投资要点
我们认为，结合高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，商品房销售面积上行，土地成交面积上行。本期30大中城市商品房成交面积上行，但绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、二线、三线城市商品房成交面积均上行，一线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较高水平，二线城市商品房成交面积低于往年同期水平。本期16城二手房成交面积上行，且绝对值高于往年同期水平。本期百城成交土地面积上行，成交土地溢价率上行。2024年10月17日，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上提出，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿等措施促进房地产市场平稳健康发展。
第二，建筑施工需求回暖，有色商品价格下跌。建筑施工终端需求受政策提振信心等影响，本期螺纹钢库存季节性下行，全国钢厂盈利比例上行，螺纹钢表观需求上行；水泥发运率小幅上行，水泥价格上行。美国零售数据超预期强势，叠加“特朗普交易”升温，美元升值压制有色金属价格，本期铝、锌、铜价格分别环比下跌2.49%、1.03%、1.31%。全球库存来看，本期铝、锌、铜库存分别环比下行1.60%、1.36%、0.33%。。
第三，原油价格下降，航运指数下跌。本期IPE布油期货价格环比下跌7.57%至73.06美元/桶。美国商业原油库存环比下行0.52%。本期SCFI指数、CCFI指数、BDI指数分别环比下行0.02%、4.86%、12.88%。本期港口货物吞吐量环比上行2.55%、集装箱吞吐量环比上行1.73%。2024年10月15日，国际能源署（IEA）在最新月报中警告石油供应过剩，油价盘中一度跌超5%，后续关注供需关系对油价的影响。
国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本期股指普涨、债指普涨，商品除贵金属外均下跌。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：商品房销售面积上行，但绝对值低于往年同期；2）建筑施工：终端需求有所回暖；3）消费：汽车销量上行，电影消费季节性下行；4）出口：SCFI指数下行；5）信贷：票贴利率小幅上行，但与往年同期相比处于季节性低位。
工业生产及人流物流状态追踪：1）工业生产：总体回升；2）人员流动：迁徙规模下行；3）货运流量：整车货运流量指数上行。
大宗商品状态：1）煤炭：动力煤价格下跌，焦炭价格现货价格上行、期货价格下行；2）钢铁：铁矿石价格下跌，螺纹钢价格下跌；3）有色：铝、锌、铜价格下跌；4）原油：价格下跌；5）化工：价格普遍下跌；6）水泥：价格上涨；7）玻璃：价格上涨；8）农产品：猪肉价格上涨。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期。
报告正文
大类资产表现：本期股指普涨、债指普涨，商品除贵金属上涨外其余均下跌
本期股票指数普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到4.49%。
本期债券指数普涨，其中中债企业债AA指数上涨最多，涨幅达到0.57%
本期商品指数除贵金属上涨外其他均下跌，其中南华能化指数下跌最多，跌幅达到2.79%。
2
终端需求恢复状况
房地产：销售面积上行，但绝对值低于往年同期。
本期30大中城市商品房成交面积上行，但绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、二线、三线城市商品房成交面积均上行，一线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较高水平，二线城市商品房成交面积低于往年同期水平。本期16城二手房成交面积上行，且绝对值高于往年同期水平。
本期百城成交土地面积上行，成交土地溢价率上行。
建筑施工：终端需求有所回暖
本期螺纹钢库存季节性下行，本期全国钢厂盈利比例上行，本期螺纹钢表观需求上行；水泥发运率小幅上行，水泥价格上行。总体来看，建筑施工需求有所回暖，后续继续关注建筑施工终端需求回暖的持续性。
汽车消费：销量上升
乘用车市场批发销量同比去年上涨47%，零售同比去年上涨48%，同比增速4WMA批发、零售均有所回升。
电影消费：季节性下行
本期电影消费季节性下行。电影票房、观影人次、上映场次均下行，其中电影票房、观影人次、上映场次均处于往年同期较低水平。
出口：SCFI指数下行
本期SCFI指数环比下行0.02%；CCFI指数环比下行4.86%；BDI指数环比下行12.88%。
本期港口货物吞吐量环比上行2.55%、集装箱吞吐量环比上行1.73%。
后续关注全球需求恢复斜率及地缘政治冲突对航运供给端的冲击。
信贷：票贴利率小幅上行，但与往年同期相比处于季节性低位。
票贴利率小幅上行至1.00%，但与往年同期相比处于季节性低位。或表明实体融资需求边际上行，但仍较为疲弱，有待进一步恢复。
3
工业生产状态追踪
工业生产：总体回升
本期沿海8省发电耗煤量环比上行7.35%，且处于往年同期较高水准。
从开工角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.89个百分点至81.68%；本期石油沥青装置开工率环比下行1.2个百分点至27.80%；本期磨机运转率持平于43%；涤纶长丝开工率持平于89.32%；国内PTA开工率下行1.41个百分点至81.65%；汽车半钢胎开工率上行4.51个百分点至79.47%，全钢胎开工率上行11.02个百分点至60.72%。
本期除石油沥青装置开工率和PTA开工率下行外，其余开工率数据均持平上周或不同程度上行；本期沿海8省发电耗煤量季节性上行。整体来看，生产端有所回升，后续需继续关注工业生产回暖情况的持续性。
4
人流物流状态追踪
人员流动：迁徙规模下行。
本期全国迁徙规模指数下行，但总量高于往年同期水平。
本期北京地铁客运量上行，且处于往年同期较高水平。
本期上海地铁客运量上行，且处于往年同期较高水平。
本期深圳地铁客运量上行，且明显高于往年同期水平
货运流量：整车货运流量指数上行。
本期整车货运流量指数大幅上行，且总量高于2023年同期水平。
本期公路物流运价指数小幅上行，且总量高于往年同期水平。
5
大宗商品状态追踪
煤炭：动力煤价格下行，焦炭价格现货价格上行、期货价格下行。
本期动力煤现货价格环比下行1.41%。
本期焦炭现货价格环比上行约2.47%；期货价格环比下行约6.63%。
本期煤炭港口库存环比上行约1.27%，焦炭港口库存环比下行约2.13%。
钢铁：铁矿石价格下行，螺纹钢价格下行。
本期铁矿石现货价格环比下行约6.03%；铁矿石期货价格环比下行约3.38%。
本期螺纹钢现货价格环比下行3.62%，期货价格环比下行3.85%。
上期螺纹钢库存下行6.41%；本期样本钢厂盈利比例环比季节性上行约3.03%
有色：铝、锌、铜价格下跌。
价格来看，本期铝、锌、铜价格分别环比下跌2.49%、1.03%、1.31%。
全球库存来看，本期铝、锌、铜库存分别环比下行1.60%、1.36%、0.33%。
本期金铜比环比上行约3.92%
原油：价格下跌。
本期IPE布油期货价格环比下行7.57%至73.06美元/桶。
美国商业原油库存环比下行0.52%。
化工品：价格普遍下跌。
本期化工品价格普遍下跌。油化产品中，燃料油价格下跌约6.82%，沥青价格下跌约1.71%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约2.86%，甲醇价格环比下跌约2.76%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约2.30%，PTA价格环比下跌约4.66%，聚丙烯价格环比下跌约1.92%，LLDPE价格环比下跌约1.94%，PVC价格环比下跌约2.54%。
水泥：价格上涨。
本期全国水泥价格环比上涨约2.97%。
本期各个地区水泥价格大部分上涨，其中河南地区价格上涨最多，涨幅为17.36%，辽宁地区价格下跌最多，跌幅为3.29%。
玻璃：价格上涨。
本期玻璃期货价格总体环比上涨约3.89%，纯碱期货价格总体环比下跌约3.61%。
农产品：猪肉价格上涨。
本期猪肉价格环比上涨0.24%，全国猪肉平均批发价为25.08元/公斤。
本期蔬菜价格环比下跌约16.60%。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期。
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分析师声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证固收】商品房销售季节性回升，原油价格由涨转跌——国内高频数据周度追踪（2024.10.11-2024.10.18）》
对外发布时间：2024年10月19日
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