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中信建投证券研究所高端制造研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
《中东光储市场详细梳理》
沙特是中东新能源的最大市场，ACWA Power是沙特PIF项目的主要项目总包方，目前PIF已招标4轮，完成可再生能源招标13.7GW，PIF5、6尚待招标28.3GW。近期ACWA Power将2030年装机目标上调至150GW，中东新能源市场空间进一步扩大。沙特电力公司SEC近期招标2.5GW/10GWh大型储能项目。沙特REPDO项目已招标6轮，主要授予度电成本较低的项目。阿联酋亦推出了“2050能源战略”，要求2050年可再生能源发电占比达到50%。中东新能源建设需求旺盛，出海企业有望受益。
行业动态信息
沙特新能源投资主要由国家推动，大体分为REPDO和PIF项目。沙特国家可再生能源计划是由沙特能源、工业和矿产资源部（MEIM）监督下由可再生能源项目发展办公室（REPDO）实施的一系列项目。2016年沙特提出2030愿景，制定了2030年可再生能源装机容量达到9.5GW的目标，23年上调目标至130GW。2030年，沙特发电装机总量的50%将由新能源构成（约60GW），而沙特新能源领域的项目招标主要由沙特能源部（MOE）下属的REPDO和沙特公共投资基金（PIF）管理；其中30%的项目通过REPDO公开招标，70%通过PIF邀请开发商进行竞争性谈判。
PIF：邀请开发商谈判开发70%项目。PIF首轮项目Sudair PV IPP从2021年起开发，装机容量1500MW。目前PIF通过ACWA Power和Badeel正在开发八个可再生能源项目，共计13.6GW，涉及资金超90亿美元。PIF5、PIF6共预计招标28.3GW。其中PIF持股的上市公司ACWA负责绝大部分开发项目，而由政府直接控股的SEC则为总容量2.5GW/10GWh的大型储能项目进行招标。
REPDO：直接主导30%可再生能源项目。NREP项目的30%由REPDO主导。2024年共对五个项目进行招标，规模合计4.5GW，累计14.87GW，风电招标共3.7GW，光伏招标共11.2GW。项目招标时主要授予度电成本（LCOE）最低的项目。
阿联酋：2050年可再生能源发电量占比目标提高至50%。与沙特的2030愿景相对应，阿联酋也同样推出了自己的新能源目标。阿联酋2023阿联酋清洁能源发电量达3.5GW。从2017年开始，阿联酋启动“2050能源战略”，目标到2050年，清洁、可再生能源发电量占国内总发电量达到50%。
投资建议：沙特及中东新能源建设需求旺盛，出海企业有望受益。随着以沙特为代表的中东新能源市场快速发展，我们判断中国企业将在中东大有可为。
风险提示：
1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期。4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升。
报告来源
证券研究报告名称：《中东光储市场详细梳理》
《国内电车跟踪：9月销量持续高增，上修全年销量预期至1250万辆》
9月中汽协口径国内新能源车销量128.7万辆，同/环比+50.8%/+9.6%；乘联会口径新能源乘用车批售123.1万辆，同/环比+48.1%/+11.1%，渗透率49.1%，环比+0.4pct。级别方面，B级及以上占比环比+1.6pct至49.2%，主要由Model 3环比+32.4%带动；A00+A0级别占比环比+0.8pct至26.3%，主要由零跑T03环比+68.6%带动。预计10月国内电车批售133万辆（含商用），同比+39.1%，环比+3.4%，上调全年销量预期至1250万辆，看好旺季来临销量持续超预期。
中汽协口径：
风险提示：
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
证券研究报告名称：《国内电车跟踪：9月销量持续高增，上修全年销量预期至1250万辆》
对外发布时间：2024年11月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
许琳 SAC 编号：S1440522110001
雷云泽 SAC 编号：S1440523110002
《三季报期呈兑现行情，持续看好华为主线》
乘用车：9月乘用车零售211.0万辆，同比+4.5%，环比+11.0%，表现优秀。初步统计9月新能源汽车零售量达到了112.3万辆，同比增长高达51%，环比增长10%。10月24日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请超过157万份，汽车以旧换新效果加速显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，消费潜力释放效果好于预期。9月24日以来，宏观表态积极下预期逐步转暖，汽车作为宏观加力和消费以旧换新补贴的重要抓手，有望迎来新一轮行情。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。
商用车：10月份，我国重卡行业批销预计为6.2万辆，同比-24%，环比+7%。1-10月累计销量达74万辆，同比-5%。年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。10月25日，文远知行成功赴美上市，成为“全球通用自动驾驶第一股”，发行市值约50亿美元，产品包括自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车等。随着自动驾驶产品逐步落地，产业有望迎来快速发展。同时，特斯拉预计2025年销量增长率约25%-30%，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。后续继续关注科技成长方向。
风险提示：
行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。到“金九银十”购车旺季，补贴资金能否发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待进一步观察。3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
证券研究报告名称：《三季报期呈兑现行情，持续看好华为主线》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
陈怀山 SAC 编号：S1440521110006
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
胡天贶 SAC 编号：S1440523070010
李粵皖 SAC 编号：S1440524070017
《前三季度业绩持续承压，关注军工板块结构性复苏》
近日，军工板块发布2024年三季报，从我们跟踪的150家军工板块重点公司情况来看，板块共实现营业收入4444亿元，同比下降3.05%。分板块来看，船舶和航发是两个营收维持正增长的板块。从净利润来看，2024年前三季度实现归母净利润239.76亿元，同比下降30.78%。在军品采购低成本背景下，2024年前三季度毛利率从2023年的21.22%下降到19.53%，同比下降1.69个百分点，产业链各环节毛利率均有所下降，其中，中游下降幅度最大，下游下降幅度最小。合同负债和存货小幅增加，反映当前部分公司订单好转并组织生产备货。
主要内容
1、近日，军工板块发布2024年三季报，从我们跟踪的150家军工板块重点公司情况来看，板块共实现营业收入4444亿元，同比下降3.05%。分板块来看，船舶和航发是两个营收维持正增长的板块。从净利润来看，2024年前三季度实现归母净利润239.76亿元，同比下降30.78%。在军品采购低成本背景下，2024年前三季度毛利率从2023年的21.22%下降到19.53%，同比下降1.69个百分点，净利率从2023年前三季度的7.78%下降到5.95%。产业链各环节毛利率均有所下降，其中，中游下降幅度最大，下游下降幅度最小。合同负债和存货小幅增加，反映当前部分公司订单好转并组织生产备货。
2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业 以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统 以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
王春阳 SAC 编号：S1440523110002
《三季报利空落地，建材表需边际改善》
本周建材板块三季报披露完毕，分板块来看，消费建材/水泥/玻璃/玻纤板块三季度收入分别同比-10.2%/-9.0%/-15.8%/+6.4%，环比-12.4%/-5.7%/-8.5%/-2.5%，除玻纤二季度涨价在三季度落实带动收入增长外，其余板块受三季度 数据边际恶化以及价格战影响收入同环比均有下滑。但进入四季度以来，在整体宏观预期转暖、地产政策刺激以及国家以旧换新补贴逐渐落地的带动下，消费建材、水泥及玻璃板块 均出现有一定程度回暖。从地产销售数据看，10月我们统计的29城市新房及13城市二手房成交面积分别达到1112万方以及725万方，同比分别增长6.0%/24.1%，此轮行情延续时间已超过过去政策刺激下地产销售脉冲行情的延续时间。我们判断在地产销售阶段性企稳回升的刺激下，建材的发货扭转仍将持续。
市场回顾：本周中信建材指数上涨1.89%，沪深300下跌1.68%，建材板块跑赢大盘3.57%。本周子板块中，消费建材下跌0.08%、水泥上涨4.73%、混凝土及外加剂下跌1.66%、玻纤下跌0.15%、玻璃下跌2.89%、耐火材料上涨1.45%、新材料下跌5.53%。
板块数据跟踪：
水泥：全国均价上升1.38%，库容比继续提升0.56pct。本周全国高标水泥含税均价为416.83元/吨，环比上升1.38%。本周全国水泥库容比66.75%，环比上周提升0.56pct，较上月同比提升1.38pct，较去年同期下滑6.375pct。本周水泥出货率50.73%，环比上周下滑3.6pct，较上月同比提升50.73pct，较去年同期下滑6.33pct。
玻璃：浮法均价环比上升4.07%，库存环比下降10.33%。本周全国玻璃现货成交均价1279元/吨，较上周上升4.07%；本周全国样本企业总库存5105.8万重箱，环比下降10.33%，同比上涨25.58%，库存天数23.8天，较上期下行2.3天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃20元/平米，周环比下降4.76%，年同比下降25.93%；2.0mm镀膜光伏玻璃11.75元/平米，周环比下降2.08%，年同比下降34.72%。
玻纤：无碱粗纱价格小幅下调，电子纱价格趋稳。本周国内无碱粗纱市场价格整体偏弱运行，个别厂报价稍有回落。截至10月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3500-3600元/吨不等，全国均价3657.25元/吨，较上周均价（3663.25元/吨）下跌0.16%，同比上涨9.88%，较上一周同比增幅收窄0.11个百分点；本周电子纱市场价格整体趋稳运行，多数厂报盘暂稳，局部成交小幅灵活可谈，周内电子纱G75主流报价8600-9000元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布多数厂报价亦趋稳，当前报价维持3.8-4.0元/米不等。
碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比上涨0.61pct。本周国内碳纤维市场均价85元/公斤，环比持平，年同比下跌12.10%。截至11月1日，丙烯腈现货价约8850元/吨，周环比上涨1.72%。根据百川盈孚数据，截止到2024年11月1日，碳纤维行业毛利率为-8.49%，月环比下降0.82pct。截至11月1日碳纤维库存16600吨，较上周环比上涨0.61%。其中东北、华东、西北库存分别为8500、1600、6500吨，较上周分别变动+50/0/0吨。
投资建议：本周建材板块三季报披露完毕，分板块来看，消费建材/水泥/玻璃/玻纤板块三季度收入分别同比-10.2%/-9.0%/-15.8%/+6.4%，环比-12.4%/-5.7%/-8.5%/-2.5%，除玻纤二季度涨价在三季度落实带动收入增长外，其余板块受三季度 数据边际恶化以及价格战影响收入同环比均有下滑。但进入四季度以来，在整体宏观预期转暖、地产政策刺激以及国家以旧换新补贴逐渐落地的带动下，消费建材、水泥及玻璃板块 均出现有一定程度回暖。从地产销售数据看，10月我们统计的29城市新房及13城市二手房成交面积分别达到1112万方以及725万方，同比分别增长6.0%/24.1%，此轮行情延续时间已超过过去政策刺激下地产销售脉冲行情的延续时间。我们判断在地产销售阶段性企稳回升的刺激下，建材的发货扭转仍将持续。尽管上半年整体消费建材 营收端受竣工影响有所下滑，但是随着各个消费建材公司努力进行渠道变革，提升零售渠道占比，大部分公司经营现金流状况已经在不断好转，随着未来信用减值损失对报表的影响逐步淡化，我们认为后续板块将迎来估值与业绩的双修复。
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
任宏道 SAC 编号：S1440523050002
丁希璞 SAC 编号：S1440523110003
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