投资要点
我们认为，结合高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，商品房销售面积上行，土地成交面积上行。本期30大中城市商品房成交面积上行，绝对值逐渐向历史季节性水平靠拢。分能级来看，一线、二线城市商品房成交面积均上行，三线城市商品房成交面积下行，一线城市商品房成交面积处于往年同期较高水平，二线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较低水平。本期16城二手房成交面积上行，且绝对值高于往年同期水平。本期百城成交土地面积上行，成交土地溢价率下行。2024年10月25日，全国性银行对符合条件的存量房贷借款人进行了房贷利率批量调整，截至10月28日，21家全国性银行已完成批量调整。
第二，工业生产小幅回落，有色商品多数上涨。本期多数开工率数据不同程度下行；本期沿海8省发电耗煤量季节性下行。10月制造业PMI重回扩张区间，后续关注工业生产回暖的可能性。美国三季度GDP不及预期，美元贬值推升有色金属价格，铝、铜价格分别环比上涨0.46%、0.40%；受供需因素扰动，锌价格环比下跌0.36%。全球库存来看，本期铝、铜库存分别环比下行1.53%、2.61%，锌库存环比上行1.42%。
第三，原油价格下跌，SCFI航运指数上行。本期IPE布油期货价格环比下行3.88%至73.10美元/桶。美国商业原油库存环比下行0.12%。本期SCFI指数、CCFI指数分别环比上行5.40%和0.08%，BDI指数环比下行2.27%。本期港口货物吞吐量环比下行0.61%、集装箱吞吐量环比下行1.88%。2024年10月28日，伊朗能源设施未被袭击，市场对中东局势升级的担忧放缓，原油价格单日下跌超6%。未来关注供需基本面以及地缘局势对油价的影响。
国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本期股指普跌，商品多数下跌，债指涨跌互现。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：商品房销售面积上行，绝对值逐渐向历史季节性水平靠拢；2）建筑施工：终端需求有所回落；3）消费：汽车销量下行，电影消费季节性上行；4）出口：SCFI指数上行；5）信贷：票贴利率小幅下行，且与往年同期相比处于季节性低位。
工业生产及人流物流状态追踪：1）工业生产：总体回落；2）人员流动：迁徙规模下行；3）货运流量：整车货运流量指数下行。
大宗商品状态：1）煤炭：动力煤价格下行，焦炭价格现货价格、期货价格均上行；2）钢铁：铁矿石价格上涨，螺纹钢价格期货涨、现货跌；3）有色：锌价格下跌，铝、铜价格上涨；4）原油：价格下跌；5）化工：价格多数下跌；6）水泥：价格上涨；7）玻璃：价格上涨；8）农产品：猪肉价格下跌。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期
报告正文
大类资产表现：本期股指普跌、商品多数下跌、债指涨跌互现
本期股票指数普跌，其中创业板指数下跌最多，跌幅达到5.14%。
本期债券指数涨跌互现，其中中债5年期国债指数上涨最多，涨幅达到0.23%；中债企业债AA指数下跌最多，跌幅达0.04%。
本期商品指数多数下跌，其中南华能化指数下跌最多，跌幅达到0.41%；南华农产品指数上涨最多，涨幅达1.57%。
2
终端需求恢复状况追踪
房地产：销售面积上行，但绝对值处于往年同期较低水平。
本期30大中城市商品房成交面积上行，但绝对值处于往年同期较低水平。分能级来看，一线、二线城市商品房成交面积均上行，三线城市商品房成交面积下行，一线城市商品房成交面积处于往年同期较高水平，二线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较低水平。本期16城二手房成交面积上行，且绝对值高于往年同期水平。
本期百城成交土地面积上行，成交土地溢价率下行。
建筑施工：终端需求有所回落。
本期螺纹钢库存季节性下行，本期全国钢厂盈利比例下行，本期螺纹钢表观需求下行；水泥发运率小幅上行，水泥价格边际上行。总体来看，建筑施工需求有所回落，后续继续关注建筑施工终端需求回暖的持续性。
汽车消费：销量下降。
乘用车市场批发销量同比去年下降19%，零售同比去年下降5%，同比增速4WMA批发有所回落、零售有所回升。
电影消费：季节性上行。
本期电影消费季节性上行。电影票房、观影人次、上映场次均上行，但上映场次处于往年同期较低水平，电影票房、观影人次则均处于往年同期一般水平。
出口：SCFI指数上行。
本期SCFI指数环比上行5.40%；CCFI指数环比上行0.08%；BDI指数环比下行2.27%。
本期港口货物吞吐量环比下行0.61%、集装箱吞吐量环比下行1.88%。
后续关注全球需求恢复斜率及地缘政治冲突对航运供给端的冲击。
信贷：票贴利率下行，且与往年同期相比处于季节性低位。
票贴利率下行至0.75%，且与往年同期相比处于季节性低位。或表明实体融资需求边际下行，且仍较为疲弱，有待进一步恢复。
3
工业生产状态追踪
工业生产：总体回落。
本期沿海8省发电耗煤量环比下行3.85%，但处于往年同期较高水准。
从开工角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.30个百分点至82.44%；本期石油沥青装置开工率环比上行0.7个百分点至29.40%；本期磨机运转率环比下行0.85个百分点至42.29%；涤纶长丝开工率环比上行0.13个百分点至89.45%；国内PTA开工率下行0.25个百分点至80.56%；汽车半钢胎开工率下行0.06个百分点至79.33%，全钢胎开工率下行0.38个百分点至62.12%。
本期除高炉开工率、石油沥青装置开工率和涤纶长丝开工率小幅上行外，其余多数开工率数据均不同程度下行；本期沿海8省发电耗煤量季节性下行。整体来看，生产端有所回落，后续需继续关注工业生产回暖情况的可能性。
4
人流物流状态追踪
人员流动：迁徙规模下行。
本期全国迁徙规模指数下行，但总量高于往年同期水平。
本期北京地铁客运量下行，但处于往年同期较高水平。
本期上海地铁客运量下行，且处于往年同期较低水平。
本期深圳地铁客运量下行，但明显高于往年同期水平。
货运流量：整车货运流量指数下行。
本期公路物流运价指数小幅上行，且总量高于往年同期水平。
本期整车货运流量指数小幅下行，但总量高于2023年同期水平。
5
大宗商品状态追踪
煤炭：动力煤价格下行，焦炭价格现货价格、期货价格均上行。
本期动力煤现货价格环比下行0.82%。
本期焦炭现货价格环比上行约0.65%；期货价格环比上行约1.70%。
本期煤炭港口库存环比上行约0.87%，焦炭港口库存环比下行约4.32%。
钢铁：铁矿石价格上行，螺纹钢价格期货涨、现货跌。
本期铁矿石现货价格环比上行约4.63%；铁矿石期货价格环比上行约0.85%。
本期螺纹钢现货价格环比下行0.19%，期货价格环比上行1.13%。
上期螺纹钢库存上行1.37%；本期样本钢厂盈利比例环比季节性下行约3.90%.
有色：锌价格下跌，铝、铜价格上涨。
价格来看，本期锌价格环比下跌0.36%，铝、铜价格分别环比上涨0.46%、0.40%。
全球库存来看，本期铝、铜库存分别环比下行1.53%、2.61%，锌库存环比上行1.42%。
本期金铜比环比上行约0.06%。
原油：价格下跌。
本期IPE布油期货价格环比下行3.88%至73.10美元/桶。
美国商业原油库存环比下行0.12%。
化工品：价格多数下跌。
本期化工品价格多数下跌。油化产品中，燃料油价格下跌约1.71%，沥青价格下跌约0.24%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约0.35%，甲醇价格环比上涨约1.06%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约1.24%，PTA价格环比下跌约1.64%，聚丙烯价格环比下跌约0.53%，LLDPE价格环比下跌约0.04%，PVC价格环比下跌约1.40%。
水泥：价格上涨。
本期全国水泥价格环比上涨约1.37%。
本期各个地区水泥价格大部分上涨，其中云南地区价格上涨最多，涨幅为28.36%。
玻璃：价格上涨。
本期玻璃期货价格总体环比上涨约1.19%，纯碱期货价格总体环比上涨约0.52%。
农产品：猪肉价格下跌。
本期猪肉价格环比下行0.93%，全国猪肉平均批发价为24.44元/公斤。
本期蔬菜价格环比下跌约2.98%。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期
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分析师声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证固收.利率】地产市场明显转暖，工业生产有所回落——国内高频数据周度追踪（2024.10.25-2024.11.1）》
对外发布时间：2024年11月2日
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