华兰疫苗业绩骤降，上市以来最惨！
2025年1月16日晚间，华兰疫苗发布2024年度业绩预告，公司预计2024年全年归母净利润2-2.5亿元，同比下降76.74%-70.93%。
而根据去年10月29日华兰疫苗发布的2024年三季报，公司前三季度实现营业收入9.57亿元，同比下降44.28%；归母净利润 2.67亿元，同比下降57.54%。
经计算，2024Q4公司归母净利润同比转亏，Q4单季度亏损0.17-0.67亿，而去年同期公司实现归母净利润2.30亿元，同比由盈转亏，华兰疫苗交出上市以来最差的一份“成绩单”。
一、流感、狂犬疫苗降价详情
华兰疫苗业绩的大幅下滑，与流感疫苗和狂犬疫苗的价格跳水密切相关。 2024 年，疫苗市场价格战硝烟弥漫，华兰疫苗的两款核心产品也未能幸免。
（一）流感疫苗价格跳水
华兰疫苗的流感疫苗，尤其是四价流感疫苗，一直是其营收的重要支柱。
以往，四价流感疫苗的价格较为稳定，成人剂型每支价格普遍在120-130元左右 ，在一些地区，加上储存运输费等，实际接种价格甚至更高。然而，2024 年的市场风云突变。
2024年5月，国药集团下属的长春生物制品研究所、武汉生物制品研究所、上海生物制品研究所率先发难，将四价流感病毒裂解疫苗单价从128 元降至88 元 ，降幅超过30%。
这一降价举动，瞬间打破了市场原有的价格平衡，犹如一颗石子投入平静的湖面，激起层层涟漪。
华兰疫苗作为国内四价流感疫苗的龙头企业，面对竞争对手的降价攻势，也不得不做出回应。
2024年6月4日晚间，华兰疫苗发布公告，自6月5日起下调四价流感疫苗价格。其中，成人剂型的预充式 0.5ml / 支从原本的 120 多元降至 88 元，西林瓶 0.5ml / 瓶降至85元；儿童剂型的预充式 0.25ml/支调整为128元 /支 。这一降价幅度，让不少业内人士都为之咋舌。
（二）狂犬疫苗紧跟降价步伐
除了流感疫苗，华兰疫苗的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）也在 2024 年加入了降价大军。
2024年8月28日，湖北省药械集中采购服务平台发布通知，华兰生物疫苗股份有限公司的规格为1.0ml/瓶的冻干人用狂犬病疫苗 (Vero 细胞)，武汉市采购结算价从205元调整为127元，其他地区采购结算价从 207 元调整为129元 ，调整后价格于2024年8月29日起执行，下降幅度高达 38%左右。
在狂犬疫苗市场，华兰疫苗本就是后来者，其产品2023年2月才获批上市。
面对激烈的市场竞争，降价似乎成了其争夺市场份额的无奈之举。
从市场情况来看，目前涉及人用狂犬病疫苗赛道的企业众多，应用最广的 Vero 细胞型疫苗已经获批生产的就有至少 8 家企业。
华兰疫苗的狂犬疫苗在降价后，虽然价格有所降低，但与部分竞争对手相比，仍然偏高。
例如，诺诚生物规格为 1.0mL 的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）单价为 53 元，荣安生物规格为 1.0mL 的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）的价格为 84 元。
在这样的价格竞争态势下，华兰疫苗的狂犬疫苗想要在市场中分得一杯羹，难度可想而知。
二、多重因素导致净利润下滑
华兰疫苗净利润的大幅下滑，并非偶然，而是由市场竞争、需求变化、研发投入等多重因素共同作用的结果。
（一）市场竞争白热化
在流感疫苗市场，华兰疫苗曾经凭借四价流感疫苗独占鳌头，尽享市场红利。然而，随着时间的推移，越来越多的企业加入了这场竞争盛宴。
2019年5月，金迪克、北京科兴、国光生物等厂家的四价流感疫苗相继获批上市，打破了华兰疫苗的部分市场垄断。
2023年7月，国药集团旗下上海所、武汉所、长春所三家的四价流感疫苗也获批上市，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。
为了在激烈的市场竞争中占据一席之地，价格战成为了最常见的竞争手段。2024年，国药集团下属企业率先降价，华兰疫苗等企业不得不被动跟进。
在这场没有硝烟的战争中，华兰疫苗的利润空间被大幅压缩，业绩也受到了严重的影响。
在狂犬疫苗市场，竞争同样激烈。华兰疫苗作为后来者，在2023年2月才获批上市，市场基础相对薄弱。在市场竞争如此激烈的情况下，华兰疫苗的狂犬疫苗销售面临着巨大的挑战。
（二）需求与接种率波动
2024 年，流感疫情相对平稳，这直接导致了民众对流感疫苗的需求减少。与2023年第一季度国内多地暴发甲流疫情，疫苗销量大幅增长形成鲜明对比。
在流感疫情平稳的 2024 年，上半年流感疫苗的销售情况明显不佳。华兰疫苗 2024 年上半年流感疫苗实现销售收入1120.75万元，同比大幅下降 92.43% 。
需求的减少，使得华兰疫苗的流感疫苗销量难以达到预期，进而影响了公司的营收和利润。
除了流感疫苗，整体疫苗接种率的变化也对狂犬疫苗的销售产生了影响。
随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，疫苗接种率本应呈现上升趋势。然而，在实际情况中，由于多种因素的影响，部分地区的疫苗接种率出现了波动。
一些消费者对疫苗的安全性和有效性存在疑虑，或者因为自身健康状况、时间安排等原因，未能及时接种疫苗。这些因素都导致了疫苗接种率的不稳定，进而影响了狂犬疫苗的市场需求和销售情况。
三、近期增长面临的阻碍
（一）产品同质化严重
华兰疫苗在流感疫苗和狂犬疫苗市场面临激烈竞争的同时，其后续产品线也不容乐观。目前，华兰疫苗在研的流脑疫苗、带状疱疹疫苗等，虽然市场前景广阔，但同样面临着产品同质化严重的问题。
以流脑疫苗为例，市场上已经存在多种类型的流脑疫苗产品，包括 A 群、C 群、AC 群、ACYW135 群等不同组合的多糖疫苗和结合疫苗 。
再看带状疱疹疫苗，这是一个市场潜力巨大的领域。随着老龄化进程的加快，带状疱疹的发病率呈现出增长的趋势，接种疫苗是预防带状疱疹最有效的手段 。
目前，国内已有长春百克生物科技的带状疱疹减毒活疫苗和葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗上市。
华兰疫苗的带状疱疹疫苗目前正处于临床前研究阶段，预计上市时间较晚。华兰疫苗的产品如果不能在技术、质量、价格等方面形成差异化优势，很难在市场中获得竞争优势。
（二）价格战持续影响
2024 年，流感疫苗和狂犬疫苗的价格战已经让华兰疫苗的业绩遭受重创。如果价格战在未来持续下去，华兰疫苗的利润将难以提升，营收增长也将受到严重限制。
四、未来的曙光与挑战
（一）研发突破带来的希望
尽管华兰疫苗目前面临着诸多困境，但研发方面的突破仍为其未来发展带来了一线希望。在呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗研发上，华兰疫苗与达冕疫苗于 2024 年 10 月 23 日成功向国家药品监督管理局药品审评中心递交针对 RSV 的 mRNA 疫苗 IND（临床试验申请）。
这一进展意义重大，RSV 是一种常见但具有潜在致命风险的病毒，尤其对婴幼儿和老年人群体构成严重威胁，目前中国尚未有获得批准的 RSV 疫苗。
华兰疫苗的 RSV 疫苗若能研发成功并顺利上市，将填补国内市场的空白，为公司开辟新的利润增长点。
（二）后续研发管线过于单薄
华兰疫苗目前正在稳步开展冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib疫苗）、重组带状疱疹疫苗（CHO 细胞）、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的临床前研发工作。从目前公开的信息看，公司的后续研发管线并不丰富。
虽说带状疱疹疫苗和RSV疫苗均是目前市场上的重磅品种，但是华兰疫苗在此的研究还处于临床前，短期内难以贡献业绩，待到上市时显然市场也是十分拥挤的。
