一、片仔癀：中药界的璀璨明星
1、渊源深厚，传承数百年
片仔癀的历史可以追溯到明朝嘉靖年间，距今已有近500年。
相传，当时一位宫廷御医因不满朝廷暴政，携带片仔癀的秘方逃离皇宫，隐居于漳州璞山岩寺为僧。为救济当地民众疾苦，御医利用其所携秘方及独特工艺，精选名贵药材，秘制成药，意为“一片即可退癀”（“癀”在闽南语中代表一切炎症。
从此，片仔癀从宫廷流传至民间，开启了其“明代御方传颂百年济天下，今朝国药扬名四海泽苍生”的辉煌历程。
2、绝密配方，名贵药材配伍
片仔癀之所以珍贵，其绝密配方功不可没。它的处方和工艺受到国家绝密级保护，是国家一级中药保护品种，这在中药领域极为罕见。目前，对外公布的部分配方中，包含牛黄、麝香、三七、蛇胆等名贵药材 。
牛黄具有清心、豁痰、开窍、凉肝、息风、解毒的作用；麝香能够开窍醒神、活血通经、消肿止痛；三七擅长活血化瘀、消肿止痛；蛇胆则可清热解毒、化痰、镇惊。
这些药材的精妙配伍，使得片仔癀具备了独特的功效。同时，由于部分药材如天然麝香、牛黄等，来源稀缺，获取难度大，也进一步凸显了片仔癀的珍贵性。
3、功效显著，广泛应用
片仔癀具有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛等显著功效。在临床上，它被广泛应用于多种疾病的治疗。
在肝脏疾病方面，片仔癀对急慢性病毒性肝炎疗效显著。相关研究表明，它能够有效改善肝功能，减轻肝脏炎症反应，促进肝细胞的修复和再生。许多患者在服用片仔癀后，肝功能指标得到明显改善，身体状况也随之好转 。
对于胆囊炎，片仔癀可以缓解胆囊炎症，减轻疼痛症状，改善患者的生活质量。临床实践发现，使用片仔癀治疗胆囊炎，能有效减轻患者的腹胀、恶心、呕吐等消化道症状，使疼痛持续时间下降，发作次数减少 。
在跌打损伤、痈疽疔疮、无名肿毒等外科病症方面，片仔癀同样表现出色。它能够快速消肿止痛，促进伤口愈合，减轻患者的痛苦。无论是运动损伤还是意外创伤，片仔癀都能发挥其独特的治疗作用。
二、片仔癀的市场表现
1、市场需求与价格走势
在过去很长一段时间里，片仔癀的市场需求呈现出极为强劲的态势。凭借其卓越的疗效，在肝病治疗、消炎止痛等领域占据了重要地位。在一些南方地区，片仔癀甚至成为了家庭必备的良药。
曾经，片仔癀的价格一路攀升，从最初的几百元一粒，上涨至千元以上 。其稀缺性和独特疗效吸引了大量消费者和投机者的关注，价格一度被炒至 1500 元一粒，成为市场上的 “香饽饽”。
然而，近期情况却发生了变化。
由于全球经济的不确定性和国内经济的转型升级，消费者的购买力和消费观念发生了显著变化，片仔癀的市场需求有所下滑。
消费观念的转变也使得越来越多的消费者开始注重性价比和实际需求，非必需品的消费需求受到明显抑制。从回收市场的价格波动就可见一斑，据媒体报道，片仔癀回收价格从高点的 1500 元 / 粒，跌至 400 - 500 元 / 粒，甚至有回收商表示 “估计（后面）还要跌” 。
2、财务数据分析
2024 年前三季度片仔癀实现营业收入 84.5 亿元，同比增长 11.19%；归属于上市公司股东的净利润 26.87 亿元，同比增长 11.73% 。
虽然营收和净利润仍保持着增长态势，但与以往相比，增速已有所放缓。
从单季度指标对比来看，这一趋势更为明显。
2024 年第一季度，片仔癀实现营收 31.71 亿元，同比增长 20.58%；归母净利润 9.75 亿元，同比增长 26.61% 。
而到了第三季度，营收为 28.00 亿元，同比增长 9.60%；归母净利润 9.65 亿元，同比增长 11.73% 。营收、归母净利润的增长速度均出现了明显下滑。
不仅如此，片仔癀的毛利率也在面临挑战。
2024 年前三季度，其毛利率同比下降 2.98% 至 45.54%。其中医药制造业、医药流通业、化妆品业毛利率分别下滑 8.35%、3%、0.08% 。
例如肝病用药、心脑血管用药作为其核心产品，毛利率分别下滑 7.4%、26.03%，至 70.79%、13.97% 。这主要归因于中药材原料价格的持续上涨，尤其是天然麝香和天然牛黄等名贵原料 。
三、片仔癀的投资优势
1、品牌价值与文化底蕴
片仔癀的品牌价值难以估量。作为中华老字号，它承载着数百年的中医药文化传承。
在 2024 年，片仔癀以品牌价值 422.89 亿元蝉联 “中华老字号” 品牌第 2 位 。其品牌影响力不仅体现在国内，在海外华人圈中也享有极高的美誉度。
据记载，早期闽粤地区的百姓下南洋谋生时，就常携带片仔癀保健康，片仔癀沿着 “海丝路” 远销 19 个国家和地区 。
如今，片仔癀更是成为中医药文化走向世界的一张亮丽名片。许多外国友人在了解到片仔癀的神奇功效和深厚文化后，都对中医药产生了浓厚兴趣。
2、产品独特性与稀缺性
片仔癀的独特性源于其绝密配方，其处方和工艺受国家绝密保护。并且，片仔癀选用的天然麝香、天然牛黄等原料均为名贵稀缺药材。
近年来，天然牛黄的价格大幅攀升，2023 年 3 月约为 65 万元每公斤，到 2024 年 7 月已涨至 165 万元每公斤。
原材料的稀缺性不仅增加了片仔癀的生产成本，也使得其产量受限，进一步凸显了产品的稀缺价值。在市场上，片仔癀常常供不应求，其稀缺性为其价格提供了有力支撑。
3、行业前景与发展趋势
随着人们健康意识的提高和对中医药的认可度不断提升，中医药行业迎来了广阔的发展前景。
国家也出台了一系列政策支持中医药产业的发展，如《中医药发展战略规划纲要（2016 - 2030 年）》明确提出了中医药在治未病、重大疾病治疗和疾病康复中的重要作用 。
在这样的大环境下，片仔癀作为中医药行业的龙头企业，具有巨大的发展潜力。片仔癀也在不断拓展产品线，涉足化妆品、保健品等领域，以满足不同消费者的需求，为公司的持续发展注入新动力。
四、片仔癀的投资风险
1、原材料供应风险
片仔癀的主要原材料如天然麝香、天然牛黄等均为名贵稀缺药材，且受到国家严格管控。
天然麝香来源于麝类动物，由于麝类资源的稀缺，国家对麝香的使用和流通实施了严格的配额管理制度。这使得片仔癀在获取原材料时面临诸多限制，供应稳定性难以得到充分保障。
天然牛黄的产量极为稀少，主要依赖进口，国际市场的波动以及贸易政策的变化，都可能对其供应产生重大影响。一旦原材料供应出现短缺，片仔癀的生产将受到严重制约，进而影响公司的业绩。
这些原材料的价格波动也较大。近年来，天然牛黄的价格一路飙升，2023 年 3 月约为 65 万元每公斤，到 2024 年 7 月已涨至 165 万元每公斤 。原材料价格的大幅上涨，直接导致片仔癀的生产成本急剧增加。若公司无法将增加的成本有效转嫁到产品价格上，其利润空间将被严重压缩。
2、市场竞争风险
随着中医药市场的蓬勃发展，越来越多的企业涌入该领域，市场竞争日益激烈。
在肝病治疗和保健领域，片仔癀面临着众多竞争对手的挑战。例如，八宝丹同样拥有悠久的历史和独特的配方，其功能与片仔癀相似，在市场上与片仔癀形成了直接竞争。
一些新兴的中医药企业也在不断加大研发投入，推出具有竞争力的产品。这些竞争对手可能通过价格战、技术创新、市场拓展等手段，争夺市场份额，给片仔癀带来较大的市场压力。
3、政策风险
中医药行业受到国家政策的影响较大。近年来，国家对中医药行业的监管政策不断加强，旨在规范行业发展，保障药品质量和安全。
例如，药品审批制度的改革、医保目录的调整等政策的变化，都可能对片仔癀的市场准入、销售价格和市场需求产生影响。
若片仔癀未能及时适应政策变化，可能会面临产品审批受阻、医保报销范围缩小等风险，进而影响公司的经营业绩和市场竞争力。
五、小结
大A所有上市公司中，同茅台逻辑最接近的就是片仔癀。作为独家垄断的中药瑰宝，片仔癀的护城河一直都是普通公司无法逾越的。
一方面，其拥有国家级保密配方，市面上没有竞品，这就意味着片仔癀的产品在市场上是独一份的，是少有的可以像茅台一样对产品直接提价且消费者还相当买账的企业。
公司有片仔癀这个大单品，还有安宫牛黄丸、片仔癀化妆品等业务能为公司未来提供新增量。
综合来看，片仔癀具备诸多投资优势，其品牌价值深厚，产品独特稀缺，所处行业前景广阔。
但与此同时，投资片仔癀也面临着不可忽视的风险，原材料供应的不稳定、市场竞争的加剧以及政策变动的影响，都可能给投资带来不确定性。
从2024年第三季度的业绩来看，片仔癀业绩似乎有重回增长之势，当下的这个估值应该是能稳住的。
