌回稳和扩内需都会是政策持续发力方向。

我们认为，由于牛市中期逻辑并未改变，无论短期外部变量如何演绎，市场有望维持较高风险偏好。如政策信号如果较强，内需复苏预期有望上升。目前市场风险偏好处于较高位，增量资金通过指数基金持续流入，个人投资者和机构参与度都有提升迹象，涨停家数维持高位，融资余额续创两年新高，成交活跃，此外，外资仍有补配中国资产需求，长线资金仍在关注中国财政政策力度和经济数据回暖状况，如果短期政策信号较强，长线资金可能也将显著入场。市场风格可能也有望从主题投资主导边际转向内需复苏预期上升。

综合来看，我们认为短期外部变量可能影响牛市节奏，但不改中期牛市方向。结构上，一方面投资者确实需要注意近期部分个股层面的过度投机交易风险，但我们不认为目前市场整体具有系统性风险，可以逢低积极布局有供需格局改善预期的方向或者显著受益政策（化债、稳地产、扩内需、培育新质生产力等）的方向。

再来看一下金属及金属新材料团队观点：

2024年稀土配额增速放缓，今年仅有5.9%，过去三年时间稀土开采总配额增速均超20%，行业格局正逐步改善。今年以来缅甸境内局势动荡，近期缅甸口岸封关导致稀土出口受阻。缅甸是全球第三大稀土生产国和我国主要稀土产品进口来源国，2023年中国进口稀土原料来源国中缅甸占56%，美国42%，老挝2%。当前市场库存及老挝进口补充原因下，尚未造成稀土价格的大幅波动，若缅甸进口持续受阻，稀土价格上涨可期。北方稀土公布11月挂牌价，多个稀土产品价格环比小幅上涨，其中氧化镨钕报41.66万元/吨，环比上涨0.22%，金属镨钕报51.60万元/吨，环比上涨0.19%。当前中长期行业格局改善，短期外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会。

最后看一下通信团队观点：

2024Q3，北美四家云厂商的资本开支总计为588.62亿美元，同比增长59.31%，持续高速增长态势，且对未来资本开支指引乐观。持续推荐算力板块，重点关注CPO带来的产业变化以及相关公司在光芯片、DCI等市场的突破进展。

近日，华为公司副董事长、轮值董事长胡厚崑在MBBF 2024指出，2024年移动产业迎来一个重要里程碑，6月份首版本5G-A标准3GPP Release 18正式冻结，已有60家运营商与产业伙伴一起宣布了5G-A的商用。5G-A若大规模建设，将带动基站/终端设备及上游天线、滤波器、PA、PCB、光模块等环节的用量和价值量增加。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《日本对抗通缩政策及股市演绎——中国看世界（4）》

对外发布时间：2024年11月4日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

孙英杰 SAC 编号:S1440524070002

证券研究报告名称：《在不确定中把握确定——“重估牛”系列报告之五》

对外发布时间：2024年11月3日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

陈果 SAC 编号:S1440521120006

SFC 编号:BUE195

姚皓天 SAC 编号:S1440523020001

证券研究报告名称：《行业格局改善外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会》

对外发布时间：2024年11月3日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

王介超 SAC 编号:S1440521110005

郭衍哲 SAC 编号:S1440524010001

邵三才 SAC 编号:S1440524070004

证券研究报告名称：《北美云厂Capex延续高增，持续推荐算力板块与5G-A》

对外发布时间：2024年11月3日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

武超则 SAC 编号:S1440513090003

SFC 编号:BEM208

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