一、昔日辉煌：大单品撑起一片天
在 A 股的医疗板块中，健帆生物曾是一颗耀眼的明星，凭借一款血液灌流器单品，在市场上纵横驰骋，书写了一段令人瞩目的传奇。
多年来，健帆生物聚焦于血液灌流领域，心无旁骛地深耕细作。其核心产品血液灌流器，如同一位忠诚的健康卫士，广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等多个关键治疗领域。
以尿毒症治疗为例，在传统透析治疗基础上，健帆的血液灌流器与之联用，能更高效地清除患者体内毒素，极大改善患者生存质量，成为众多尿毒症患者延续希望的 “救命稻草”。
过硬的产品质量与显著疗效，让健帆生物在市场中斩获颇丰。
从营收数据来看，过去很长一段时间，血液灌流器单品收入占总营收比重长期稳定在 90% 以上，支撑起公司业绩的高速增长。
在利润方面，产品毛利率多年维持在 80% 的高位，净利率也相当可观，源源不断地为公司创造丰厚利润。健帆生物2018年上市以后，扣非净利润从3.52亿增长到2021年的11.37亿，年增长率超30%。
业绩的增长助力其在资本市场备受青睐，股价一路高歌猛进，市值一度飙升，成为投资者眼中的 “香饽饽”。
二、风云突变：大单品的 “成长烦恼”
然而，花无百日红，健帆生物也迎来了自己的 “成长烦恼”。过度依赖单一大单品，如同将所有鸡蛋放在一个篮子里，风险隐患逐渐暴露。
市场竞争日益激烈，是健帆生物面临的首道难关。
随着血液灌流技术临床价值被广泛认可，丰厚利润吸引了众多参与者涌入赛道。国内同行企业如雨后春笋般崛起，纷纷加大研发投入、拓展市场渠道，企图在这片蓝海中分得一杯羹。
2021年前同行业仅有7家竞争对手，但目前国内拥有已获批上市血液灌流器产品的企业，不算健帆已经有13家了，未来健帆也会面临越来越大的竞争压力。
政策环境变化，更是给健帆生物带来巨大挑战。
近年来，医保控费成为医改主旋律，高值医用耗材领域成为重点监管对象。血液灌流器作为价格相对高昂的耗材，被纳入集采范畴的预期如阴霾笼罩。
2021 年，部分地区试点集采虽未对健帆生物造成致命打击，但已让市场风声鹤唳。一旦全国性集采靴子落地，产品价格大概率面临大幅下调，以价换量的市场博弈充满不确定性，利润空间或将被严重压缩，公司多年来的高毛利率 “神话” 恐难延续。
终端市场需求变化，同样不容小觑。
一方面，随着医疗技术进步，尿毒症等疾病治疗手段日益多样化，除血液灌流联合透析外，新型疗法不断涌现，部分患者和医生出于成本、便捷性等因素考量，尝试选择其他替代方案，使得血液灌流器需求增长未达预期。
另一方面，经济大环境波动，居民消费能力与医保支付压力在一定阶段内制约了医疗消费升级速度，影响了健帆生物产品在基层市场与部分自费市场的进一步渗透，销售增长乏力，业绩增速下滑，公司发展陷入瓶颈。
三、破局之路：多领域布局与创新驱动
（一）产品多元化拓展
面对重重困境，健帆生物没有坐以待毙，而是毅然踏上破局之路，开启了大刀阔斧的变革。在产品布局方面，公司深度洞察医疗市场需求，从单一血液灌流器向多领域进军。
在肾科领域，持续深耕细作，围绕尿毒症治疗不断优化升级产品。
针对不同患者体重、并发症状况，研发推出多种规格血液灌流器，如 HA100、HA150、KHA80、KHA200 等，精准匹配患者个性化治疗需求，提高透析效果与患者生活质量。同时，积极拓展肾科其他相关产品，向透析全产业链延伸，降低对单一灌流器依赖。
肝科领域成为健帆生物重点突破方向。
凭借自身在吸附技术上的深厚积累，健帆生物创新性推出胆红素吸附器等产品，用于重型肝病治疗，有效清除患者体内胆红素等毒素，缓解肝脏负担，为肝衰竭患者带来新希望。
健帆生物在肝衰竭治疗领域可以说重复了自己在肾上面的推广模式，提出DPMAS（双重血浆分子吸附系统）模式，即“胆红素吸附器+血液灌流器”构成的组合型人工肝，其中，胆红素吸附器负责对胆红素和胆汁酸进行吸附，血液灌流器负责对大分子毒素、细胞因子、炎性介质及胆红素进行吸附。
这一套DPMAS模式先后被写入中华医学会《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》、《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》，可见学术界还是相当买账的。
当下，健帆的胆红素吸附器正处于市场导入阶段，是公司重点扶持的明星产品，由于有“血液透析器+血液灌流器”的组合人工肾成功案例在前，DPMAS组合人工肝的成功概率还是比较高的，有望成为健帆的第二增长曲线。
重症与急诊领域同样潜力巨大，健帆生物敏锐捕捉到这一机遇，研发出用于脓毒症、多器官功能衰竭等危急重症救治的血液灌流产品。
如 CA 系列细胞因子吸附柱，能迅速吸附患者体内过度释放的炎症因子，阻止病情恶化，为重症患者争取宝贵救治时间，填补了国内相关领域产品空白，在重症救治市场崭露头角，开辟出全新业绩增长点。
（二）技术研发升级
技术研发上，健帆生物更是持续加码，构筑坚实创新壁垒。
每年投入大量资金用于研发，研发费用占营收比重多年维持在较高水平，汇聚一批业内顶尖科研人才，涵盖材料学、医学、生物学等多学科领域，组成强大研发团队。
公司搭建起先进科研平台，与国内外知名高校、科研机构紧密合作，联合开展前沿技术研究。
在血液灌流材料创新上取得重大突破，研发出新一代吸附性能更强、生物相容性更佳的材料，显著提升产品吸附效率与安全性，降低不良反应发生率。
在产品智能化监测与控制方面，引入物联网、大数据技术，实现血液灌流过程实时精准监控，为医护人员提供科学决策依据，确保治疗精准高效，以技术硬实力夯实市场根基，重塑竞争优势。
四、成效初显：业绩回暖再启航
苦心人，天不负，健帆生物一系列破局举措逐渐落地生根，成效开始显现，业绩重回增长快车道。
从最新财报数据看，2024 年公司营收、净利润等关键指标呈现 “报复性” 反弹。
2024年上半年，营业收入达 14.96 亿元，同比大幅增长 47.77%；归属于上市公司股东的净利润 5.53 亿元，同比飙升 99.10%，基本每股收益 0.69 元，盈利能力强势复苏。
2024年三季度延续增长势头，营业总收入 7.0 亿元，同比增长 47.74%，归母净利润 2.39 亿元，同比增长 63.62%。前三季度累计，营业总收入 21.96 亿元，同比上升 47.76%，归母净利润 7.92 亿元，同比上升 86.86%，营收与利润双双高速增长，一扫此前阴霾。
现金流状况同样显著改善，造血能力满血复活。
2024 年上半年经营活动产生的现金流量净额 7.49 亿元，同比增长 71.58%，远超同期净利润，彰显公司产品销售强劲，回款效率极高，资金链稳健无忧。
2024年三季度经营活动现金流量净额 8.72 亿元，同比增长 47.72%，持续为公司发展注入充沛动力，保障各项业务拓展、研发投入顺利推进。
各产品线多点开花，共同支撑业绩上扬。
肾科领域作为 “根据地”，核心地位稳固，产品覆盖全国 6000 余家二级及以上医院，销售收入同比大增 84%。
HA130 血液灌流器主动降价换量成效斐然，终端价格调整后销售收入增长 67%，销售支数增长 127%，以价换量策略大获成功；KHA 系列产品异军突起，已在 500 多家医院广泛布局，销售收入同比增长 180%，展现出强劲增长潜力；新品 pH A 系列血液灌流器成功上市，已在 60 多家临床医院开启推广，为未来增长蓄势。
肝科领域发展势头迅猛，产品打入 2000 余家医院，销售收入同比增长 112%，自研一次性使用血浆分离器完成 18 个省 / 市挂网，CA280 一次性使用细胞因子吸附柱在 60 多家医院推广应用，逐步成为公司新增长引擎。
重症与急诊领域不甘示弱，产品覆盖 1600 余家医院，耗材产品销售收入同比增长 72%，CA 系列细胞因子吸附柱在 100 余家医院成功开展应用，在危急重症救治市场站稳脚跟，填补国内空白红利持续释放。
海外市场开拓更是可圈可点，公司产品国际影响力与日俱增。
截至目前，已在海外 2000 余家医院广泛应用，销往 94 个国家，实现 90 多个国家产品准入。
2024 年上半年海外销售收入同比增长 64%，成绩亮眼。在新加坡综合医院，HA380 + CPB 治疗模式被常规化使用，成为公司海外拓展的标杆案例，标志着健帆生物产品质量与疗效获国际认可，国际化战略迈出坚实步伐，打开全新增长空间。
五、未来可期：机遇与挑战并存
展望未来，健帆生物前景光明，但也并非一路坦途，机遇与挑战并存。
从机遇层面看，市场需求端潜力巨大。
随着老龄化社会加速到来，慢性肾病、肝病等疾病发病率逐年攀升，刚性治疗需求持续释放。
据权威数据预测，未来 5 年我国慢性肾病患者将超 1.5 亿人，肝衰竭患者每年新增数十万例，为健帆生物产品提供广阔应用空间。
同时，医疗消费升级大势所趋，患者对高品质、个性化治疗需求日益旺盛，健帆生物凭借多元化创新产品，精准对接市场需求，有望收获更多市场份额。
行业发展趋势同样利好。
近年来，国家大力扶持生物医药产业，出台一系列政策鼓励创新研发、国产替代。
健帆生物作为本土创新龙头企业，在研发投入、技术储备、产品质量上已达国际先进水平，有望借政策东风，进一步提升国产血液灌流产品在国内市场主导地位，并加速海外市场拓展，实现从 “中国制造” 向 “中国创造” 的跨越。
海外市场更是一片蓝海。
全球医疗器械市场规模庞大，血液灌流技术在欧美发达国家普及程度尚低，市场空白巨大。
健帆生物凭借高性价比产品、临床成功案例积累，已初步打开国际市场大门。后续随着国际营销网络完善、品牌知名度提升，海外营收有望持续高速增长，成为公司新增长极。
当然，挑战也不容忽视。
集采政策 “达摩克利斯之剑” 仍高悬头顶，虽短期内产品未被全面纳入集采，但长期看，随着医保控费深入推进，集采风险始终存在，一旦落地，将考验公司成本控制与市场策略应对能力。
市场竞争也将持续白热化，国内外对手不会停止追赶脚步，健帆生物需持续创新，保持技术领先优势，强化品牌壁垒，才能在 “红海” 中脱颖而出。
此外，研发风险如影随形，医疗器械研发周期长、投入大、风险高，若后续研发项目推进不顺，或新产品市场接受度不及预期，将影响公司长远发展。
靠单品打江山容易，想用单品守江山就很困难。总体而言，健帆生物已走过风雨，从大单品依赖困境成功突围，踏上多元化、国际化发展新征程。
未来，只要坚守创新驱动、紧贴市场需求、用产品矩阵协同甚至配上服务，提供整套解决方案，将竞争从单一维度引向全方位维度，如此有望续写传奇。
六、结语
平台型企业靠产品矩阵协同作战，东边不亮西边亮，整体也会更稳健。而大单品企业过于依赖某种单品，一旦单品出问题，对于相应的企业打击就是毁灭式的。
但几乎所有的平台型企业早期都是靠大单品起家，因为当企业小的时候，既要又要还要肯定不现实，不如将自己所有的资源都用于打造一款爆品上，靠这个爆品去切入市场，当靠爆品站稳脚跟后，再考虑如何实现平台化。
健帆生物从凭借单一大单品一飞冲天，到遭遇困境增速放缓，再到如今通过多元化、创新驱动，进行产品矩阵化，成功重回高增长轨道。
在自己的细分领域竞争格局极佳、优势非常明显，再叠加有产品矩阵化的潜力，这样的健帆还是非常值得关注。
