沃森生物业绩 “大跳水”
2025年1月20日，A股疫苗龙头企业沃森生物发布2024年度业绩预告，公司预计营收约为28.6亿元，较上年同期的41.14亿元大幅下降；归母净利润1.4-1.8亿元，同比下降57%-67%；扣除净利润1.1-1.5亿元，同比下降74%-81%。
根据2024三季报数据，沃森生物2024年前三季度实现净利润2.56亿，以此推算，沃森生物2024年第四季度亏损金额在7600万元至1.16亿元之间，这样大幅度的下滑，实在让人始料未及。
同质化带来的内卷，正在袭扰着每一家疫苗企业，疫苗行业的寒冬，正在慢慢到来。
一、业绩恶化的 “罪魁祸首”
（一）市场环境之殇
沃森生物的疫苗产品包括二价HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗、Hib疫苗、AC多糖疫苗和百白破疫苗等。
其中，二价HPV疫苗和13价肺炎结合疫苗是公司的两款重磅大单品。
（1）13价肺炎结合疫苗批签发量下降。
近年来，国内新生儿数量持续下降，这对主要面向婴幼儿的肺炎疫苗市场来说，简直是一记重锤。
新生儿数量减少，意味着潜在的疫苗消费群体变小，13价肺炎结合疫苗的销量自然就受到了冲击。
2021年、2022年，沃森的13价肺炎结合疫苗持续放量，分别获批签发495.08万剂和772.11万剂，同比增长10.88%和55.96%。
但到2023年，沃森的13价肺炎结合疫苗批签发量下降4.42%至737.98万剂，2024年上半年获批签发量更是锐减66%。
（2）HPV 疫苗市场竞争激烈，堪称 “红海”。
默沙东的九价HPV疫苗不断扩龄，从原本的16—26岁女性，一路扩到9—45岁女性 ，还新增了9—14岁女性二剂次接种程序，这让国产二价HPV 疫苗压力山大。
而且，默沙东还持续加大在国内的供应量，其九价HPV疫苗的批签发量逐年攀升。
在这样的挤压下，作为国内第二家获批二价HPV疫苗的疫苗企业，沃森生物主动掀起的二价HPV疫苗价格战。
沃森子公司玉溪泽润的二价HPV疫苗“沃泽惠”在2022年5月进入国内市场时定价356元/支。
2024年3月，万泰生物以86元/支的价格中标江苏省二价HPV疫苗集采，二价HPV 疫苗价格首次降至百元以下。
随后，沃森生物更是将价格进一步压低，在海南省的中标价格降至63元/ 支。
2024年8月的山东省集采，沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”的中标价为27.5元/支，再次击穿国产二价HPV疫苗的地板价。
短短的两年多时间里，国内的二价HPV疫苗市场生态就发生了翻天覆地的变化。价格战之下，二价HPV疫苗变得“无利可图”。
即使发起屠夫般的价格战，沃森生物的二价HPV疫苗销售量也远未达到预期。
2023年，沃森生物就因为二价HPV疫苗及其他疫苗相关资产计提减值准备 2.5亿元，占利润总额的42%，直接影响了净利润。
（二）内部成本与资产之困
说完外部，我们再把目光转向企业内部。
从研发费用来看，2024年沃森生物研发费用有所减少。
沃森生物2025年1月21日发布公告，终止“吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗”(以下简称“DTaP-Hib四联疫苗”)临床研究。
DTaP-Hib四联疫苗拟用于3月龄以上婴幼儿接种，预防百日咳、白喉、破伤风及由b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病。
该疫苗于2022年3月获批临床，已于2023年12月12日在云南开展了临床I期研究工作，目标入组人数100人，显示已招募完成。
虽然公司称是结合市场环境和技术因素，终止了部分项目研发工作并聚焦核心产品项目研发，但研发投入的减少，无疑会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生影响。
在疫苗这个高度依赖技术创新的行业，研发就像是企业的 “生命线”，研发投入不足，未来的发展可能就会后劲不足。
另外，公允价值变动损失及资产减值损失增加，也给公司利润挖了个 “大坑”。
公司持有的金融资产估值变动，像港股上市公司嘉和生物、圣诺医药的股票价格下跌，以及其他非上市金融资产期末估值下降，导致2024年公允价值变动损失约9700万元。
同时，对报告期末资产进行减值测试后，计提相关资产减值损失约1.59亿元。这些损失就像一个个 “吞金兽”，把公司的利润一点点吞噬掉，使得公司在本就艰难的市场环境下，利润空间被进一步压缩。
二、疯狂减持：管理层的 “骚操作”
（一）创始人的减持之路
沃森生物股价的暴跌，除了业绩之外，其创始人和管理层的频繁甚至是清仓式减持也是重大因素。
沃森生物董事长也是公司的创始人，李云春，自2016年起，他就开启了密集减持模式。
2016年，李云春通过股权转让套现约 4.07 亿元。
2017年，李云春减持 2829.30 万股股份，套现约 3.30 亿元。
2018年12月，李云春减持 1214.30 万股，套现 2.48 亿元 。
2019年1月31日至3月25 日，合计减持1678.53万股股份，套现3.22亿元，这期间还因未按规披露，被深交所下发监管函。
可即便如此，他的减持脚步也没停下。
2020年6月17日、24 日，分别减持1258.89万股、349.99万股，分别套现5.98 亿元、1.75亿元。
2021年5月17日，减持983万股，套现约6.50亿元；6月2日，又减持 253.67万股，套现1.77亿元。
2022年1月12日、13日，相继减持600万股、305万股，合计套现4.84亿元。
这一连串的减持操作，累计套现高达38.37亿元。
李云春在沃森生物上市前持有公司20.06%的股份，目前其持股比例为约为1.70%，基本上是清仓式减持了，恨不得连企业都不要了。
其他创始人也是疯狂减持。
沃森生物上市前，刘俊辉持有沃森生物15.19%的股份，减持到现在，只持有沃森3.12%的股份。
沃森生物上市前，陈尔佳持有沃森生物10.98%的股份，目前已全部清仓。
目前，沃森生物处于无实控人的状态。
（二）高管层的套现狂欢
李云春等创始人减持还不算完，其他高管也纷纷加入套现大军。
2022 年 11 月至 2024 年 2 月，包括财务总监、投资总监、人力资源总监、营销总监在内的 10 名高管，减持套现共计 1 亿多元 。这涉及人员范围之广，让人咋舌。
这些高管们，在公司业绩下滑、股价暴跌的时候，却忙着减持套现，实现自己的财务自由，完全不顾投资者的利益。
他们的这种行为，就像是在一艘正在下沉的船上，船员们纷纷跳船逃生，只留下乘客在船上自生自灭，实在是让投资者心寒。
这样的管理层，怎么能让投资者对公司的未来有信心呢？难怪沃森生物的股价一路暴跌，市值蒸发超过 1360 亿元，这背后，管理层的疯狂减持难辞其咎。
三、业绩与减持下的市场震荡
沃森生物的股价自2021年那辉煌的巅峰之后，就开启了 “自由落体” 模式，一路狂泻，跌幅近90%。
沃森生物市值如泡沫般迅速蒸发，超过 1360 亿元就这么 “人间蒸发” 了，沃森生物这惨不忍睹的股价走势，无疑是对公司业绩下滑和管理层疯狂减持的最直接反映。
业绩不佳，投资者对公司未来盈利预期降低。管理层减持，又让投资者觉得管理层都不看好公司，自然纷纷抛售股票，导致股价一跌再跌，形成了一个恶性循环。
四、未来，沃森生物路在何方？
（一）自救之策猜想
面对如此严峻的形势，沃森生物肯定不会坐以待毙，那它可能会采取哪些自救措施呢？
在研发投入方面，虽然目前研发费用有所减少，但未来或许会重新聚焦核心产品的研发，加大对九价HPV 疫苗、更高价次肺炎球菌结合疫苗等具有潜力产品的投入。
毕竟在疫苗行业，研发创新是核心竞争力，只有不断推出更具优势的产品，才能在市场中立足。就像万泰生物，凭借持续的研发投入，在 HPV 疫苗市场取得了不错的成绩，沃森生物肯定也明白这个道理。
市场拓展上，公司已经在海外市场取得了一些成绩，产品出口至 20 个国家，海外销售收入增长显著。
2023年公司海外销售收入已达全国疫苗出口总金额的22%，2024年公司境外业务实现营业收入约 53,400 万元，较上年同期增长约96%，国际市场销售创历史新高。
未来，沃森可能会进一步加大海外市场拓展力度，尤其是在发展中国家，这些地区疫苗需求大，市场潜力巨大。同时，在国内市场，也会积极寻找新的市场机会，比如针对成人疫苗市场的开发，随着人们健康意识的提高，成人疫苗市场前景广阔。
（二）前景展望
从行业趋势来看，疫苗行业整体前景还是比较广阔的。
随着人们健康意识的提升和对疾病预防的重视，全球疫苗市场规模预计将持续增长，到 2030 年全球疫苗市场有望达到 1292 亿美元 。但沃森生物要在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，还面临着诸多挑战。
乐观地看，如果沃森生物能够成功推出新的重磅产品，比如九价 HPV 疫苗顺利上市并取得良好的市场反响，加大海外市场拓展力度并提高市场份额，同时有效控制成本，改善经营状况，那么公司还是有可能重回增长轨道，实现业绩的反转。
然而，悲观地讲，如果公司不能及时解决当前面临的问题，研发进展缓慢，市场份额继续被竞争对手蚕食，管理层依然只关注自身利益而忽视公司发展，那么沃森生物的未来将不容乐观，可能会在市场中逐渐边缘化，甚至被淘汰。
大家觉得沃森生物未来会怎样呢？是能触底反弹，还是会继续沉沦？欢迎在评论区留言讨论👇👇👇
