投资要点
我们认为，结合高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
一、商品房销售面积下行，土地成交面积下行。
本期30大中城市商品房成交面积下行，且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、三线城市商品房成交面积均下行，二线城市商品房成交面积上行，一线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较低水平，二线城市商品房成交面积低于往年同期水平。本期16城二手房成交面积下行，但绝对值高于往年同期水平。本期百城成交土地面积下行，成交土地溢价率上行。2024年10月17日，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上提出，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿等措施促进房地产市场平稳健康发展。
二、工业生产总体回升，有色商品价格分化。
工业生产受政策提振信心等影响，本期除PTA开工率和汽车轮胎半钢胎开工率小幅下行外，其余开工率数据均持平上周或不同程度上行；本期沿海8省发电耗煤量季节性下行，但高于往年同期水平。美国经济数据强势，美元升值压制有色金属价格，锌、铜价格分别环比下跌0.49%、0.86%；受铝矿石供应因素扰动，本期铝价格上涨1.66%。全球库存来看，本期铝、锌、铜库存分别环比下行1.29%、1.23%、4.49%。
三、原油价格上涨，SCFI航运指数上行。
本期IPE布油期货价格环比上行4.09%至76.05美元/桶。美国商业原油库存环比上行1.30%。本期SCFI指数环比上行5.97%，CCFI指数、BDI指数分别环比下行2.76%、10.53%。本期港口货物吞吐量环比下行1.40%、集装箱吞吐量环比下行1.83%。供给端来看，中东紧张局势延续。此外，2024年10月21日，沙特阿美首席执行官纳赛尔表示，中国发布的经济刺激措施将提振亚洲最大石油消费国的石油需求，后续关注供需关系对油价的影响。
国内高频数据追踪概览：
一、大类资产表现：
本期股指、商品普涨，债指普跌。
二、 终端需求恢复状况追踪：
房地产：商品房销售面积下行，且绝对值低于往年同期；
建筑施工：终端需求有所回落；
消费：汽车销量上行，电影消费季节性上行；
出口：SCFI指数上行；
信贷：票贴利率小幅下行，且与往年同期相比处于季节性低位。
三、 工业生产及人流物流状态追踪：
工业生产：总体回升；
人员流动：迁徙规模上行；
货运流量：整车货运流量指数上行。
四、 大宗商品状态：
煤炭：动力煤价格上行，焦炭价格现货、期货价格均下行；
钢铁：铁矿石价格期货涨、现货跌，螺纹钢价格期货涨、现货跌；
有色：铝价格上涨，锌、铜价格下跌；
原油：价格上涨；
化工：价格多数上涨；
水泥：价格上涨；
玻璃：价格上涨；
农产品：猪肉价格下跌。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期
报告正文
大类资产表现：本期股指、商品普涨，债指普跌
本期股票指数普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到10.10%。
本期债券指数普跌，其中中债7-10年国开行债券指数下跌最多，跌幅达到0.32%
本期商品指数普涨，其中南华贵金属指数上涨最多，涨幅达到2.70%。
2
终端需求恢复状况追踪
房地产：销售面积下行，且绝对值低于往年同期。
本期30大中城市商品房成交面积下行，且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、三线城市商品房成交面积均下行，二线城市商品房成交面积上行，一线、三线城市商品房成交面积处于往年同期较低水平，二线城市商品房成交面积低于往年同期水平。本期16城二手房成交面积下行，但绝对值高于往年同期水平。
本期百城成交土地面积下行，成交土地溢价率上行。
建筑施工：终端需求有所回落。
本期螺纹钢库存季节性下行，本期全国钢厂盈利比例下行，本期螺纹钢表观需求下行；水泥发运率小幅下行，水泥价格边际上行。总体来看，建筑施工需求有所回落，后续继续关注建筑施工终端需求回暖的可能性。
汽车消费：销量上升。
乘用车市场批发销量同比去年上涨9%，零售同比去年上涨16.5%，同比增速4WMA批发、零售均有所回升。
电影消费：季节性上行。
本期电影消费季节性上行。电影票房、观影人次、上映场次均上行，但电影票房、观影人次、上映场次均处于往年同期较低水平。
出口：SCFI指数上行。
本期SCFI指数环比上行5.97%；CCFI指数环比下行2.76%；BDI指数环比下行10.53%。
本期港口货物吞吐量环比下行1.40%、集装箱吞吐量环比下行1.83%。
后续关注全球需求恢复斜率及地缘政治冲突对航运供给端的冲击。
信贷：票贴利率小幅下行，且与往年同期相比处于季节性低位。
票贴利率小幅下行至0.93%，且与往年同期相比处于季节性低位。或表明实体融资需求边际下行，且仍较为疲弱，有待进一步恢复。
3
工业生产状态追踪
工业生产：总体回升。
本期沿海8省发电耗煤量环比下行5.68%，但处于往年同期较高水准。
从开工角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.46个百分点至82.14%；本期石油沥青装置开工率环比上行0.9个百分点至28.70%；本期磨机运转率环比上行0.14个百分点至43.14%；涤纶长丝开工率持平于89.32%；国内PTA开工率下行0.84个百分点至80.81%；汽车半钢胎开工率下行0.08个百分点至79.39%，全钢胎开工率上行1.78个百分点至62.50%。
本期除PTA开工率和汽车轮胎半钢胎开工率小幅下行外，其余开工率数据均持平上周或不同程度上行；本期沿海8省发电耗煤量季节性下行。整体来看，生产端有所回升，后续需继续关注工业生产回暖情况的持续性。
4
人流物流状态追踪
人员流动：迁徙规模上行。
本期全国迁徙规模指数上行，且总量高于往年同期水平。
本期北京地铁客运量下行，但处于往年同期较高水平。
本期上海地铁客运量下行，但处于往年同期较高水平。
本期深圳地铁客运量下行，但明显高于往年同期水平。
货运流量：整车货运流量指数上行。
本期整车货运流量指数小幅上行，且总量高于2023年同期水平。
本期公路物流运价指数小幅上行，且总量高于往年同期水平。
5
大宗商品状态追踪
煤炭：动力煤价格上行，焦炭价格现货价格、期货价格均下行。
本期动力煤现货价格环比上行1.41%。
本期焦炭现货价格环比下行约2.35%；期货价格环比下行约0.48%。
本期煤炭港口库存环比上行约1.03%，焦炭港口库存环比上行约3.31%。
钢铁：铁矿石价格下行，螺纹钢价格下行。
本期铁矿石现货价格环比下行约1.88%；铁矿石期货价格环比上行约0.92%。
本期螺纹钢现货价格环比下行2.98%，期货价格环比上行1.20%。
上期螺纹钢库存下行1.51%；本期样本钢厂盈利比例环比季节性下行约9.52%。
有色：铝价格上涨，锌、铜价格下跌。
价格来看，本期铝价格上涨1.66%，锌、铜价格分别环比下跌0.49%、0.86%。
全球库存来看，本期铝、锌、铜库存分别环比下行1.29%、1.23%、4.49%。
本期金铜比环比上行约1.52%。
原油：价格上涨。
本期IPE布油期货价格环比上行4.09%至76.05美元/桶。
美国商业原油库存环比上行1.30%。
化工品：价格多数上涨。
本期化工品价格多数上涨。油化产品中，燃料油价格上涨约1.94%，沥青价格上涨约0.34%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约1.10%，甲醇价格环比上涨约0.78%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约0.15%，PTA价格环比上涨约0.44%，聚丙烯价格环比下跌约0.27%，LLDPE价格环比上涨约0.07%，PVC价格环比上涨约0.79%。
水泥：价格上涨。
本期全国水泥价格环比上涨约1.11%。
本期各个地区水泥价格大部分上涨，其中海南地区价格上涨最多，涨幅为15.87%，河南地区价格下跌最多，跌幅为14.79%。
玻璃：价格上涨。
本期玻璃期货价格总体环比上涨约9.67%，纯碱期货价格总体环比上涨约6.59%。
农产品：猪肉价格下跌。
本期猪肉价格环比下行0.24%，全国猪肉平均批发价为24.67元/公斤。
本期蔬菜价格环比下跌约0.1%。
风险提示：货币及财政政策超预期、海外环境变化超预期
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分析师声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证固收.利率】地产销售降温，原油价格回升 ——国内高频数据周度追踪（2024.10.18-2024.10.25）》
对外发布时间：2024年10月27日
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